这轮PCB上游材料的重要性

望。 我们现在目前看下来最好的是菲利华这个票，马达这样的，十一部的这样的一些环节。发言人1 02:07为什么就是比较推荐这样的一这样的一个飞利华？发言人1 02:11主要是因为就是你像未来的这个入面的这样的一个升级的话，它后面的一个超低戒指，包括你的那个热热棚这样的一个稳定性的话，都有比较大的一这样的一个升级的一个需需求。发言人1 02:25然后像石英部这样的一个题材上来讲的话，它对它是更能够满足未来的一个高频高速的这样的一个传输跟你最稳定性的这样的一个需求的。发言人1 02:36然后对于这个实一部来讲的话，它也是格竞争格局最好的这样的一个环节。发言人1 02:43因为你像石英部，它的一个上游是食性纤维。发言人1 02:46然后食性纤维的话除了像国内的菲利华以外的话，还有像那个海外的日本的一个星月，然后法国的那个圣诞哥。发言人1 02:58所以其实这三家是有有效产能的，其他的国内里面做一些石英部的，它它它石英纤维的，它是有那种几千万，零售的这样的一些产能就很少。发言人1 03:12所以它的它未来假如这个东西放亮了，那那这个格局会非常的一个稳健。发言人1 03:19所以他们是把那个就是先炼体炼出这个石形纤维，然后不羁去体验这样的一个支撑这样的一个石英部。发言人1 03:28所以它的格局的话，你后面除了那个马酒，大概就是要用，然后包括那个1.6T的这样的一个交换机，然后包括SK的一个方案，都是有可能会用的这样的一个状态。发言人1 03:45然后像菲利华来讲的话，第一个是他的自己做石英纤维这个阶算的话，是没有什么产能的一个瓶颈的。发言人1 03:58因为他之前在一些工业级，包括像军工，半导体的一些领域，都是有很多的这样的一个产能的一个配备。 发言人1 04:08然后包括它也是实现了整体的所有的设备的这样的一个自制化。发言人1 04:16另外第二个来讲的话，就是它只需要去扩下游的这个织布机的这样的一些产能。发言人1 04:21那你去扩过织布机产能的话，你基本上是买这个织布机，那这个资本开支投入是比较小的，基本上1001000台这样的一个支付机。发言人1 04:31然后明后年来讲的话，都他都去定了100台这样的一个设备。发言人1 04:37所以大概是一个亿的这样的一个产能，这样，设备的这样的一个投入。发言人1 04:41所以对于公司的一个现状而言，是非常有强的一个意愿去扩产的。发言人1 04:46因为对于他来讲的话，扩展没有瓶颈，然后那个资本开支投入不大。发言人1 04:51但是面对的是一个非常大的这样的一个相对确定性的这样的一个市场的一个规模，而且格局会很好啊，所以现在是陡山，然后采光，然后生意科技基本上他他的那个产产品都已经交过表文的这样的一个产品了。发言人1 05:09然后基本上都已经到了一个验厂备产的这样的一个阶段。发言人1 05:15所以我们觉得它整个的一个放量跟出利润的这样的一个节奏的话，会从今年下半年开始到明年上半年会有一个比较大量的这样的一个营收跟利润这样的一个增量。发言人1 05:30然后在226年下半年，27年甚至28年都有比较大。发言人1 05:36就是公司会有一个未来2到3年的一个很明确的一个扩产的这样的一个计划。发言人1 05:41那那基本上会根据公司的一个产能扩建的这样的一个规划来看的话，这个公司未来这一块是可以拍个五十多个亿这样的一个营收。 发言人1 05:53然后利润的话也是很可观这样的一个情况。发言人1 05:55所以对于于现在当当时，当前公司只有十多个亿这样的一个营收的这样的一个阶段的话，未来其实是一个非常有弹性的一个公司。发言人1 06:03所以我们觉得这个公司它正常是可以看翻倍的这样的一个估值。发言人1 06:08假如后面行业景气度比我们想受要更好，然后格局毛利率竞技率比我们要更更稳健的话，我们觉得他可以整个一个事实可能会更高，特别是后面这个适应部的一个方向的话，我们觉得它的一个毛盈利的一个情况，然后包括他的一个PE的话，可能是要跟CLCCL这个环节相匹配，甚至PE可能要比CCL这个环节给的更高的。