宏观市场不确定性增加 不锈钢出口需求压力仍存

背景分析

• 印尼政府PNBP政策限制镍资源供应，提高镍铁成本，但印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格回落，原料成本支撑减弱。
• 供应端，钢厂面临成本倒挂压力，全系亏损，被迫加大减产力度，国内反内卷举措或加速缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑。

后市展望

• 进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游表现驻足观望，谨慎悲观态度较重。
• 国内库存去化表现不佳，关注后续减产带来的去库表现。

行业消息

1. 芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国总统特朗普最新宣布的关税措施再度搅浑通胀前景，这将使他更难支持降息政策。
2. 央行：货币政策传导需要时间，已实施政策效果将进一步显现，下阶段将继续实施适度宽松货币政策，密切关注评估政策传导情况和实际效果。

观点总结

• 原料端，印尼镍铁产能加快释放，原料成本支撑减弱。
• 供应端，钢厂全系亏损，被迫加大减产力度，预计不锈钢产量将进一步下滑。
• 需求端，传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游谨慎悲观。
• 国内库存去化不佳，关注减产带来的去库表现。
• 技术面，持仓减量多空分歧，关注MA10支撑，预计短线震荡调整。
• 操作上，建议暂时观望。

关联品种

• 不锈钢
• 所属公司：瑞达期货