农林牧渔行业：猪价冲高回落，关注行业“反内卷”

东方财智兴盛之源2025年7月17日看好/维持农林牧渔行业报告未来3-6个月行业大事：资料来源：同花顺、东兴证券研究所占比%1002.22%13551.351.32%10667.141.3%20.42/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所chengsy_yjs@dxzq.net.cnS14805190500061/154/167/16农林牧渔沪深300 行业指数走势图分析师：程诗月10/16 无行业基本资料股票家数行业市值(亿元)流通市值(亿元)行业平均市盈率010-66555458执业证书编号：-26.0%-15.5%-5.0%5.5%16.0%26.6%7/17 目录1.6月猪价“U”型走势，关注“反内卷”预期提升.................................................................................................................32.行业降重出栏，头部企业出栏完成度高...............................................................................................................................53.风险提示.............................................................................................................................................................................9相关报告汇总.........................................................................................................................................................................10插图目录图1：猪价走势（元/千克）...................................................................................................................................................3图2：生猪屠宰开工率...........................................................................................................................................................3图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）...........................................................................................................................3图4：大宗原料市场价（元/公斤）........................................................................................................................................4图5：大宗原料期货价格（元/吨）........................................................................................................................................4图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）..........................................................................................................................5图7：二元母猪价格平稳（元/公斤）.....................................................................................................................................5图8：生猪养殖盈利（元/头）................................................................................................................................................5图9：生猪养殖指数PB估值.................................................................................................................................................5图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）.............................................................................................................6图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）.........................................................................................................................6图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）.........................................................................................................................8表格目录表1：上市猪企出栏量（万头）情况......................................................................................................................................7表2：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）..............................................................................................................................8表3：上市猪企25H1业绩预告.............................................................................................................................................9 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明1.6月猪价“U”型走势，关注“反内卷”预期提升6月猪价“U”型走势，7月冲高回落。农业农村部监测数据显示，2025年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为37.25元/公斤、14.66元/公斤和25.29元/公斤，同比变化分别为-14.51%、-19.22%和-10.66%，环比变化分别为-4.82%、-2.32%和-1.90%。6月猪价呈现“U”型走势，6月上旬跌至14元/公斤左右后反弹至月末15元/公斤左右。7月初猪价继续冲高后大幅回落，截止7月11日，全国出栏生猪均价14.88元/公斤。图1：猪价走势（元/千克）资料来源：iFinD，东兴证券研究所供应端：6月猪价主要受到供给节奏影响，6月上旬集团场出栏节奏加快，降重出栏，市场供应充足价格下行；6月下旬行业缩量挺价，供给端边际收紧，叠加南方降雨天气影响了跨区调运，区域供需错配明显，支撑猪价触底反弹。短期猪价主要受到挺价情绪支撑，在猪价快速上涨后，养殖户情绪有所松动，7月猪价急涨急跌。需求端：7月因夏季高温，学校放假，居民采购意愿和团膳消费低迷，终端消费需求不振，短期难有实质性改善。6月生猪屠宰开工率环比下降1.06个百分点至27.65%，相比去年同期提升。受政策引导行业控制出栏体重，行业降重出栏明显，白条猪宰后均重高位回落至90公斤/头以下。图2：生猪屠宰开工率图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所0204060801001202010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07市场价:仔猪:全国:月:平均值市场价:活猪:全国:月:平均值010203040502022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-06生猪:屠宰开工率:全国月%82848688909294962021-11-052022-11-05 东方财智兴盛之源2020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-02市场价:猪肉:全国:月:平均值2023-11-052024-11-05 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源建议持续关注大宗原料走势。25年上半年中美贸易摩擦加剧，大宗原材料波动加剧。玉米价格底部抬升，豆粕价格震荡，总体呈现“M”型走势。截至7月10日，全国玉米市场价2.49元/公斤，相比年初提升8.7%；全国豆粕市场价3.29元/公斤，相比年初提升1.9%。下半年走势或现分化，玉米价格Q3涨势或持续，Q4有望随新季玉米上市回落；豆粕则在Q4进入美豆集中供应期，面临中美贸易的不确定因素，下半年价格或底部抬升，建议持续关注中美贸易摩擦与进出口政策变化。图4：大宗原料市场价（元/公斤）图5：大宗原料期货价格（元/吨）资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所产能维持震荡，仔猪价格回落。农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅有所收窄。从三方数据来看，6月涌益能繁存栏样本数据增长0.12%，钢联样本数据环比增长0.28%，维持环比小幅增长。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎，随生猪盈利阶段性改善，行业去产能意愿反复。随市场栏舍利用率提高，高价仔猪接受度一般，仔猪价格高位回落。行业反内卷+环保风暴再起，供给侧改革在路上。5月底以来，政策引导生猪行业理性出栏。5月底国家相关部门召开会议协调去产能，多家企业禁止售卖二次育肥猪；6月初，农业农村部召开“生猪生产调度会”，提出具体调控目标，