2025年中期策略：复苏之途，机遇领航

一、上半年证券市场回顾

• 国内主要指数温和上涨，小盘成长风格占优。
• 申万一级行业表现分化，有色金属、银行、国防军工行业涨幅居前。
• 国际市场主要指数涨幅不一，欧洲与新兴市场表现突出。

二、国内外宏观经济展望

• 国内宏观经济：经济持续复苏，内需接力外需。
  • GDP现价当季值：2023年3月同比增长1.0%，2024年3月同比增长1.5%。
  • CPI当月同比：2023年3月为0.9%，2024年3月为3.3%。
  • PPI全部工业品当月同比：2023年3月为3.3%，2024年3月为12.9%。
  • 社会融资规模存量同比：2023年3月为10.5%，2024年3月为12.0%。
  • M1同比：2023年3月为9.4%，2024年3月为11.8%。
  • M2同比：2023年3月为10.2%，2024年3月为12.6%。
  • 出口金额当月值：2024年3月为4.5万亿元。
  • 出口金额当月同比：2024年3月为12.0%。
• 国内宏观政策：财政政策和货币政策协调发力，一揽子政策出炉提振经济。
  • 政府预期目标：财政赤字2024年3月为-60万亿元，赤字率3.0%。
  • 商品房销售面积累计值：2023年3月为20.1万亿元，同比增长6.1%。
  • 商品房销售额累计值：2023年3月为24.0万亿元，同比增长6.5%。
• 海外宏观经济：美联储降息路径不改，特朗普关税政策扰动全球经济。
  • 美国：CPI季调同比：2024年3月为4.1%，核心CPI季调同比为4.3%。

三、A股流动性展望

• 两市成交量激增，新增开户数量显著提升。
• 投资者风险偏好改善，融资融券余额有望持续增加。
• 人民币汇率稳步走强，北向资金有望持续流入。
• 保险资金是市场的重要增量资金，政策支持下未来保险资金流入规模有望提升。

四、2025年A股中期投资策略

• 科技：关注半导体、人工智能等领域。
• 新消费：关注消费升级、健康消费等领域。
• 创新药：关注生物制药、基因技术等领域。
• 反内卷：关注高端制造、绿色能源等领域。
• 红利：关注高股息、高现金流股票。
• 有色金属：关注铜、铝等金属品种。