核心观点与关键数据
- 电气行业表现强劲：Jefferies 的零售趋势晴雨表显示，英国电气行业（包括 AO 和 Currys）自年初以来呈现积极势头，AO World 零售趋势晴雨表在 2024 年 5 月首次转为正值 (+7%)，Currys 晴雨表也在 6 月份转为正值 (+9%)。ONS 电气销量也自年初以来呈现强劲增长趋势。
- DFS 表现积极：尽管炎热天气通常对 DFS 不利，但 DFS 零售趋势晴雨表在 5 月和 6 月表现突出，可能反映了提前购买/积压需求动态，或周期性和竞争性尾风。
- Greggs 利润预警：受异常温暖天气影响，Greggs 的客流量下降，上半年线性同店销售增长放缓至 +2.6%，公司下调了 2025 财年市盈率预测，但维持对基本面和股价的积极看法。
- Kingfisher 增长预期放缓：Kingfisher 预计英国第二季度线性同店销售增长将持平，下调了部门利润预测和 2025 财年集团调整后税前利润预期，维持持有评级。
- AO World 和 Currys 完成强劲的 2025 财年：AO World 实现了创纪录的盈利能力，Currys 的集团调整后税前利润同比增长 37%，均符合或超过市场预期。
研究结论
- 电气行业增长势头持续：AO World 和 Currys 的强劲表现表明电气行业将继续增长，AO World 预计 2026 财年 B2C 收入增长 +10%，核心利润增长 +8%。
- THG 和 Moonpig 基本面强劲：THG 在第二季度恢复了有利润的增长，Moonpig 的盈利能力超出预期，2026 财年 eBITDA 预计增长约 5%。
- 其他公司动态：Topps Tiles 的第三季度线性同店销售增长强劲，Asos 宣布任命 Aaron Izzard 为首席财务官，Dunelm 宣布 Clodagh Moriarty 将担任新任首席执行官。
估值与风险
- B&M 和 Kingfisher 估值：B&M 的基本面模式稳健，但市场预计可能需要进行价格调整。Kingfisher 的法国业务仍然是一个挑战，英国增长前景疲软，法国存在结构性不利因素。
- Dunelm 和 Pets at Home：Dunelm 提供领先的客户主张，但预计未来增长轨迹将更加温和，估值上行空间有限。Pets at Home 凭借其规模优势推动市场份额增长，预计将实现强劲的 eBITDA 增长。
- Moonpig：Moonpig 的在线转型、产品主张发展和礼品附件方面取得进展，预计未来几年收入将实现两位数增长。
