国证视点
港股昨日连升三日，呈低开高走格局。恒指收报24203点，升63点或0.3%；主板成交2104亿港元，下跌35.1%。港股通净流入近1217亿元，北水净流入82.43亿港元，主要买入美团、阿里、中芯，卖出老铺黄金、健康之路、腾讯。板块方面，医疗保健、材料、消费等领涨，电信下跌。
美股小幅收涨，三大指数上行，电信、金融、房地产领涨，科技板块略有回落。市场关注6月CPI数据及财报季，预期通胀升温，美联储政策受影响。人行发布上半年社融数据，增量22.8万亿元，同比增长26.2%，政策支持力度加大，企业贷款增加，居民贷款需求回归。市场预期年内或有降准降息，信贷结构持续优化。
公司点评：滔搏（6110.HK）
FY25集团收入同比下滑6.6%至270.1亿元，主因线下消费疲软；归母净利润下滑41.9%至12.9亿元，毛利率下滑3.4pp至38.4%。但经营性现金流同比增长20%至38亿元，宣派末期及特别股息，派息率135%。门店数量同比减少18.3%至5020家，持续优化结构。深化与SOAR Running、Norda合作，布局户外赛道。
投资建议
预计FY26/27/28 EPS为0.21/0.22/0.23元，给予2026/02财年16倍PE，目标价3.6港元，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行、门店优化不及预期、库存风险。
