可转债因子量化跟踪：技术类因子动量、波动率、换手率表现较好

摘要 目录1转债市场表现回顾（2025.4.15-2025.5.15）.........................................................................................................................................12可转债估值情况............................................................................................................................................................................................23因子表现跟踪................................................................................................................................................................................................44附注..................................................................................................................................................................................................................65风险提示.........................................................................................................................................................................................................8 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1：近一月主要市场指数收益率..............................................................................................................................................................1图2：近一月各类型转债及对应正股加权收益率...................................................................................................................................1图3：近一月分行业转债及对应正股加权收益率...................................................................................................................................2图4：可转债市场转股溢价率和纯债溢价率（单位：%）...................................................................................................................3图5：不同价格下可转债转股溢价率（单位：%）................................................................................................................................3图6：不同价格下可转债纯债溢价率（单位：%）................................................................................................................................3图7：可转债市场YTM（单位：%）...........................................................................................................................................................4图8：不同价格下可转债YTM（单位：%）.............................................................................................................................................4图9：过去一个月因子IC表现1..................................................................................................................................................................4图10：过去一个月因子IC表现2................................................................................................................................................................4图11：过去一个月因子多头组合超额收益1...........................................................................................................................................5图12：过去一个月因子多头组合超额收益2...........................................................................................................................................5图13：过去一年因子IC表现1.....................................................................................................................................................................5图14：过去一年因子IC表现2.....................................................................................................................................................................5图15：过去一年因子多头组合超额收益1................................................................................................................................................6图16：过去一年因子多头组合超额收益2................................................................................................................................................6表目录表1：全部可转债中因子表现汇总..............................................................................................................................................................6表2：偏债型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................7表3：偏股型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................7表4：混合型可转债中因子表现汇总..........................................................................................................................................................8 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分1转债市场表现回顾（2025.4.15-2025.5.15）转债表现整体弱于正股。过去一个月（2025.4.15-2025.5.15），中证转债指数上涨1.65%，万得转债双低指数上涨1.80%，涨幅低于上证指数3.62%和中证1000指数2.00%。分风格来看，各类型可转债收益率涨幅均低于正股，其中高价转债、偏股转债与正股涨幅差异较小，低价转债、偏债转债与正股涨幅差异较大。高价转债涨幅最大为4.03%；低价转债涨幅仅为1.08%，但低价转债的正股涨幅为8.47%，低价转债转股溢价率下降且波动较大。分行业来看，过去一个月，家用电器、美容护理行业的可转债涨幅最大，涨幅不及正股；社会服务、通信行业的可转债跌幅最大。以转股价值85元和115元为界，将可转债划分为偏债转债、平衡转债和偏股转债；以转债收盘价110元和130元为界，将可转债划分为低价转债、中价转债和高价转债。以债券余额为权重计算加权收益率。图1：近一月主要市场指数收益率图2：近一月各类型转债及对应正股加权收益率数据来源：万得，西南证券整理数据来源：万得，西南证券整理，注：转债余额加权收益率，下同 请务必阅读正文后的重要声明部分数据来源：万得，西南证券整理，注：转债余额加权收益率2可转债估值情况过去一个月，股票市场反弹，全市场可转债的加权转股溢价率下降。从去年9月以来，全市场加权转股溢价率波动较大，达到历史上最高水平。全市场加权纯债溢价率波动无较大变化。纯债溢价率从2024年9月从0附近触底反弹以来波动