铁矿石周度观点

：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿观点：宏观支撑延续，估值上修供应：主流发运延续高位回落，但运费逐渐企稳并出现一定反弹迹象，或侧面印证主流矿商活跃度的增加需求：铁水再度出现逆季节性反弹，港口疏港维持高位，铁矿现实需求表现强劲宏观层面：“反内卷”主题交易情绪持续发酵，市场对于钢铁行业潜在“类供给侧改革”形式的干预预期不断加强逻辑总结阐述：在宏观情绪持续偏强运行的背景下，盘面交易成交放量、持仓增加；同时，产业端钢厂开工仍在攀升，炉料反弹幅度在宏微观共振的加持下显著扩大，叠加未来潜在政策利好的预期支撑，短期价格或延续偏强震荡条目当周值环比同比全球发货量2987.1-7.8174.3澳发货量1687.9-76.1127.5巴发货量810.4156.6-102.6力拓-中国发货量508.5142.698.0BHP-中国发货量384.5-133.211.3FMG-中国发货量358.027.746.4Vale-全球发货量617.9115.6-63.5需求247企业铁水产量242.442.634.15库存45港进口矿库存13785.219.3-1494.7最近一周切片数据供应28W2025全球发货84368.9澳发货49476.7巴发货19855.7澳+巴发货69332.4澳+巴发货占比82.2%力拓-中国发货13152.3必和必拓-中国发货13499.2福德士河-中国发货9792.7淡水河谷-全球发货14281.8YTD累计发运数据 ◼◼◼◼28W2024累计同比累计同比%84367.71.20.0%50009.7-533.0-1.1%19984-128.3-0.6%69993.7-661.3-0.9%83.0%-0.8%13260.5-108.2-0.8%13635-135.8-1.0%9268.5524.25.7%14230.651.20.4% 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿合约表现◼主力09合约价格震荡偏强，收于785.0元/吨，持仓69.3万手，持仓增加3.1万手；日均成交量38.4万手，日均成交周环比+5.4万手。0100000200000300000400000500000600000700000800000900000手DCE铁矿09合约：持仓量（周）2025年度2024年度 2023年度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所现货价格表现◼现货价格基本跟随盘面，高品矿价格补涨卡粉（64.5%）本周870上周845周变动255006007008009001000110012001300元/吨青岛港：卡粉BRBF BRBF(62.5%)PB粉（61.5%）7907828进口矿港口报价（青岛港，湿基含税）PB 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–主流矿：主流发运环比回落，运费企稳反弹220024002600280030003200340036003800万吨铁矿发货量：全球（周）2025年度2024年度2023年度2022年度12001300140015001600170018001900200021002200万吨澳发货量：19港口（周）2025年度2024年度2023年度2022年度40050060070080090010001100万吨巴发货量：19港口（周）2025年度2024年度2023年度2022年度0510152025303540美元/吨CDFI:巴西图巴朗—中国青岛:170000/10%:铁矿石CDFI:西澳大利亚丹皮尔—中国青岛:170000/10%:铁矿石 、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–主流矿：主流发运环比回落，运费企稳反弹200300400500600700800万吨力拓-中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度150250350450550650750万吨必和必拓-中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度150200250300350400450500550600650万吨福德士河-中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度200300400500600700800万吨淡水河谷-全球（周）2025年度2024年度2023年度2022年度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–非主流矿：整体发运环比下滑，秘鲁恢复有限0200400600800100012001400160013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨印度发全球-周度2022202320242025400600800100012001400160013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨南非发全球-周度2022202320242025010020030040050060070080013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨秘鲁发全球-周度2022202320242025020040060080010001200140016001800200013 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153千吨加拿大发全球-周度2022202320242025 ：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿供给端–国内矿山西南地区开工回升，全国整体产能利用率趋稳455055606570758085%126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率（周）126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：东北地区（周）126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：华北地区（周）126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率：西南地区（周） ◼ 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿需求端–下游◼铁水产量在淡季再度出现环比上扬，国内港口疏港量维持在往年同比高位，铁矿现实需求表现依然强劲。2002102202302402502601/82/83/84/85/86/87/88/8万吨日均铁水产量（周度）2020202120222023 9/810/811/812/820242025 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿需求端–废钢的替代效应矿石价格大幅拉升，废-铁价差显著回落。200000300000400000500000600000700000800000255家钢厂废钢到货（日）20212022202320242025 ◼吨 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿库存端：港库拐点尚未到来10000110001200013000140001500016000170001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口进口矿库存：45港（周）202020212022202320242025450050005500600065007000750080001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口澳进口矿库存：45港（周）2020202120222023202420252000250030003500400045005000550060006500万吨800085009000950010000105001100011500万吨 1/82/83/84/85/86/87/88/8港口巴进口矿库存：45港（周）2020202120222023 、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所铁矿库存端：港库拐点尚未到来6000700080009000100001100012000130001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口粉矿库存：45港（周）20202021202220232024202514001600180020002200240026002800万吨5007009001100130015001700万吨300400500600700800900100011001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨港口球团库存202020212022202320242025 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所：、、、、资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所下游利润：原料价格反弹延续，利润均呈下修趋势-150-100-5005010015020025-125-225-325-425-525-6元/吨螺盘面利润（2510）-150-100-5005010015020025-125-225-325-4元/吨卷盘面利润（2510）-500-400-300-200-1000100200300400500元/吨螺纹现货利润-500-400-300-200-1000100200300400500元/吨热卷现货利润 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所现货品类价差◼高、中品矿价格涨幅显著相对较大，高-中品价差、中-低品价差双双大幅拉升。◼港口块矿库存环比累库趋势明显，PB块-粉价差有小幅收窄迹象。050100150200250300元/吨PB块-PB粉 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所盘面月差◼近期