发言人1 06:35所以这个是我们，盘下来的话，因为它是下一代的一个方案，所以，想要空间会比较大，然后这样的话就竞争格局会非常的好啊。发言人1 06:46所以它的整个空间，包括股价也是刚启动这样的一个阶段。发言人1 06:51未来一个空间还有很长的这样的一个空间。发言人1 06:54我先简要汇报一下，我们最推荐的就是学习部这个环节，飞利华的这样的一个的逻辑跟空间的一个判断，让我们刘琦老师把整个的涉及到PCD的各个上游的一些材料，每个环节的一些变化跟各环节的一些当前阶段还可以去推的一些标记，给各位领导做一个进一步的一个阐述。发言人1 07:20好的，各位领导早上好，我是平安的主的刘启。发言人1 07:22然后给各位领导汇报一下，可能目前我们对于PP上有材料这边大概的一个逻辑观点，然后包括可能一些具体的一些标的的一个情况。发言人1 07:32目前的话其实整个的话上游材料的一个发展也是跟随着下游这边的话就相关的。发言人1 07:37无论是P4B了，还是就想要这种产品的一个迭代周期去走的。 发言人1 07:41就目前来看的话，因为其实相比于之前的这种传统的服务区平台的一个升级周期大概3到4年。发言人1 07:47应该重庆的话其实整体的一个升级周期就是基本缩短到了1到2年左右。发言人1 07:52这个的话其实也是进一步要求由上游的材料，其实是要去匹配这些终端的一个变化的。发言人1 07:59就是我们以伊美达这种产品为例，它从前期的A100H100，然后这种八卡服务器的话，就是到目前这种像72卡的这个200，然后后面最低300，以及后续可能卡出更多的像路边。发言人1 08:11就它整体的一个霹雳的层次，其实是从前期这种16到20层，逐渐的上2到30层的这种需求去演进的。发言人1 08:20然后类似说的话就是它的HDI的一个产品的件数，其实也从之前的这个鸿运M卡就可能3到4间升级到了目前5到6间。发言人1 08:28那后续的话可能会继续迭代到七八件这样的一个产品。发言人1 08:32这的话就其实整个PCB的一个技术规格的一个难度是在逐渐的升级的。发言人1 08:37然后CCL的话其实也从传统的这种马四马六，目前升级到的话就是马7、马8。发言人1 08:43然后后面的话像马8加马9，以及更多的可能后续就马上了，包括一些GPFE级的这种CCL，我们能看到整个材料的一个升级，比料的一个速度是在逐渐的加快的。发言人1 08:55然后其实也不止英伟达，然后包括像海外这边，无论是说像亚马逊、谷歌、麦塔这些云厂商的话，是他们AC的积分站芯片的一个捷达的速度也是在进一步加快的。发言人1 09:06然后同时他们的一个整个的一增长弹性，其实我们可能也会给的更高。发言人1 09:11那后续的话就像opa I，包括微稳，他们其实也是在整个芯片上面，后续也是会持续的去加入的。发言人1 09:18 目前从整个云厂商这边的一个大概的一个情况来看的话，他们后面的SXC服务器也会倾向于这种，产生这种机柜的这样的一个方案。发言人1 09:28整它的计算板，包括和计算板这边的一个板子的一个计算难度，其实也是在逐渐的增加的。发言人1 09:33那么它后续的一个产品的一个技术方案，其实也很有可能会向因为达这边的一些产品系列去靠近。发言人1 09:41这个的话其实也是对于他们后续的无论是说PSB，还是说CCL整个的一个价值量。发言人1 09:47然后包括整个一些技术规则，可能还会再持续的去升级。发言人1 09:51因为其实大家对于目前整个ACC这边的一个预期还是会变得更高，它的一个增长的弹性其实我们也会看的更快一些。发言人1 09:59在目全就是整个无论是说芯片升级了，还是说它整个芯片的一个加速放量的一个大的一个背景下，是配套的这种网络交换的一个需求。发言人1 10:08也是在进一步的增加这个交换机这样的一个配套的需求。