算力东风再起，关注核心设备环节

不破产，它最卡脖子或者说最平衡的环节就是在发动机的这个刚性桩，在这种硬件上面，原因就是因为这个固产周期太长了，资产也比较重，所以其实供应商他也不愿意提供，资源的破产。所以其实长安公司在这个环节是具备一定的稀缺性的，而且它的业绩非常的好。所以这个公司应该说前段时间股价整体上很慢，今天刚刚开始启动。然后待会我们也会讲在其他的温控环节，然后包括像其他的一些配件环节。发言人1 05:21对于下游的像车载电源这种关键机组科泰DL核心看两点。第一个就是是否能够继续涨价，如果能够继续涨价的话，它的股价的支撑力就非常的强。第二个就是美国市场能否进去，因为他现在在做美国的UIL认证，如果这个认证过了之后能够进入美国市场，那其实对于科学电源来讲是一个非常重要的一个重要。所以我们也是觉得随着二季度之后的话，整个全链的这家公司也会在这个业绩里面去兑现。发言人1 06:00维权中心发了中报的预告，其实业绩确实已经开始有一些体现了。所以我们待会儿我们有两位同事会用PPT，大家如果能在APP接入的话，可以看一下。我们会讲一下维权维权运营环境、成员中组监督股份这几个公司的一个基本情况，也是我们可能重点推荐的几家公司。接下来时间我们就交给吴洋跟杨洋，然后来汇报一下个股的一个情况。发言人2 06:39各位投资者，大家晚上好是吴阳，我先来给大家汇报一下开发这个方向，以及开发相关的温控的方向。首先还是给大家介绍一下宏大的一个AI这块一个趋势。其实从2023年Q2以来，就从湘西PC问世以来，我们会发现其实现在海内外大多数的互联网企业，包括一些运营商，其实整体的资本开支都是在持续扩张的。我们这里是给出了包括亚马逊、微软、谷歌这样的一些公司，他们持续进行的资本开支扩张。25年Q1依然维持了接近60%左右的一个的一个同比的一个增长。国内包括腾讯、阿里、字节以及相关的运营商，也在持续的进行数据中心的一个投入。与此同时，行业其实也是在慢慢的发生一些趋势性的一些变化。首先是总量性的一个变化包括从这个行业的发展趋势上，我们可以看到AI数据中心这块的一个能耗，包括这个配套电力，其实都处在一个快速增长的一个通道，整体的复合增速是远远高于这个行业的。发言人2 07:48平普通的这种IDC相关的资本开支的一个增长，以及包括实际的装机容量的一个增长，与此同时，格局也在发生一些变化，主要包括两点，第一个是中国在AIDC方面的一个投入，其实在持续提升的，份额也是在逐步增加的。第二个就是发动机相关的国产化的替代越来越明显。过去几年，中国的发电用的柴油机的一个销量，是有一个非常明显的增长的。从最初的18.8万台增长到40.9万台，这块这个发动机一般称之为大缸径发动机。大缸径发动机它的应用方向比较广泛，主要用于船舶数据中心这样的一些领域。平均的容量基本上也都在一兆瓦以上。数据中心这个方向的平均容量可能会更大，此前IDC用到的这个容量可能是在1.5兆瓦以上，在此之后，开始慢慢提高现在大多数AIDC相关的数据容量，普遍配套的是1.8兆瓦到两兆瓦之间的。发言人2 08:46海外的包括像康明斯、MTU卡特彼勒，他们自身的一个扩展能力不足，并且本身的这个订单可能也排到了2027年的。所以现在国内的OEM厂商面临的问题就在于，外资的发动机及供应能力是有上限的。而国内的这些大多数的企业，可能现在腾讯的国产化制造力还相相对偏低一点。但是像字节、阿里，甚至 是大量的运营商，运营商可能在国产化这块的一个配套份额会更高。慢慢的在提高自身的一个国产化替代的一个空间，所以这也见证了中国发电用的相关的柴油机销量在过去三年左右的时间段实现了一个翻倍以上的一个增长。发言人2 09:29以上其实是关于整个AIDC开发相关的一个比较宏大的一个叙事。相关的刚才的一个主体的逻辑，其实郭老师也跟大家做了一个详细的介绍了。我接下来详细跟大家汇报一下比较重要的一个公司。首先这个OEM环节具有比较好的国产化替代逻辑的潍柴重机。