股指周报：风险偏好抬升 短期偏多

目录010203 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐重大宏观事件：1、美商务部长称拟于8月初与中方会谈美代表团成员名单曝光；2、国办印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知；3、特朗普表示，任何支持金砖国家反美政策的国家都将被加征10%的关税，此政策将不设例外；4、北京：拓宽财产性收入渠道鼓励上市公司合理提高分红率；5、商务部：已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动；6、当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上表示，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效；7、欧盟官员称特朗普政府未表现出贸易谈判诚意已准备好反制。经济与企业盈利：1、5月社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元；新增人民币贷款6200亿元，M2-M1剪刀差缩小；2、国家统计局：6月份全国居民消费价格同比上涨0.1%，6月份工业生产者出厂价格同比下降3.6%，稳物价压力仍较大；3、5月出口同比增长4.8%，增速低于4月，进口降幅扩大；4、5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%；5、社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点。利率与信用环境：10Y国债利率反弹，信用债利率下降，信用利差回落；DR007利率维持低位，流动性宽松。小结：反内卷带动相关板块股价上涨，叠加大金融板块反弹，市场风险偏好有所回升；海外方面，近期主要关注点在美国对各国征收关税带来的影响。国内方面，重点关注7月份“中央政治局会议”预期。当前国债利率处于低位，股债收益比较高，淤积在金融系统的资金有望流入高收益资产，经济也有望在众多政策的助力下企稳。建议逢低做多与经济高度相关的IH或者IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或者IM期货。 基本面评估股指基本面评估多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议单边持有少量IM多单单边IH多单持有 期现市场 图1：大盘成交量（亿元）和点位资料来源：WIND、五矿期货研究中心期现成交对比2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7002024-012024-022024-032024-042024-05 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：IH合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IH持仓与基差-2-10123452022-082022-102022-122023-022023-0450当月基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：IF合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IF持仓与基差-2-101234562022-082022-102022-122023-022023-04300当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：IC合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IC持仓与基差-20246810500当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：IM合约贴水率资料来源：WIND、五矿期货研究中心IM持仓与基差-20246810121000当月贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：IC/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心图11：IM/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心主力合约比值1.501.701.902.102.302.502.702.902022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11IM/IH1.501.701.902.102.302.502.702022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01IC/IH 图16：IF/IH主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心1.301.351.401.451.501.551.602022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03IF/IH 2024-032024-05 图15：IC/IF主力比值资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心1.201.251.301.351.401.451.501.551.601.651.702022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03IC/IF 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年第一季度GDP实际增速5.4%，比上年四季度环比增长1.2%，好于市场预期。6月份制造业PMI录得49.7%，较5月份上升0.2个百分点，符合预期。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年5月份消费增速6.4%，前值5.1%，消费品以旧换新政策持续显效。2025年5月份出口增速4.8%，增速低于4月3.3个百分点，出口受关税扰动仍存在一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年5月份投资增速3.7%，较4月的4.0%小幅下降。其中制造业投资增长8.5%，基建投资增长5.6%，增速均较上月小幅下降；房地产开发投资5月单月同比下降12%，1-5月同比增速-10.7%，跌幅较上期再扩大0.4个百分点，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 企业盈利图23：全体A股非金融上市公司营业收入（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落，但仍高于去年三季度。2025年一季度经营净现金流，同比增加，较四季度好转，主因存货减少。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图27：宏观流动性DR007（%）、政策利率逆回购7天期利率（%）与逆回购投放量（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心流动性与投放量0.000.501.001.502.002.502024-07 图28：中美10年债利率对比（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心中美利率01234562020-01 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图30：中美流动性与汇率走势资料来源：WIND、五矿期货研究中心利率与汇率-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.0 图31：M1和M2增速（%）资料来源：WIND、五矿期货研究中心信用环境2025年5月份M1增速2.3%，较4月的1.5%有所回升。M2增速7.9%，较前值小幅回落。2025年5月份社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，政府债是主要贡献项，私人部门融资需求仍显疲软。-505101520252017/022017/052017/08 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 图35：外资净买入（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流入）本周偏股型基金份额新成立35.44亿份，较上周有所回落。-1500-1000-5000500100015002000北向资金当月净买入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图37：融资余额和融资新增额（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流入）本周融资净买入204.55亿。120001300014000150001600017000180001900020000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图39：股东增减持（亿元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心资金面（流出）本周重要股东净增持34.3亿，IPO批文数量0个。-150-100-50050100 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心市盈率（TTM）：上证50为11.39，沪深300为13.31，中证500为29.49，中证1000为39.66。市净率（LF）：上证50为1.25，沪深300为1.39，中证500为1.97，中证1000为2.20。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层