滞胀预期延后 贵金属小幅承压

第二章宏观面数据追踪

• 美元指数持续反弹，站回98一线，周涨幅0.64%，10年美债收益率周五收于4.427%，仍处于高位。
• 市场交易主线受特朗普政府政策变化和美国宏观数据共同扰动，对等关税生效在即，各经济体博弈加剧，避险情绪升温。
• 美国宏观数据：6月零售销售月率0.6%（预期0.1%），初请失业金人数22.1万人（预期23.5万人），6月PPI年率2.3%（预期2.5%），整体CPI年率升至2.7%（符合预期），核心CPI年率升至2.9%（不及预期）。
• 美国关税进展：特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，墨西哥和欧盟分别进行反制和谈判。

第三章贵金属基本面数据追踪

• 伦敦金交投于3310-3377美元/盎司区间，周跌幅0.16%；伦敦银上触2012年以来新高39.13后小幅回调，整体交投于37.5-39.13美元区间，周跌幅0.63%。
• 沪金交投于772-783元区间，周涨幅0.14%；沪银交投于9081-9282区间，周涨幅2.58%。
• 黄金供需情况：2024年黄金总供应量同比小幅增长1%至4,974吨，需求总量为4554吨，同比增长1%。投资需求增长25%至1,180吨，创四年来新高。央行购金连续第三年超过1000吨。
• 白银供需情况：2024年全球白银供给量为31573吨，同比+2%，需求36208吨，较上年-3%。供需缺口4634吨，库存触底反弹。

研究结论

• 美国宏观数据总体表现出韧性，美元再度走高，令贵金属小幅承压，但市场对未来的经济走向仍持担忧态度，且对等关税生效在即，各经济体间博弈加剧，令贵金属展现出良好韧性。
• 通胀反弹仍是主要预期，美联储降息的时点可能继续后移，但经济走弱的风险也随之提升，预计贵金属将在不确定性中维持高位震荡。
• 交易策略：单边逢低试多思路为主，套利和期权观望。