发言人2 09:50首先跟大家介绍一下潍柴重机这家公司这家公司其实是属于潍坊潍海集团内部的。这家公司其实是以来专门从事的业务，主要是包括两个方面，一个是传统的柴油机，柴油机大概是在2019年以前，会被划分为柴油机发电机组这样的一个业务，在此以后，就开始通通划归到发动机这一块，而发电机组，依然维持这一块的一个业务的一个存在。这么多年以来，发动机其实一直是公司占比最大的一个，业务板块。而到了2024年开始发生一些变化。到2024年，我们会发现整个发动机占公司的一个，收入和发电机组占公司的一个实际的收入占比已经比较接近了。今2024年，如果单看这个发电机组的话，潍柴重机在这个方向上实现了38%的一个收入增长。而在过去几年以来，整体的收入增长速度是像2024年是明显加快的。但是我们认为这可能仅仅是一个开始。发言人2 10:56今年以来，维持动机在开发方向这一块的新建订单是有一个非常显著的增长的。去年大家比较熟知的包括像中国移动那笔订单，然后今年也有北京的A项目的一些订单，并且与此同时，还在积极的和北京和深圳的一些大厂进行一些定点。A项目的订单量，可能也都有啊300台以上，主要这块是通过第三方更多的一个订单的一个新鲜的一个展望预期。我们预计今年上半年，整个公司的一个产品出货量大概是400台。而我们要知道去年同期，就是去年的上半年整体的出货量是低于100台的。而去年全年的总的出货量其实也就只有250台到300台之间，所以公司今年的新接订单量已经非常可观了，并且整体的一个发货量也有非常显著的一个提升。发言人2 11:46那么按照公司发布的业绩预告来看，今年上半年潍柴重机是预计实现了1.3到1.5个亿的规模机制，同比增长幅度是40%到60%。这一方面是来自于柴油发柴油柴油发电机组这一块，同比大幅度的一个发货量的一个增长。第二个，也同样来自于船机业务在二季度的一个期间的一个旺季。我们接下来分别介绍一下公司的一个传递业务，这块的一个增量逻辑，以及包括柴油发电机组这一块的一个增量逻辑。发言人2 12:21首先业务这里跟大家简单介绍一下公司一个产品，公司所做的主要是这个船用的中高速的发动机一般来说这种用于内河船和近海船这一块的一个使用量会比较多。而内河船和星海船由于区别于远洋船，所以更多的会受到国家的交通运输部这块的一个统计和相关的一个管辖范围内。内河船和静海船由于说，在过去这么多年以来，其实受到干线船这一块的一个用力的压制，并且与此同时，整体的竞争是比较红海的，所以内核船和近海船在过去这么多年年以来，整体的运价表现是相对来说比较低迷的。而去年，其实我们知道，国家层面发布了一个非常重要的政策，这个政策叫设备更新一个补贴政策，他对于国内的内河和近海船这一块的一个新旧交替，起到了一个非常明显的一个促进作用。我们当时，其实就有根据这个设备更新政策做了一些相关的测算，整体来说，对于传国这一块的一个更新补贴，我们认为力度是 比较大的。单位补贴的一个金额的下限，大概是每每种吨1000元左右，而补贴的这个上限可能达到2200元。这之间的一个差距在于一方面就是如果你是拿这个新船单纯的去替换老船，还没有做任何发动机燃料机是这样的一个更换的话，可能补贴会比较贴近于夏天。发言人2 13:48而一旦你做了一个更大的燃料形式方面的一个更换，去迎合新能源的一个排放的一个标准的话，整体的补贴会变得很高。而我们要知道对于内河和近海船来说，单位总吨的一个造价可能也就是8000到1万之间。所以这个实际的补贴率可能能够达到20%，甚至达到百分之四五十左右，所以整体的补贴力度还是比较强的。发言人2 14:10我们也观察到包括潍柴重机在内的一些公司，从去年以来，尤其是去年下半年以来，关于长期这一块的一个订单可能是有所复苏的，但是整体的一个调这样的一个付出并不明显。而从结构上来说，替代燃料相关的传递的一个比例是有非常显著的一个提高的。而这其实也可以带来相关的公司的一个利润率的增长。发言人2 14:33我们在这块的一个测算给出的结果，我们依据船舶的一个更新换代，这块的一个补贴金额，累计大概能够在221到480亿之间，但是这个可能那个幅度会比较大。