原料端，印尼政府PNBP政策限制镍资源供应，提高成本，但印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂面临成本倒挂压力，全系亏损，被迫加大减产力度，国内反内卷举措或缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑。需求端，传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游观望情绪浓厚，对高价货接受度差。国内库存去化不佳，关注后续减产带来的去库表现。技术面，持仓减量显示多空分歧，关注MA10支撑，预计短线震荡调整。操作上建议暂时观望。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：不锈钢主力合约收盘价12730元/吨，9月合约价差255元/吨，主力合约持仓量104645手，仓单数量110572吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价133000元/吨，废不锈钢304价92000元/吨，SS主力合约基差250元/吨。
- 上游情况：电解镍产量2943吨，镍铁产量2.39万吨，精炼镍及合金进口17687.58吨，镍铁进口84.82万吨，SMM1#镍现货价120450元/吨，镍铁平均价9000元/镍点，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量178.47万吨，库存62.44万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积23183.61万平方米，挖掘机产量2.58万台，大中型拖拉机产量2.46万台，小型拖拉机产量1.1万台。
研究结论：
原料成本支撑减弱，钢厂减产力度加大，产量预计下滑，需求端淡季观望情绪浓厚，库存去化不佳，技术面短线震荡调整，建议暂时观望。
