稀土磁材如何理解近期表现与美版自主可控

稀土磁材板块近期表现与美版自主可控分析

行业整体边际变化与中报业绩

• 工业金属铜：特朗普对铜加征50%关税，但实际影响取决于8月1日是否严格执行。目前LE和COM价差拉大至27%，纽约铜价因美国国内需求上涨而走高，LE铜价阶段性调整，但调整幅度有限。预计LE铜年度均价约9500美元，调整幅度不大。
• 贵金属白银：黄金高位震荡下，白银快速拉升。白银工业属性受益于降息预期增强，工业需求占比50%-60%，其中光伏占比不到20%，光伏需求淡季下滑对白银需求利空不成立。建议关注盛达资源、朱也等白银标的。
• 中报业绩：有色板块整体表现优异，超预期公司包括园林股份（二季度盈利17.5亿，超预期）、虹桥（超预期）、紫金矿业（环比增强）、藏格、金田、中金黄金、焦作万方、华友物业等；符合预期公司包括湖南黄金、中孚实业、铂金新材等。大宗商品以美元计价，未来走势看涨。

稀土磁材板块近期变化与基本面企稳

• 供给收缩与需求改善：Q2关税和出口管制冲击后，供给持续收紧，出口管制需求压力逐步释放。六月份陆续收到出口许可证，稀土价格温和上涨，磁材厂询价情绪提升。
• 中报预增：北方稀土和广晟有色中报预增符合预期，北方稀土同比增速1800%-2000%，广晟有色扭亏为盈。板块进入估值和EPS提升通道。

后续关注点与供给不确定性

• 指标政策：国内指标纳入进口矿冶炼管理，政策可操作性强，可能超预期影响供给格局。
• 海外矿：蒙天帕斯产量和销售额差距扩大，屯矿趋势明显，未来减少对华输矿值得关注。
• 缅甸供应：缅甸内战后供应萎缩，Q1同比减少八成以上，虽4-6月进口量回升，但7月雨季供应可能走弱。

美国MP与美国国防部协议分析

• 协议内容：
  1. 未来十年稀土产品包销底价110美元/千克（约79万元/吨），2025年普镨氧化物售价52美元/千克（约37万元/吨），24年为50美元/千克（约36万元/吨）。
  2. 美国本土新建10万吨磁材厂，2028年投产，合计产能1万吨（含德州工厂1000吨+新建7000吨）。
  3. 新厂产品十年内100%由国防部购买。
  4. 国防部提供1.5亿美元贷款用于冶炼分离产能建设。
  5. 国防部以4亿美元购MP优先股，成为最大股东（15%股权）。
• 协议影响：
  1. 加速MP美国冶炼分离和磁材产能建设。
  2. 强化稀土作为战略资源价值，美国加速自主可控。
  3. 110美元保障价弥补MP与国内冶炼成本差距，利于产能扩张。
  4. 中重稀土分离短期难形成规模化挑战，但长期需关注中国市场份额削弱。
• 中国应对策略：
  1. 短期仍具产业链掌控力，供给调整手段较多。
  2. 国内价格上涨空间需配合重供给改革实现。
  3. 长期需关注产业链健康盈利，政策思路可能转向此方向。

研究结论

• 板块趋势：稀土板块进入戴维斯双击时刻，供给收紧进一步举措是关键。
• 短期重点：关注供给收紧措施，可能推动价格上行斜率变陡。
• 长期挑战：美国加速自主可控，长期需关注中国市场份额和中国产业链政策调整。