核心观点与关键数据
- 原料端：印尼PNBP政策限制镍资源供应，推高成本；印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，镍铁价格近期明显回落，原料成本支撑减弱。关键数据：电解镍产量2943吨/月，镍铁产量2.39万金属吨/月，SMM1#镍现货价121750元/吨。
- 供应端：钢厂面临成本倒挂压力，全系亏损，被迫加大减产力度。国内反内卷举措或缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑。关键数据：300系不锈钢产量178.47万吨/月，库存62.44万吨/周。
- 需求端：传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游谨慎悲观。关键数据：房屋新开工面积23183.61万平方米/月，挖掘机产量2.58万台/月。
- 期货市场：主力合约收盘价127155元/吨，仓单数量110991吨/日，持仓量66494手/日，基差205元/吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价133000元/吨，废不锈钢304价92000元/吨。
研究结论
- 原料成本支撑减弱：印尼镍铁产能释放带动价格回落，原料成本对不锈钢价格支撑减弱。
- 供应端减产压力加大：钢厂亏损加剧，减产力度加大，预计产量进一步下滑。
- 需求端表现疲软：传统淡季叠加宏观不确定性，下游需求谨慎悲观，出口压力持续。
- 库存去化不佳：关注后续减产对库存的影响。
- 技术面：持仓减量显示多空分歧，关注MA10支撑，短线震荡调整。
- 操作建议：暂时观望，重点关注减产带来的库存变化。
宏观与政策
- 货币政策：人民银行将继续实施适度宽松政策，关注政策传导效果。
- 社会融资：上半年社会融资规模增量22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元。
- 汇率政策：中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。
- 贸易政策：欧盟准备对价值720亿欧元美国商品征收反制关税。
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