一、大宗及贵金属行情综述
- 铜：景气度稳健向上，LME和COMEX库存快速上行，7月压力测试继续。供应端进口铜精矿加工费上涨，库存微降。消费端精铜杆开工率回升，但下游消费疲软，终端家电订单疲软，新能源汽车向好。
- 铝：景气度底部企稳，7月淡季，累库幅度较缓，压力测试结果好于预期。供应端电解铝运行产能微浮，成本端石油焦价格涨势放缓。需求端铝加工行业开工率持续低迷。
- 贵金属：景气度加速向上，大美丽法案落地，黄金逻辑进一步强化。COMEX金价微涨，美债10年期TIPS下降，SPDR黄金持仓减少。国际复杂局势影响下，黄金短期避险吸引力增强，美欧关税博弈持续，伊核协议或重启接触。
二、大宗及贵金属基本面更新
- 铜：供应端进口铜精矿加工费上涨，库存微降。消费端精铜杆开工率回升，下游消费疲软。
- 铝：库存微增，电解铝运行产能微浮，石油焦价格涨势放缓。需求端铝加工行业开工率持续低迷。
三、小金属及稀土行情综述
- 稀土板块：景气度加速向上，出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨。《管理条例》正式落地，配额或温和增长。供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。
- 锑板块：景气度底部企稳，价格见底，国内冶炼厂大面积减产。出口修复预期加强，锑价有望第三次上涨。
- 钼板块：景气度稳健向上，钼库存极低，钢招量持续超预期，供应增长趋缓。钼价有望进一步受益制造业升级，继续看涨。
- 锡板块：景气度底部企稳，锡库存支撑强，佤邦复产不及预期。需求良好，全球矿山产量增长趋缓，价格有望偏强运行。
四、小金属及稀土基本面更新
- 稀土：氧化镨钕价格上涨，氧化铽价格上涨，氧化铈价格持平，氧化镧价格持平。海外氧化镝、氧化铽价格环比持平，仍较国内价格溢价率超过190%。美国对稀土产业扶持逐步加码，更彰显板块战略属性。
- 钨：钨精矿与仲钨酸铵价格上涨，库存下降。
- 钼：钼精矿与钼铁价格趋稳，库存回升。
- 锑：锑锭与锑精矿价格持平，库存下降。
- 锡：锡锭价格上涨，库存有所增加。
- 镁：镁锭价格平稳，金属镁库存下降，镁合金库存下降。
- 钒：五氧化二钒价格平稳，钒铁价格平稳。
- 锗：金属锗与二氧化锗价格下降，金属锗库存增加。
- 锆：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行。
- 钛：海绵钛价格与钛精矿仍处低位，钛精矿周度库存上涨。
五、能源金属行情综述
- 钴金属：景气度拐点向上，价格继续盘整，库存进一步消化，等待进口数据验证。
- 锂金属：景气度下行趋缓，供给侧出现政策扰动，密切关注需求端走势。
六、能源金属基本面更新
- 锂：碳酸锂均价上涨，产量环比上升，库存整体上升。
- 钴：长江金属钴价微降，钴中间品报价续涨但成交僵持，硫酸钴企稳偏强。
- 镍：LME镍价微涨，库存增加，港口镍矿库存增加。
七、风险提示
- 供给超预期，新能源产业景气度不及预期，宏观经济波动。
行业投资评级：买入。
