贵金属有色金属产业日报

。元/千克SHFE白银(右轴)24/1225/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/0424/0824/1225/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1225/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0424/0824/1225/042000250030003500123 铜日度观点此次特朗普对铜下手，其背后的原因可以分为明线和暗线两个部分。明线方面，其目的和钢铁、铝类似，是基于《1962年贸易扩张法》第232条款，对国家安全必需品的商品征收关税。早在今年2月，白宫就表示美国拥有充足的铜矿储量，但是冶炼和精炼产能明显落后于全球竞争对手，美国政府需要维持该金属的弹性供应链。这也是特朗普上台后频繁对资本货物下手的原因之一。暗线方面，其目的是为美国制造业回流做好辅助。铜矿冶炼的过程本身也是制造业的一方面。通过对精炼铜加征关税，美国本土冶炼厂会受到贸易保护，其成本相对进口来说更低，进而吸引投资者在美国建设冶炼厂。短期来看，上周的收盘价可以被当做短期铜价的参考。可以看到，铜价在下方仍然存在韧性，美国对铜加征关税造成的铜价回落也是实实在在存在的。铜价或仍以震荡为主。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨77980-110-0.14%沪铜连一元/吨77970-120-0.15%沪铜连三元/吨77900-60-0.08%伦铜3M美元/吨9657.5140.15%沪伦比比值8.13-0.03-0.37%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，终端工厂订单进入淡季下降明显,且铝价维持高位抑制下游采购，铝棒先于铝锭开始累库以确定库存拐点，铝锭由于近期新疆铁路站台各种货类在途积压严重，铁路部门发布7月7日-11日停装令影响，上周库存出现去化，本周随着站台积压铝锭发运恢复，预计库存仍将持续积累。宏观方面，特朗普宣布对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税，对加拿大征收35%的关税，对巴西征收50%的关税，各国将于8月1日开始支付这些关税，此举或将加剧美国经济的通胀风险，将对金属构成压制，关注关税后续具体落地情况。总的来说沪铝上方空间有限短期，但低库存的现状维持高位震荡，中长期仍建议偏空看待。氧化铝：有消息表示顺达矿业将于8月复产，矿端报价有所下调。基本面方面，随着氧化铝利润修复，企业持续复产陆续发生，氧化铝运行产能持续增加，预计累库将继续。目前氧化铝近月期货持仓仍远大于仓单数量，挤仓风险仍存，但考虑到7月将有进口氧化铝到港且当前氧化铝仍有生产利润复产与新投产还在继续，同时随着新疆发运问题解决各地向新疆交仓或将增加，关注后续交仓量级。总的来说，氧化铝供应过剩预期暂时还未改变，短期挤仓风险仍存，但随着期现价差拉平，上行动力有所减弱短期或维持高位震荡。铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动。铝&氧化铝盘面价格 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20475450.22%沪铝连续元/吨20475200.1% ...锌日度观点从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。同时累库数据也能说明其短时间内，下游处观望状态，按需购买，逢低补库。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22045-4000%-0.18%沪锌连续元/吨22030-55-0.25%沪锌连一元/吨21995-75-0.34%沪锌连二元/吨21970-100-0.45%LME 锌收盘价美元/吨2697-33-1.21%锌沪伦比/800.6%连续 - 连一元/吨-60-59.09%连一 - 连二元/吨1500%连二 - 连三元/吨0-25-100% 镍产业链日度观点镍矿方面受菲律宾季节性到港库存有所上升，目前有一定跌幅预期，价格中枢有所下移。镍铁成交价格日内再度下行，主要受下游需求薄弱影响，整体行业亏损较为严重。不锈钢方面成本段有所下移，钢厂减产力度目前仍在观望，现货端低价资源有所减少。目前下游需求淡季基本面无明显好转前提下上行驱动有限。硫酸镍方面整体镍盐短期仍然维持以销定产走势。后续可关注关税政策走势以及基本面支撑改善。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M成交量持仓量仓单数 最新值环比差值环比单位12055011701%元/吨119380-1720-1.42%元/吨119520-1700-1.40%元/吨119750-1610-1.40%元/吨15215150-1.33%美元/吨1315543733539.63%手54128-8675-13.81%手215552591.22%吨 交割品价格及仓单镍矿价格及库存下游利润镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/04100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 镍生铁价格.......锡日度观点锡价整体仍呈震荡趋势，其自身基本面并无太大变化，宏观特朗普对铜加征关税，对锡的影响有限。短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求并无继续转好的迹象，锡价上方压力大于下方支撑这个观点仍然成立。锡期货盘面数据（日度）中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨2639607200.27%沪锡连一元/吨2641308900.34%沪锡连三元/吨2638505400.21%伦锡3M美元/吨33260-300-0.89%沪伦比比值7.94-0.01-0.13% 碳酸锂日度观点基本面看，矿端与锂盐端现货市场成交活跃，行业利润端呈现改善迹象，但下游需求端成交相对平淡，显示产业链景气度传导存在阻碍。技术面看，碳酸锂期货呈现减仓上涨态势，显示短期追涨动能不足，市场情绪偏谨慎。综合来看，当前碳酸锂市场短期行情或受情绪推动为主，缺乏基本面强力支撑，后续需关注市场动态。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力664206666063660-2402760碳酸锂期货连续6686066200637006603160碳酸锂期货连一666606672063500-603160碳酸锂期货连二663806648063280-1003100碳酸锂期货连三661006626063180-1602920碳酸锂期货连五663606640063320-403040碳酸锂期货连一连二月差2802402204060碳酸锂期货连一连三月差560460320100240碳酸锂期货连二连五月差2080-40-6060手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅 .....硅产业链日度观点工业硅需求端存在一定支撑，但高位库存对价格上行空间形成压制；多晶硅下游硅片、电池片价格未随其联动，后续需持续跟踪产业整合进展，同时建议关注仓单变化情况。技术面看，尽管工业硅与多晶硅期货价格同步上涨，但持仓量均环比下降，短期存在资金获利了结迹象。整体来看，短期市场或维持震荡偏强格局，需警惕追涨风险。工业硅现货数据 单位最新价日涨跌日涨跌幅华东553#元/吨9200500.55% source：Wind source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080