稀土磁材如何理解近期表现与美版自主可控

发言人1 00:01发言人2 00:43低于预期的标的提示。发言人1 00:45发言人1 01:27发言人1 01:45发言人1 02:27发言人1 03:05 速拉升布了一波金银币，那么近期白银依然有向上突破的动能，在于打，在于我认为是在于白银的工业属性，受益于降息预期的增强，使得白银的工业属性向上修复。换句话说，这波白银的拉涨可能还没结束，还没结束。而且大家前期对于白银供需平衡表的利空，更多的是就是去担心光伏就是去担心光伏。但是我们也要清楚的看到，虽然说白银的工业需求占比在50%到60%这个区间，但是其中的光伏占比只有不到20%。发言人1 03:49那么市场去担心这种光伏需求的淡季的下滑，对于白银的需求的利空，我们觉得是不太成立的。牛市的这个背景之下是不成立的。所以我们也建议各位领导去关注一下白银的标的，包括像这个盛达资源以及朱也。发言人1 04:05第三件事儿，想跟各位领导汇报的就是中报业绩情况。从中报的业绩表现来看，我的感觉就是有色可能是31个申万一级行业当中为数不多整个板块都表现不错的行业了。整体都是超预期或者符合预期。超预期的标的有像园林股份，之前市场预期在十来个亿十来个亿，但最后干到了从业盈利中枢来看，二季度的话直接干到了17.5个亿。虹桥也也是，虹桥也超预期了。发言人1 04:31那么紫金矿业的话，二季度的业绩环比之前市场预期是要有所走弱的，因为铜价的影响。但是实际上二季度的话环比继续增强竞争性，有有一定的，我们判断可能是量增，也是量增。还有一些包括像藏格、金田、中金黄金、焦作万方、华友物业，都是超预期的。符合预期的公司有像湖南黄金、中孚实业，包括像铂金新材，这几个是符合预期的。发言人1 04:53所以我觉得有色的后续怎么看？我觉得大宗商品，我就讲一个偏宏观的一些判断，就是我觉得懂王跟美联储之间博弈还在继续。目前的话鲍威尔坚持不辞职，他是给美元留了一些脸面的。但是我们判断从中期维度来看，美元走弱或者是一个趋势性的。那么以美元计价的大宗商品的走势，我认为就一个字，就是涨。那么以美元计价有哪些？包括像这个贵金属的黄金、白银，还有像工业金属的里面的这个呃铜，都是以美元计价的进口大宗商品。以上是金属板块整体的一些观点和最新的边际变化，下面把时间交给萱萱，来详细的给各位领导汇报一下，近期稀土食材强势表现和美国版的自主可控到底如何看待。发言人2 05:36好的，感谢浩俊哥，各位投资人，周一早，我是张轩。此前我们其实已经多次在会议当中强调了，今年是稀土磁材板块反转了一年，所以板块的基本面和情绪面都会非常的强烈。过去三个月的一个走势，应当来说已经验证了我们的观点，或者说其实是相当超预期的那上周下半段其实我们也看到整个板块又迎来了新一轮的爆发。接下来我具体和各位领导汇报一下板块近期的一些变化，这里也包括几家核心公司的中报业绩预增情况，以及后续我们的一个判断。最后我会详细着重的介绍一下上周五美国MP和美国国防部达成了这个合作协议的内容，以及我们对这个合作协议的一个影响分析。发言人2 06:13首先我们认为在经过Q2的关税和出口管制的冲击之后，现阶段其实整个稀土板块的基本面的企稳重回正轨是比较明确的。也就是说在供给持续收紧的这个趋势不变的情况下，出口管制所造成的这个需求压力已经逐步得到释放。我们也看到其实六月以来，整个石材厂陆陆续续都收到了不少的出口许可证。对 应的稀土价格也从过去两周我们看到从445000慢慢的涨到目前455000以上。并且我们看最新的一些报价网站的反馈，磁材厂的整体询价情绪是有所提升的，因此我们认为当前稀土板块又重新回到了需求边际改善带动价格温和上涨的这个通道，也验证了此前我们一直强调供给收缩，明确整个稀土板块年度反转的这个逻辑。发言人2 06:53对应的其实我们再看一下上周两大板两大龙头，北汽和广深分别发布了中报的预增，基本上是符合上半年稀土价格反转的走势预期的。