宏观量化经济指数周报20250720：科创债ETF扩容加快结构性政策工具投放

东吴证券研究所1/152025年07月20日证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师王洋执业证书：S0600524120012wangyang@dwzq.com.cn《关税落地后，美国通胀为何连续不2025-07-17《寻找内需增量：发挥最低工资的“灯2025-07-17 相关研究及预期？》塔效应”》 内容目录1.本周双指数概览..................................................................................................................................41.1. ECI指数：供需两端仍保持平稳增长......................................................................................41.2. ELI指数：科创债ETF扩容或加快结构性政策工具投放.....................................................52.本周高频数据概览..............................................................................................................................72.1.工业生产：主要行业开工率环比有所回暖.............................................................................72.2.消费：乘用车零售保持平稳增长.............................................................................................82.3.投资：主要城市地产销售面积同比降幅有所走阔.................................................................92.4.出口：7月出口总量或保持平稳态势....................................................................................102.5.通胀：食品价格回升或带动CPI继续修复..........................................................................112.6.本周货币净投放13011亿元...................................................................................................123.本周政策一览....................................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：本周ECI供给指数小幅回升、需求指数小幅回落（%）.......................................................4图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）.......................................................................................5图3：本周汽车轮胎开工率小幅回升（%）.......................................................................................8图4：上周全国高炉开工率小幅回升（%）.......................................................................................8图5：汽车消费指数走势（点）...........................................................................................................9图6：本周国内航班执飞率小幅回升（%）.......................................................................................9图7：本周石油沥青装置开工率小幅回升（%）.............................................................................10图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回落...........................................................................10图9：本周集装箱运价指数小幅回落.................................................................................................11图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................11图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................12图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................12图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................12图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................13表1：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................5表2：工业生产重要高频数据走势.......................................................................................................7表3：消费重要高频数据走势...............................................................................................................8表4：投资重要高频数据走势...............................................................................................................9表5：出口重要高频数据走势.............................................................................................................10表6：通胀重要高频数据走势.............................................................................................................11表7：本周（7月14日-7月20日）政策梳理.................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周双指数概览1.1.ECI指数：供需两端仍保持平稳增长从周度数据来看，截至2025年7月20日，本周ECI供给指数为50.13%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.91%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较上周回落0.03个百分点；ECI消费指数为49.71%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.23%，较上周回升0.01个百分点。图1：本周ECI供给指数小幅回升、需求指数小幅回落（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所测算从7月前三个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.12%，较6月回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.92%，较6月回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.95%，较6月回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.71%，较6月回落0.04个百分点；ECI出口指数为50.23%，较6月回升0.03个百分点。从ECI指数来看，7月份经济受到季节性因素以及存量政策效果减弱的影响，供需两端均出现了小幅回落，但整体来看经济尚未出现明显的进一步下行风险，预计随着下半年消费品以旧换新等存量政策的接续使用，经济仍有望保持平稳运行。消费方面，在去年7月以旧换新政策启动带来基数走高的影响下，乘用车零售增速较此前有所放缓，但仍旧录得正增长，表明乘用车消费动能仍不弱。服务消费方面，暑期居民出行数据保持高位，但票房和餐饮相关数据弱于去年同期，指向人均消费支出或有所回落；基建方面，7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，而日前国家发改委也新增下达了100亿资金用于以工代赈项目，预计三季度基建实物工作量有望进一步回暖，并带动相关领域就业和居民收入的边际改善。48.049.050.051.052.0 ECI供给指数 东吴证券研究所4/15ECI需求指数 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所1.2.ELI指数：科创债ETF扩容或加快结构性政策工具投放截至2025年7月20日，本周ELI指数为-0.91%，较上周回升0.01个百分点。图2：本周实体经济流动性小幅回升（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所测算科创债E