调味品龙头跨界智算，双轮驱动开启增长新纪元

东方财智兴盛之源2025年7月17日推荐/首次公司报告莲花控股股份有限公司的主营业务是味精、鸡精、算力服务、面粉、有机肥、料酒、饮用水等生产和销售。公司的主要产品是味精等氨基酸调味品、鸡精等复合调味品、算力服务、面粉和面制品、有机肥和水溶肥、水业公司产品、料酒等液态调味品。公司莲花品牌先后被国家工商行政管理总局和河南省工商行政管理局认定为“驰名商标”和“河南省著名商标”，先后荣获多项国际、国内资料来源：公司公告、同花顺未来3—6个月重大事项提示：资料来源：公司公告、同花顺发债及交叉持股介绍：资料来源：公司公告、同花顺7.97-2.99109.25108.81总股本/流通A股（万股）179,400/179,400流通B股/H股（万股）-/-8.33资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所liuhang-yjs@dxzq.net.cnS1480522060001likr-yjs@dxzq.net.cn1/134/147/14沪深300 莲花控股52周股价区间（元）流通市值（亿元）52周日均换手率52周股价走势图研究助理：李科融10/14莲花控股 公司简介：质量大奖。无无交易数据总市值（亿元）分析师：刘航021-25102913执业证书编号：021-65462501-25.3%5.9%37.1%68.3%99.6%130.8%7/15 敬请参阅报告结尾处的免责声明1,037.3 EFLOPS，预计到2028年将达到2,781.9EFLOPS。2025年中国通用算力规模将达到85.8 EFLOPS，预计到2028年将达到140.1 EFLOPS。智能算力需求跃迁，智能算力租赁大幅降低了使用高性能智算资源的门槛，公司聚焦智能算力行业产业链中游，深耕智算租赁业务。智能算力租赁大幅降低了使用高性能智算资源的门槛。除了加速芯片难获取外，考虑到部署成本、时间成本、算力资源的灵活性以及数据的安全性，智能算力租赁都是最佳选择之一。对于模型研发的企业而言，智算租赁能够大大节约时间成本，帮助企业获得先发优势，大模型研发往往还需要GPU和CPU的协同工作，这就要求对计算资源进行精确的分配和管理，智算租赁能够让模型研发企业灵活部署所需的智能算力资源，大大提高GPU使用效率，从而实现资源配置的优化。公司聚焦智能算力行业产业链中游，深耕智算租赁业务，旨在为下游企业提供性价比高的智能算力调度一站式解决方案。基于单相浸没式液冷数据中心，为下游客户提供高性能GPU服务器租用、云端算力调度等一站式解决方案。下游应用逐步渗透，公司提供多场景解决方案。AI快速发展正在推动各行业的数智化转型，AI在各行业正加速渗透。大模型为干行百业提供了创新解决方案，赋能行业有效地提升了效率、降低成本及优化决策过程。目前大模型在广告、传媒、教育、金融等领域快速落地应用。公司目前在智慧金融、智慧教育、智慧能源等领域都有高效的解决方案以及实体案例，后续随着AI在各行业的加速渗透，公司相关业务有望迎来放量。公司盈利预测及投资评级：公司持续进行内部改革，核心业务受益于产品种类增加以及新零售渠道崛起，品牌认知度优化，调味品主业市占率有望稳步提升；算力业务随着公司不断的客户开拓，构造算法解决方案能力护城河，公司“双轮 驱 动 ” 发 展 格 局 已 经 成 型 。 预 计2025-2027年 公 司 营 收 增 速 分 别 为35.09%/20.14%/14.03%，2025-2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元，对应EPS分别为0.19、0.24和0.28元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）新产品研发不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）技术迭代风险。财务指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,100.722,646.443,575.044,295.014,897.46增长率（%）24.23%25.98%35.09%20.14%14.03%归母净利润（百万元）129.93202.58334.90427.81496.87增长率（%）181.43%55.92%65.31%27.74%16.14%净资产收益率（%）8.45%11.94%16.48%17.39%16.80%每股收益（元）0.070.110.190.240.28PE85.4754.8233.1625.9622.35PB7.226.545.464.513.76资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东方财智兴盛之源执业证书编号：S1480124050020 目录1.老牌味精龙头企业，积极进军智能算力等科技创新领域.....................................................................................................52.营业收入创历史新高，算力业务加速布局..........................................................................................................................113. AI与大数据驱动算力产业高速扩张，第二曲线业务有望乘算力进程加快之风...................................................................143.1算力承接算法及数据是AI产业发展基石，AI与大数据驱动算力产业高速扩张......................................................153.2全球算力规模迅速增长，各地持续加码算力投资.....................................................................................................183.3算力租赁大幅降低了使用高性能智算资源的门槛，公司第二曲线顺应行业发展趋势................................................234.下游应用逐步渗透，公司提供多场景解决方案..................................................................................................................265.盈利预测...........................................................................................................................................................................356.投资建议...........................................................................................................................................................................357.风险提示...........................................................................................................................................................................36相关报告汇总.........................................................................................................................................................................38插图目录图1：公司发展历程...............................................................................................................................................................5图2：莲花控股股权结构（截至2025一季报）.....................................................................................................................6图3：公司主要产品...............................................................................................................................................................6图4：全球调味品行业的市场规模.........................................................................................................................................7图5：2027年中国调味品市场规模有望达10028亿元..........................................................................................................7图6：全智能托管直播，AI数字人领先技术..........................................................................................................................8图7：公司的线上销售渠道....................................................................................................................................................8图8：莲花松茸鲜...................................................................................................................................................................9图9：数字化营销推动全产品开发.........................................................................................................................................9图10：公司主要的算力服务.............................................................................................................................