这项政策它其实是通过一个杠杆来撬动整个到账订单的。可能会对整个内河和近海船这块产生1700亿到3000亿左右的一个累计的一个到账订单的一个总量。我们后面可能假设这个政策会以一个相对不温不火的一个状态去进行。也就是说可能在五年左右内消化掉船龄大约20年左右的，可能现在占整个内河船和近海船大概20%左右存量的这样的一个传播。发言人2 15:15那么接下来我们就开始对公司各方面业务做一个收入和利润的测算。首先最重要的还是对于公司开发这一块的一个测算。我们给出了未来几年，2025年到2027年整个行业的柴油发电机组这块的一个出货量。其中包括了外资品牌，内资品牌的一个量，去年我们会发现外资品牌在国内的出货量大概是2400台左右，在今年可能MTU和康明斯可能依然会有小部分的一个放量的可能性。但是对我们预估整体的一个产量的一个上限可能会达到3000台。因为除了供应中国国内的客户以外，海外的互联网企业的大量的数据中心开支也同样带来了很多的需求。所以外资品牌来的这个发动机本身处在一个产能瓶颈的一个状态。这就意味着内资品牌可能会有一个非常大的国产化替代的一个份额。发言人2 16:082024年，可能整体的一个出货量只有600台左右，这里面可能包括像维这样的一个公司会占据了主体主体。像潍柴，可能供应了其中的300台到400台左右的一个量，育才，可能也是200台左右的一个量。那么到了2025年，整个潍柴和玉柴的一个产能会大不提高。按照潍柴动力年初给的一个规划，预估，今年产能起码是能够达到关于AIDC这种1.8兆瓦以上的产能，可能达到3倍以上的一个水平。我们预估整个行业的一个内品牌的一个出货量，也有希望能够达到1800台左右。到2026年，我们希望你这样的一个内置品牌的出货量能够达到2700。而到2027年能够达到3700，也就意味着在2027年的内资的这个发动机品牌的出货量就可以超过外资品牌了。发言人2 16:59 在单价这一块其实也会有所变化。在此之前，这个可能是偏小功率的机型比较多，所以整体是200万元到250万元之间。在今年我们已经观察到了很多的一些价格上的一些变化。最初可能是字节这边的一个议价的一个提高，带动了包括像客户那个客户电源，他们本OEM这一块的一个报价的提高。与此同时，腾讯的相关的这个机型的报价可能也会提高到250万元甚至以上的一个水平，甚至达到300万左右的一个水平都是有可能的。当然与此同时，整个机子的功率数量功率数也在不断的稳增加。最初八兆瓦还提到了两兆瓦以上的这个机型，所以带动了整体的一个造价提升。我们预计到202727年，整个行业的一个平均造价可能能够提高到300万元左右。发言人2 17:52接下来就是考虑公司的产业发电机组这一块的一个逻辑。我们预估潍柴重机的一个整体的出货量份额是能够维持一个比较稳定的增长的。2024年，它的一个整体的份额只有13%。发言人2 18:06是因为潍柴重机在国内这块的一个出货，完全是跟着潍柴动力做一个比较一对一的一个绑定。潍柴动力在国内的主要的一个供货主体就是通过潍柴重机进行供应。而潍柴重机的主要的一个发动机的采购方也同样是来自于潍柴动力，所以二者之间是一个比较一对一绑定的一个关系，在此之前，由于韦海动力在国内的一个供应量本身相对说比较有限，国产化率相对来说比较低，可能只占到了20%多，所以潍柴重机的一个出货量份额，也就只有13%左右。那么我们预估，潍柴重机的出货量份额会伴随着这个整体的一个过大的提高而不断的增加。从13%慢慢提高到2026年的30%，进而提高到35%。发言人2 18:51相关的这个出货量，也从400台提高到两千多台这样的一个水平。AIDC相关的一个开发的产值，也有希望从对24年的八个亿提高到后面的25个亿、48个亿这样的一个水平。相关的利润，我们预估净利率可能也会有一个越来越提升的一个过程，2024年可能平均大概左右的一个净利，那么在此之后，可能这个净利率会慢慢的一个提高，最终带来