核心观点与关键数据
宏观层面：市场对钢铁行业潜在“类供给侧改革”的预期加强，支撑铁矿石价格。盘面交易活跃，成交量和持仓量均增加。
供应端：
- 主流矿发运量环比回落，但运费企稳反弹，显示矿商活跃度增加。
- 澳洲和巴西发货量均有所下降，全球发货量环比减少。
- 力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷对华发货量均出现下滑。
- 非主流矿发运量环比下滑，秘鲁恢复有限。
- 国内矿方面，西南地区开工回升，全国产能利用率趋稳。
需求端：
- 铁水产量在淡季环比上扬，港口疏港量维持高位，显示现实需求强劲。
- 废钢替代效应减弱，矿石价格大幅拉升，废-铁价差显著回落。
库存端：
- 45港进口矿库存环比增加，拐点尚未到来。
- 澳进口矿库存和巴进口矿库存均有所上升。
- 港口粉矿库存和球团库存也呈现累库趋势。
下游利润：
- 原料价格反弹延续，但螺纹钢和热卷现货利润均呈下修趋势。
现货品类价差：
- 高、中品矿价格涨幅显著，高-中品价差和中-低品价差双双大幅拉升。
- 港口块矿库存环比累库，PB块-PB粉价差小幅收窄。
盘面月差：
- “近强远弱”交易权重走高，9-1及1-5月差环比走强。
- 月差正套策略收益有所兑现。
基差表现：
- 现货补涨，基差环比趋稳，但同比来看，01、05合约基差已收窄至低位，09合约靠近平水。
研究结论
短期铁矿石价格或延续偏强震荡。宏观情绪持续偏强，产业端需求强劲，叠加未来潜在政策利好预期，支撑价格走势。供应端发运量回落但运费反弹，显示矿商活跃度增加。库存端拐点尚未到来，需求端铁水产量逆季节性反弹。建议关注宏观情绪变化和产业端供需动态。