发言人1 10:11目前来看的话是整个400G800，然后包括后续1.6T它的一个高速传输的这种渗透率还是在进一步提升的那后续的话是800G和1.6T的一个市场份额的一个占比会继续的升多。发言人1 10:25这样的话就是他们对于马达，包括可能蛮久的一个需求也会进一步的增加。发言人1 10:31这个的话包括后续上报这种推理网络，那它的一个交换机的用量可能会进一步的提升。发言人1 10:37这个的话就是对于目前的后续的一些更高级别的这种材料好的一个需求，确实有进一步的一个提升的。发言人1 10:45然后A这个这边的话，因为确实它整个对于PCB的一个规格的要求，有一些甚至可能比NV这边的一些规格的要求要更高。发言人1 10:53 所以的话就可能他担心片对应了这种P金力，包括治疗的一个需求，我们会在进行测算的时候也会给的更多一些。发言人1 11:02这个的话其实它对于整个材料的一个需求量也是会进一步的提升的。发言人1 11:07但现在的话，其实我觉得各位领导可以去关注一个问题。发言人1 11:10就是说从22年到现在25年整个P4B然后它的一个层数和接数其实升级的还是相对比较快的。发言人1 11:19但是能考虑的一个问题就是说整个机会其实它的空间是有限的那它后续的一个层数，包括它的一个接数，可能也是不能去无限制的这样的一个提升。发言人1 11:29这个时候的话，其实对于整个材料升级的一个迫切性，它就会给的更高一些。发言人1 11:34这边的话其实就是能看得到，就像在小二这边就更上扬的这些材料。发言人1 11:39无论是说像垫子布，然后到树脂播间，还有这些铜箔，还有包括一些填充量，这对他们的一些要求也是在不断提升的。发言人1 11:51而且相对应的后续的对他们的一些用量也是会有一个比较明显的增加。发言人1 11:56所以的话相对于上游原材料来讲，它们是一个量价提升这样的一个大的主线的一个逻辑。发言人1 12:02然后同时的话就是他们的一个格局来看的话，其实可能比目前P40和词条的一个格局也要更好一些。发言人1 12:09所以的话这个也是为什么我们会目前对于整个上游材料的的关注度，包括对于他们后期的一个成长性，可能会给的更好的一个比较明确的这样的一个原因。发言人1 12:21然后现更更具体来看的话，就是我们以优先那个环节为例，就PP它的一个升级的话，其实对于整个波纤的一个升级的一个节奏，其实放的是比较快的。发言人1 12:31 目前的话其实整个市场的一个应用点的话，肯定还是落地K然后包括罗斯T音这种纤维布的一个方向。发言人1 12:38然后特种的纤维布的话，其实我们目前从整个市厂的一个供应方向来看的话，肯定还是以日系、台系这些海外的厂商为主。发言人1 12:47就像日本宝，大家也包括苔波这类厂商。发言人1 12:51之前的话像这种落地K的一代了，然后包括可能现在像LDK2代的一些，而且缺可能还是这些厂商会占据一个比较大的一个动过。发言人1 13:00那么从全球的一些市场需求，然后包括他们的一个供应上来看的话，其实产能还是相对比较紧俏的。发言人1 13:06觉得这个的话也是限制目前整个像包括资料厂商，以及PT厂商他们的一个产能的一个也是一个比较大的一个原因。发言人1 13:14就现在的话其实很多的资料其实会跟他们相当于是锁定一部分产能。发言人1 13:20这个的话其实也是从我们这个视角来看，也是他对于整个上材料端的一个需求，不能看到这种比较稳定的这种确定性。发言人1 13:31然后未来的话，其实整个数据的一个通讯的高度，包括容量其实也是在持续的提升的。发言人1 13:36所以的话其实可能不关注它的一个升级的一个情况也会越来越快。发言人1 13:41就包括麻烦我们首期大概就是介绍了这种实验部的一个应用的一个情况。发言人1 13:46这个的话其实也是我们看到了后续的一个比较强的这样的一个确定性的一个方向。发言人1 13:53他们的话整个的一个市场的一个供应格局，也可能就是相对现在来讲的话，就是能做的厂商可能相对会更有限一些。发言人