同比的增速都是比较的夸张。北汽上半年的规模是9到9.5亿，同增在百分之1800到2000。广盛规模是7000到8500万，同比是大幅度的扭亏。所以我们现在的观点很明确，目前稀土板块已经重新回到了涨价通道，板块的基本面支撑是比较强劲的。上周四和周五的表现也说明了目前的板块其实有大量的活跃的新资金在被吸引加入。当然这也和上周整体大盘的活跃度比较优秀有关所以目前整个板块应该来说正式进入到了估值和EPS的大文姬商机通道。发言人2 07:32往后看，我们前面已经强调了涨价的趋势是明确的那温和上涨其实是我们今年一直以来对静态供需做完分析之后给出的结论。但是后续我们要提示各位领导，除去需求跟随出口边际改善外，我们认为其实在供给侧还存在诸多的不确定性，或者说催化，也值得我们进一步的关注。第一其实就是指标。今年其实我们看到国内的指标中是把进口矿的冶炼也纳入了管理。所以实际上政策的可操作性是很强的，对于供给格局的影响也会更明显。后续其实我们觉得不排除国内工信部会根据目前海外稀土产业链的一些应对反应，给出调整。这样可能对于整个板块的供给收缩会构成超预期的影响。发言人2 08:13第二是来自海外矿，其实我们看到蒙天大师这次和美国国防部达成协议之前，已经是连续很多个季度它的产量和销售额金额差距在不断扩大。2025年Q1的情况，它整体的外销量甚至只有它整体矿产量的50%。所以它自己屯矿用于冶炼的趋势已经非常明显了。所以后续是否会继续减少向中国这边输矿进行演练，也是值得大家关注的。发言人2 08:35同时另一方面我们会看到缅甸从去年9月份内战之后，它的供应是大幅度萎缩的。今年的Q一我们看到基本是延续了去年Q4，整体出口到中国的量同比减少在八成以上，虽然我们看到4到6月份中国从缅甸进口的稀土矿量再次大幅度上行，来到一个往年的正常水平。这里我们判断其实是和过去两个季度在关口一些未发现的库存况的影响是有关的。而往后看，其实七月份已经进入东南亚的雨季，所以缅甸的供应我们认为阶段性会走弱。所以我们在这里提示各位领导，涨价的趋势明确之后，目前的节奏判断还是温和上涨。但是供给现在的不确定性还是比较强的，一些边际催化是很有可能在后续改变整个稀土价格上行的这个斜率的。发言人2 09:21第二部分，我们想详细和各位领导汇报一下，就上周五点燃全球市场关注度的这个MPmatter和美国国防部所达成的这个协议。MP其实大家已经非常关注了，它是全球第二大清稀土矿芒廷帕斯的运营商。其实经过过去几年的努力，整个芒廷帕斯矿山端的生产已经是非常稳定了。每年的年产量基本上在4.5万吨IU的水平。但是它的核心冶炼是基本都是运往中国，由中国企业这里其实就是由盛和资源进行这个冶炼。 发言人2 09:46但是从2023年开始，蒙金帕斯美MP在美国的冶炼工厂也逐渐具备了这个演练能力。2023年它的氧化铜米产量是200吨，24年在1200吨出头。按照目前它的这个远期规划，会达到一个6075吨。那这个量基本上对应它矿端的一个产量和普利配方来看基本上是完全消耗它自有的这个矿山产量，但是我们也看到了他目前所具备的这个氧化服务的冶炼，它的规模化生产成本非常高。所以整体体现为MP的业绩在过去几年是连年爆亏。这种爆亏的情况，其实是限制了他进一步提升自己冶炼产能，包括发展自己的冶炼技术这样的一个节奏的。发言人2 10:22所以这次美国国防部和MT达成的这个完整协议，我们认为是在中国进行这个出口管制之后，美国政府所采取的一个非常迅速和有效的措施，核心就是加强其本土对稀土产业链的生产能力。协议的内容我们认为是非常全面和务实的，具体是五个方面。首先对于未来十年内MP所储存和销售的福利产品，它给定了一个包销的底价，是110美元每千克。对应到国内人民币的话大概是79万，接近80万的这样一个最低价。2025年QEMP它普利的整体售价，氧化镨粒的售价是52美元，24年是50亿美金，基本上是和全球市场的价格，我们国内的价格基本上是比较适合的。那这个价格也和去年全球氧化化处理还处于一个过剩的格局是相匹配的那目前在缓缓的上行。发言人2 11:10第21点，协议是提出了要在美国本土新建第二家停车场。10 10X这个磁材厂在2028年投产，在它建成之后，整个MP合计的磁材产能是1万吨。这里是包含了目前MP已经在德州开启了independence磁材厂。这个磁材厂是1000吨的产能，并且有2000吨的一个扩展。加上这一次新建的10X的7000吨产能，所以合计是1万吨，预计是在2028年达到满产。当然这里我们要提到，MP在协议里已经公告关于存材厂的建设，摩根大通和高盛是已经承诺了提供10亿美金的融资，所以资金端的支持是比较充裕的。项目推进的可行性，我们认为是相较于其他一些美国的制造业项目会明显的更加优秀。发言人2 11:52第31个就提到了10X工厂建成之后的十年内，它所有的自裁产品会百分之百由美国国防部进行购买报销。这其实是延续之前的这个价格那部分的协议。第41点就是在30天之内，MP会收到国防部1.5亿美金的一个贷款，主要是用于进一步建设重基础的一个冶炼分离产能。发言人2 12:09这里我们关注到其实在MT后面召开的这个电话会议里面就提到了，这里面可能优先他们会考虑去做山和金山这个中东元素的提取。因为整体山核心磁体可能在国防领域涉及比较多。此前其实我们看到美国国防部的一些官员，在多次接受采访的时候，也提特别提到了3。第五点其实是国美国国防部会用4亿美金，也是这次协议比较重点的一点，花4亿美金购买MP公司的优先股。那么在他购买优先股之后，他会成为MP的最大股东，15%的一个股权占比。发言人2 12:39在以上五点协议内容之后，我们认为他的影响，首先第一条肯定是会加速MP在美国的冶炼分离和磁材领域的一个产能建设节奏。第二一点我们就认为其实这次协议还是整体非常的全面和系统的。美国加速实现自己稀土自主可控的诉求是非常强烈的。所以我们再次强调整个稀土作为战略资源的这个价值会再度强化。第三一点就是我们要强调，其实MPR在这次协议之前，其实它的新稀土冶炼能力已经逐步建立了。而且我们看出来他自演练的这个比例也在不断提升。这一次国防部给的这个110美元的保障价 格，或者说80万每吨的这个价格，主要还是用于弥补它和我国清晰度冶炼之间的成本差距，使得它有更好的一个资金效益，对应到MP可以更好的去建设自己新的产能。发言人2 13:25第41条就是我们认为其实在中重稀土这条产业链上，中国的整体冶炼基础是壁垒比较高的。所以MD虽然提出现在要扩建整个重稀土的分离产能，但是在短期之内其实是很难形成有效的规模化生产的。对于我国中重稀土产业链其实也很难构成一个实质的挑战。发言人2 13:42但是我们这里会提示各位领导，就是在美国加速自己的这个稀土独立自主之后，目前整体的应对决策又重新踢回到了中国这边。第一就是我们之前国内产业链相较于海外的一个性价比和技术优势，现阶段可能无法继续帮助中国获取海外的市场份额，这可能是一个中长期我们需要担心的点。第二就是短期我们还是对产业链有很强的掌控力和话语权的，我们相应的对于整个供给的调整手段仍然比较多。我们认为其实在MP已经获得很高的一个报销底价之后，国内稀土价格的上涨空间也会随之打开。当然这里我们要强调需要配合后续我国的一些重供给改革来实现。但是在目前海外家族独立自主这样一个不可逆的趋势之下，我觉得国内上层的决策想法也会有一些变化。可能后续产业链一个健康盈利会是一条不错的决策思路目的。发言人2 14:34总结一下，我们认为目前技术板块的戴维斯双击时刻已经基本到来了，MP的加速独立对于中国话语权的削弱是一个长期的故事。短期整个板块供给收紧的进一步的举措才是重头戏，也是我们应该更加关注的一个事情。也有可能促成整个稀土价格上行的这个斜率变得更为陡峭。所以我们建议各位领导持续的关注稀土板块的一个表现。也感谢各位领导周一早上。