可转债因子量化跟踪（2025.6.15-7.15）：YTM、对数市值、转债动量因子表现较好

摘要 目录1转债市场表现回顾（2025.6.15-2025.7.15）.........................................................................................................................................12可转债估值情况............................................................................................................................................................................................23因子表现跟踪................................................................................................................................................................................................34附注..................................................................................................................................................................................................................55风险提示.........................................................................................................................................................................................................7 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1：近一月主要市场指数收益率..............................................................................................................................................................1图2：近一月各类型转债及对应正股加权收益率...................................................................................................................................1图3：近一月分行业转债及对应正股加权收益率...................................................................................................................................1图4：可转债市场转股溢价率和纯债溢价率（单位：%）...................................................................................................................2图5：不同价格下可转债转股溢价率（单位：%）................................................................................................................................2图6：不同价格下可转债纯债溢价率（单位：%）................................................................................................................................2图7：可转债市场YTM（单位：%）...........................................................................................................................................................3图8：不同价格下可转债YTM（单位：%）.............................................................................................................................................3图9：过去一个月因子IC表现1..................................................................................................................................................................3图10：过去一个月因子IC表现2................................................................................................................................................................3图11：过去一个月因子多头组合超额收益1...........................................................................................................................................4图12：过去一个月因子多头组合超额收益2...........................................................................................................................................4图13：过去一年因子IC表现1.....................................................................................................................................................................4图14：过去一年因子IC表现2.....................................................................................................................................................................4图15：过去一年因子多头组合超额收益1................................................................................................................................................5图16：过去一年因子多头组合超额收益2................................................................................................................................................5表目录表1：全部可转债中因子表现汇总..............................................................................................................................................................5表2：偏债型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................6表3：偏股型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................6表4：混合型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................7 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分1转债市场表现回顾（2025.6.15-2025.7.15）转债表现整体弱于正股。过去一个月（2025.6.15-2025.7.15），中证转债指数上涨3.11%，万得转债双低指数上涨2.40%，涨幅低于上证指数3.79%和中证1000指数5.52%。分风格来看，各类型可转债涨幅均低于正股。其中，高价转债与正股涨幅接近，低价转债、偏债转债与正股涨幅差异较大。低价转债涨幅最大为5.11%，正股涨幅为7.96%，转股溢价率有所收敛。分行业来看，过去一个月，非银金融、计算机行业的可转债涨幅最大，涨幅不及正股；传媒、美容护理行业的可转债跌幅最大。以转股价值85元和115元为界，将可转债划分为偏债转债、平衡转债和偏股转债；以转债收盘价110元和130元为界，将可转债划分为低价转债、中价转债和高价转债。以债券余额为权重计算加权收益率。图1：近一月主要市场指数收益率图2：近一月各类型转债及对应正股加权收益率数据来源：万得，西南证券整理数据来源：万得，西南证券整理，注：转债余额加权收益率，下同图3：近一月分行业转债及对应正股加权收益率数据来源：万得，西南证券整理，注：转债余额加权收益率 请务必阅读正文后的重要声明部分2可转债估值情况过去一个月，股票市场回升，全市场可转债的加权转股溢价率继续下降。纯债溢价率从2024年9月从0附近触底反弹以来波动上升，转股溢价率和纯债溢价率均回到2023年三季度水平。虽然当前可转债热度高、今年以来涨幅大，但当前可转债估值处于近两年较低水平，