核心观点与关键数据
供应端：
- 本周螺纹钢总产量209万吨，环比下降3.5%，同比下降8.0%，累计产量6176.0万吨，同比减少4.6%。
- 长流程产量183万吨，环比下降3.7%，同比下降9.7%；短流程产量26万吨，环比下降2.0%，同比增加6.1%。
- 铁水日均产量242.44万吨，环比上升2.63万吨，铁水产量增加。
- 华东地区螺纹高炉利润维持162元/吨，小幅回升；谷电利润为-82元/吨，高炉利润较好，电炉利润延续弱势。
需求端：
- 本周螺纹表需206万吨，环比下降7.2%，同比下降10.8%，累计需求6033万吨，同比减少4.2%。
- 需求回落明显，需求表现较差。
进出口：
库存：
- 本周螺纹社会库存370万吨，环比增加3.0%，同比减少36.7%；厂库173万吨，环比减少4.3%，同比减少10.8%。
- 合计库存543万吨，环比增加0.5%，同比减少30.2%。
- 库存无明显矛盾，本周库存持续去化。
利润：
- 铁水成本2528元/吨，高炉利润163元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-96元/吨。
- 钢厂盈利率较上周上升，整体盈利情况较好，生产意愿较强。
基差：
宏观与政策背景
- 商品市场整体氛围积极，成材价格震荡偏强。
- M2同比增速8.3%，略高于市场预期，受低基数效应和6月信贷投放影响。
- 中央城市工作会议指出城镇化进程转向稳定发展阶段，政策对住房领域表述更谨慎，“棚改2.0”预期落空。
- 基本面供需双降，库存小幅增加，但螺纹与热卷库存均处于近五年低位，市场情绪对价格形成支撑。
研究结论
- 当前静态基本面矛盾不显，短期内市场情绪对价格形成支撑。
- 后续需关注政策面信号（尤其是7月底政治局会议）和终端需求修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑力度。
期现市场
- 基差：01-33元/吨，05-50元/吨，10-13元/吨。
- 价差：01-05价差-17元/吨，05-10价差63元/吨，10-01价差-46元/吨。
- 卷螺差：北京180元/吨，上海80元/吨，广州40元/吨。
- 盘螺溢价：北京130元/吨，上海180元/吨，广州190元/吨。
- 现货价格：唐山方坯3040元/吨，螺纹钢FOB出口价格443美元/吨，CFR进口价格（东南亚452美元/吨，美国925美元/吨，欧盟605美元/吨，中东610美元/吨）。
- 现货最低价：螺纹钢3146元/吨，焦炭1438元/吨，铁矿865元/吨。
- 利润：电炉利润-96元/吨，螺纹高炉利润163元/吨。
- 成本：废钢到厂2201元/吨，铁水平均成本2528元/吨。
