6月地产环比改善，销售规模环比改善
本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2025年07月16日房地产6月地产环比改善销售规模环比改善，但同比仍弱1-6月商品房销售面积累计4.6亿㎡，同比下降3.5%；销售额4.4万亿，同比下降5.5%。6月单月销售面积1.1亿㎡，环比增长49.4%，但同比仍下降5.5%；单月销售额1万亿，环比增43.8%，同比降幅达10.8%，其中住宅销售额同比下滑12.6%。开工弱竣工强，施工下行压力仍存房屋施工面积累计63.3亿㎡，同比下降9.1%，降幅环比收窄0.1个百分点。新开工面积累计3亿㎡，同比下滑20.0%；但6月单月新开工0.7亿㎡，环比大幅上升34.3%，同比降幅收窄至9.4%。竣工端加速显著，6月竣工面积单月0.4亿㎡，环比增长52.8%，同比仅微降1.7%；累计竣工面积2.3亿㎡，同比下降14.8%。开工不足，开发投资持续承压2025年1-6月全国房地产开发投资完成额累计为4.7万亿，同比下降11.2%，降幅较1-5月扩大0.4个百分点。其中住宅投资3.6万亿，同比下降10.4%。单月数据层面，6月投资额环比增长22.7%，但2月。开发贷持续支撑投资到位资金行业到位资金累计5万亿，同比下降6.2%。其中国内贷款累计0.8万亿，同比由负转正（+0.6%）；定金及预收款等其他资金累计2.4万亿，同比下降7.8%，6月单月同比降幅扩大至16.7%。自筹资金持续疲弱，累计1.8万亿，同比下降7.2%。投资建议：6月季节性因素下，地产数据环比增长明显，但相较于去年较高的基准期，叠加环比改善强度不足，各项数据同比降幅收窄并不显著。7月15日，中央城市工作会议召开，会议强调加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造，我们认为，下半年城中村改造规模有望进一步发力，进一步带动房地产行业止跌回稳。建议关注困境反转类房企：金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头招商蛇口、绿城中国、保利发展、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥、外高桥等。风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 投资评级首选股票行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M相对收益1.1绝对收益5.1陈立相关报告静待政策宽松百强房企销售走弱5月房价环比走弱2024-072024-11房地产 策略地见效-11%-1%9%19%29%39% 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。风险提示政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 2 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。行业评级体系收益评级：领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上；风险评级：A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 3 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。免责声明本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。国投证券证券研究所深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 4518046200082100034 深圳市地址：邮编：上海市地址：邮编：北京市地址：邮编：
