2025下半年食品饮料展望

年初至今，食品饮料相关品类的增长也较为稳健。5月份，粮油食品、饮料、烟酒以及日用品类零售额同比分别增长了14%、0.1%、11.2%和8%。1到5月份，这些品类的整体增长也保持不错。政策端对食品饮料行业有何影响？食品饮料行业有望受益于提振内需的政策。各地正陆续推出消费促进政策，杠杆效应显著。例如，中共中央办公厅和国务院办公厅印发了提振消费专项行动方案，中央经济工作会议要求把扩大国内需求作为今年经济工作的首位要求，并且多地发放餐饮、文旅消费券，有效拉动消费。白酒行业的发展趋势如何？白酒行业的量价变化趋势是什么？白酒行业的规模增长已从量价齐升转变为价格驱动模式。尽管产量自2016年达到顶峰后持续下行，但收入端仍保持增长，反映出消费者倾向于少喝酒、喝好酒的饮酒观念。2024年数据显示，白酒行业产量同比下降1.8%，收入同比增长5.3%，延续价格驱动的发展趋势。从量的角度看，主力饮酒人群和人均饮酒量未来可能会小幅收缩。主力饮酒人群在2020年前经历了爬坡期，目前消费人群体量进入持续缩量阶段；人均白酒饮用量自2016年以来持续下滑，受经济发展水平、渗透率及产业政策影响波动。从价的角度看，随着居民收入增长，白酒品类显示出较强的单价提升能力，历史上销售吨价复合增速保持在高个位数水平。对于白酒行业今年的发展展望是怎样的？今年，白酒行业的需求可能逐步筑底，预计供给有望放缓以适应新的供需平衡。随着国家推出的一揽子增量政策逐步落地，消费场景将持续受益于经济活跃度提升，行业整体可能呈现弱复苏走势。下半年，需求可能会稳步开启弱复苏进程。同时，预计今年行业供给将放缓至正常供应水平，分化加剧，强者恒强格局将持续。需求端，随着政策效应显现，消费场景恢复常态，需求有望逐步回暖；供给端，企业增长目标趋于理性，注重可持续发展，采取不同策略保障增长，逐步实现供需再平衡。 白酒行业目前是否还能维持压货式的增长？目前白酒行业再做压货式的增长难度较大，主要原因在于动销端疲软以及渠道端存在悲观预期，接货能力较低。预计今年龙头公司将通过品牌韧性在转型中取得领先优势，并且资本市场对白酒企业对股东回报的重要性提升，酒企将更加注重现金流管理，通过分红、回购等方式切实提高股东回报，这可能会成为未来的发展趋势。大众品板块中休闲食品领域有何特点和发展趋势？休闲食品领域近年来呈现出性价比需求旺盛的趋势，零食量贩店迅速扩张。自2020年后，消费需求转向性价比，零食量贩业态快速增长，头部企业获得融资并加速行业整合。这种业态本质上是一种垂类硬折扣模式，提供散称产品、SKU数量多、价格低等特点，门店选址深入社区，便利性高，销售商品既有知名品牌也有经过筛选的生产型品牌产品，且每月会有商品迭代更新以保证性价比。其商业模式基于薄利多销，产业链整体加价率比现代商超低30%以上。对于今年零食量贩渠道的发展情况如何？今年零食量贩渠道将持续发展，部分门店增加烘焙、速冻、日化百货等品类，提供一站式购物体验，预计今年将保持较快增长。此外，会员商超渠道正进行SKU精简和坪效提升，强产品力和品牌力的供应商将持续受益；电商渠道则成为品牌宣传和新品试销的重要平台。零食休闲零食品类预计今年将保持增长，中式零食增长快于西式零食，原料健康化是发展方向，供给端的产品创新将促进行业长期需求。软饮料行业的需求韧性和品类发展趋势是什么？软饮料行业需求韧性十足，其中能量饮料细分赛道复合增长率最高。今年一季度出行场景需求旺盛，新品推出背景下多数公司表现良好。展望全年，创新品类如无糖茶和电解质水景气度较高，传统品类格局有望改善，包装水和无糖茶品类竞争相对激烈但较去年缓和。从长期看，国内软饮料渗透率仍有较大空间，特别是在水分摄入量和分配占比方面与其他发达国家相比还有提升余地。 美国这两个品类的渗透率分别是多少，以及行业利润率是否在提升？美国这两个品类的渗透率分别为18%和31%，从这个数据来看，我国在这方面的差距较大。此外，从成本角度看，由于PET价格下降、加工率提升、产品结构升级和提价减缓等因素，整个行业的利润率正持续上升。乳制品赛道的情况如何？对于乳制品行业的利润展望是怎样的？年初以来，乳制品赛道的需求端动销延续平淡状态，行业需求疲弱。根据全国连锁店商超数据，1-4月份商超端乳制品销售额同比下滑4.6%，单4月份下滑3.7%。不过，渠道和终端库存水平保持良性健康状态，价盘相对稳定，企业费用投入较为保守合理。从中长期维度看，行业利润率有望提升。近两年供大于求的局面导致价格持续回落，但随着牧业产能去化、供给下降及需求逐渐复苏，预计国内奶奶价将止跌回稳，缓解行业平均销售价格（ASP）的压力。随着头部公司利润诉求增强和费用率改善空间存在，预计未来几年乳制品行业的利润率会逐步抬升。调味品赛道的需求和趋势怎样？调味品赛道需求稳健增长，其中酱油和复合调味品在1-4月份的销售额同比分别增长4.5%和3.8%。在产品端，基础调味品竞争激烈但龙头表现较好，复合调味品则展现出高成长性。向C端的需求略有承压，而大B端受益于餐饮连锁化趋势和新零售定制化需求保持增长。头部企业通过改革和新产品布局有望持续抢占市场份额并保持领先优势。同时，原材料成本整体呈下降趋势，有利于行业盈利能力改善。中长期调味品行业发展趋势如何看待？啤酒板块年初以来的动销情况如何？调味品行业产品将朝着功能化、便捷化和复合化方向发展，复合调味品在品类多元化、场景渗透和全国化方面仍有较大发展空间。头部企业拥有较长的商业模式生命周期和规模效应，通过内生增长和并购有望持续提升市占率。随着行业挤压式发展和头部企业对产品、渠道和供应链的深入优化调整，经营能力不断提升，将为行业的高质量发展奠定基础。年初以来，啤酒板块动销好于预期，5月份我 国啤酒产量同比增长1.4%。在去年四季度积极去库存后，今年年初至今行业整体动销表现优于预期，且考虑到4月份行业基数走低，旺季表现值得期待。头部企业将更加关注产品创新和升级，营销费用预计有所降低。长期来看，啤酒行业仍有较大的升级空间，国内龙头企业的销售吨价与海外相比存在差距，但正在积极推动结构升级。对于白酒和大众品赛道的展望是怎样的？展望下半年，随着一揽子刺激政策落地，必选消费有望受到消费券发放、消费信心提振及收入预期改善等因素影响而受益。白酒行业需求可能逐步筑底，短期需关注政策变动，行业集中化趋势将持续，龙头公司注重股东回报，股息率值得关注。而对于大众品赛道，预计将在居民信心回升下迎来需求回暖，质价比及情绪消费趋势有望延续，但也提示了需求回暖进度慢于预期、原材料价格波动大于预期以及各子板块市场竞争加剧等风险点。