6月地产环比改善，销售规模环比改善

核心观点与关键数据

1. 销售规模环比改善，同比仍弱

   • 1-6月商品房销售面积4.6亿㎡，同比下降3.5%；销售额4.4万亿，下降5.5%。
   • 6月单月销售面积环比增长49.4%，但同比下降5.5%；销售额环比增43.8%，同比降10.8%，其中住宅销售额同比降12.6%。

2. 开工弱竣工强，施工下行压力仍存

   • 房屋施工面积累计63.3亿㎡，同比下降9.1%，降幅环比收窄。
   • 新开工面积累计3亿㎡，同比降20.0%；6月单月环比增34.3%，同比降9.4%。
   • 竣工端加速，6月竣工面积环比增52.8%，累计竣工面积同比下降14.8%。

3. 开发投资持续承压

   • 1-6月房地产开发投资4.7万亿，同比下降11.2%，降幅较1-5月扩大。
   • 住宅投资3.6万亿，同比下降10.4%。6月投资额环比增22.7%，但数据未完整显示趋势。

4. 开发贷支撑投资到位资金

   • 行业到位资金累计5万亿，同比下降6.2%。
   • 国内贷款同比由负转正（+0.6%），定金及预收款同比降7.8%（6月降16.7%），自筹资金降7.2%。

研究结论与投资建议

• 下半年展望：中央城市工作会议强调城中村改造，预计规模将进一步发力，带动行业止跌回稳。
• 投资建议：关注困境反转房企（金地集团、新城控股）、保持拿地强度的龙头（招商蛇口、绿城中国、保利发展、滨江集团）及多元经营的地方国企（浦东金桥、外高桥）。
• 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧。