股指周报：风险偏好抬升 短期偏多

目录010203 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐重大宏观事件：1、中央城市工作会议在北京举行习近平发表重要讲话；2、李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作；听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；3、场监管总局：规范直播电商行业乱象切实维护广大消费者和经营者的合法权益；4、国家能源局发布消息，7月16日全国电力负荷再创历史新高，首次突破15亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦；5、两部门：超豪华小汽车消费税起征价格调至90万元；6、黄仁勋表示，AI的下一波浪潮将是机器人系统，在未来十年中，工厂将由软件和AI驱动，协调人机协作的机器人团队，生产由AI所主导的智能产品；7、英伟达将重启H20芯片对华供货，本次将销售的H20以库存为主，不会影响新款特供芯片B系列的供应。经济与企业盈利：1、中国第二季度GDP年率5.2%，预期5.1%，前值5.4%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%；规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，预期增5.5%，前值增5.8%。1-6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；2、国家统计局：6月份全国居民消费价格同比上涨0.1%，6月份工业生产者出厂价格同比下降3.6%，稳物价压力仍较大；3、2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；4、5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%；5、2025年6月份美元计价出口同比增长5.8%，路透一致预期值5%，前值4.8%，出口总体仍保有韧性。利率与信用环境：10Y国债利率反弹，信用债利率下降，信用利差回落；DR007利率维持低位，流动性宽松。小结：反内卷带动相关板块股价上涨，叠加大金融板块反弹，市场风险偏好有所回升；海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注7月份“中央政治局会议”预期，预计反内卷将成为重要主题之一。策略上，关注市场风格转换的机会，建议逢低做多IF股指期货。 基本面评估股指基本面评估多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议单边持有少量IM多单单边IH多单持有 期现市场 图1：大盘成交量（亿元）和点位资料来源：WIND、五矿期货研究中心期现成交对比2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002024-012024-022024-032024-042024-05 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：IH合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IH持仓与基差-2-10123452022-082022-102022-122023-022023-042023-0650当月基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：IF合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IF持仓与基差-2-101234562022-082022-102022-122023-022023-042023-06300当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：IC合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IC持仓与基差-202468102022-082022-102022-122023-022023-042023-06500当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：IM合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IM持仓与基差-20246810121000当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：IC/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心图11：IM/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心主力合约比值1.501.701.902.102.302.502.702.902022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01IM/IH1.501.701.902.102.302.502.702022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01IC/IH 图16：IF/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心1.301.351.401.451.501.551.602022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03IF/IH 2024-032024-05 图15：IC/IF主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心1.201.251.301.351.401.451.501.551.601.651.702022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03IC/IF 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年第二季度GDP实际增速5.2%，预期5.1%，前值5.4%。6月份制造业PMI录得49.7%，较5月份上升0.2个百分点，符合预期。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年6月份消费增速4.8%，预期5.6%，前值6.4%，消费增速有所放缓。2025年6月份美元计价出口同比增长5.8%，路透一致预期值5%，前值4.8%，出口总体仍保有韧性。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年6月份投资增速2.8%，前值3.7%。其中制造业投资增长7.5%，房地产投资-11.2%，基建投资增长4.6%，增速均较上月有明显下降；在反内卷的政策背景下，预计后续制造业投资增速将有所下行，投资增速回升仍有一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 企业盈利图23：全体A股非金融上市公司营业收入（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落，但仍高于去年三季度。2025年一季度经营净现金流，同比增加，较四季度好转，主因存货减少。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图28：中美10年债利率对比（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心中美利率01234562020-01 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图30：中美流动性与汇率走势资料来源：WIND、五矿期货研究中心利率与汇率-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0 图31：M1和M2增速（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心信用环境2025年6月份M1增速4.6%，前值2.3%。M2增速8.3%，前值7.9%，主要是受去年手工补息低基数的影响。2025年6月份社融增量4.20万亿元，同比多增9008亿元，政府债及企业短贷是主要贡献。-505101520252017/022017/052017/082017/11 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境图33：社融及主要分项：12月移动平均资料来源：WIND、五矿期货研究中心-4000-2000020004000600080001000012000140002021-042021-072021-10 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 图35：外资净买入（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流入）本周偏股型基金份额新成立126亿份，较上周有所增长。-1500-1000-50005001000150020002014-122015-062015-122016-062016-122017-06北向资金当月净买入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图37：融资余额和融资新增额（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流入）本周融资净买入285.67亿。1200013000140001500016000170001800019000200002024-062024-072024-082024-092024-10 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图39：股东增减持（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流出）本周重要股东净增持59.37亿，IPO批文数量0个。-150-100-500501002024/092024/102024/112024/12 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心市盈率（TTM）：上证50为11.40，沪深300为13.39，中证500为29.85，中证1000为40.21。市净率（LF）：上证50为1.26，沪深300为1.41，中证500为1.99，中证1000为2.23。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层