金属周观点：贵金属、铜、稀土磁材行业更新

贵金属市场

• 白银：因工业需求复苏和经济刺激措施展现投资价值，预计价格持续上涨。黄金高位运行但上涨动力不足，金融属性外溢转向白银等品种。
• 铜：美国对进口铜产品征收高关税可能推高铜价，但影响有限。上周有色公司业绩预报表现良好，头部企业估值降至12倍附近。

稀土磁材市场

• 稀土价格：美国加强稀土供应链努力及新能源车、机器人等领域增长需求将推高稀土价格。北方稀土三季度金矿指导价上调，出口管制放松缩小国内外价格差距。
• 业绩表现：稀土磁材板块上周表现优异，市场关注顺周期弹性标的，龙头公司业绩预告大幅增长。美国国防部成为MP公司大股东，承诺商品价格下限并支持扩产。

投资建议

• 贵金属：关注白银投资机会，中金黄金业绩超出预期，估值偏低，未来项目将带来黄金增量。
• 稀土磁材：持续关注北方稀土、中国稀土、华友有色等公司，特朗普可能从8月1日起对进口铜产品征收50%关税，为相关企业提供潜在机会。

美国232调查影响

• 短期：铜价差扩大，伦交所库存降至两年低位，纽交所库存上升。关税落地时间提前至8月1日，套利行为可能结束，其他市场出现边际宽松效应。
• 中长期：美国本土矿端出口但冶炼产能不足，关税实施对全球市场冲击有限。自由港等企业未来矿端增量项目有限，冶炼产能扩张周期至少两年。