国债周报：六月M1同比改善，债市整体走平

一、国债期货与交割券行情

• 本周债券收益率略微下行，2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动+0.021%、+0.028%、-0.005%、+0.017%。
• 宏观方面，国内三季度强预期交易持续，市场风偏改善，债市相对承压。
• 供需端，短端现券主要交易资金松紧程度，银行负债增长较慢，承接政府债发行压力较大，央行流动性支持关键。
• 长端整体底部企稳，上行缺乏驱动，期货端多空力量趋近平衡，整体走平。
• 可交割券方面，活跃合约2509，各期限CTD券IRR及净基差变化不大，10年期CTD券IRR分位数最高（63.7%）。
• 基差近期变化不大，活跃券IRR走势与CTD券基本一致。
• 期限溢价小幅走阔，价差和利差方面无显著变化。

二、国债现货数据与资金利率

• 各期限国债收益率长期走弱趋势仍在，自2024年9月以来国债现货曲线日渐平坦化，20y-30y超长端利差微倒挂。
• 本周央行净投放13,011亿元。
• 资金利率方面，隔夜、周市场利率反弹，LPR及短期利率走廊利率稳定。

三、基本面情况

• 6月M1同比增速4.6%，修复明显，主要贡献来自非金融企业活期存款增量。
• 高频中观数据显示，近期地产景气度收缩，制造在6月工业增加值超同期下景气度修复。