计算机行业点评报告：一文读懂香港虚拟资产相关牌照

请阅读最后一页的重要声明！投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com联系人郑元昊zhengyh03@ctsec.com相关报告1.《2025H1板块业绩前瞻》2025-07-2.《全球Robotaxi行业 进展 盘 点》2025-06-293.《 近 期 需 要 关 注 的 算 力 几 件 事 》2025-06-22-7%11%29%47%65%83%计算机沪深300上证指数 核心观点下的BGE。❖投资建议：❖风险提示： 04 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1中国香港通过牌照制度，监管稳定币发行方、交易所和中介机构...................................................42盘点11家已拿牌照的中国香港虚拟资产交易所VATPs..................................................................102.1HashKey Exchange：中国香港最大的持牌虚拟资产交易所.......................................................102.2OSL Exchange：香港首家证监会持牌数字资产平台，后接受BitgetX母公司入资................122.3HKVAX：聚焦STO与RWA，以技术创新服务市场..................................................................132.4HKbitEX：港交所班底创立，太极资本赋能RWA创新标杆....................................................132.5Accumulus：云账户赋能，依托集团资源开拓虚拟资产新路径.................................................132.6DFX Labs：连连数字全资控股，依托现有跨境支付场景聚焦服务B端需求..........................142.7EX.IO：新浪系券商加持，香港首家持牌券商背景虚拟资产平台.............................................142.8Panther Trade：富途控股旗下，聚焦零售市场的加密货币交易平台.......................................142.9YAX：老虎证券全资加持，获牌破局零售虚拟资产市场............................................................152.10Bullish：EOS母公司Block.one联合顶级资本，强势进军虚拟资产........................................152.11BGE：合规筹备成功获牌，未来发展潜力待释放........................................................................153盘点10家在申请中的中国香港虚拟资产交易所VATPs..................................................................163.1VDX：胜利证券计划入局，传统金融与数字资产的桥梁构建者...............................................163.2Bixin.com：老牌区块链生态旗下的合规化先锋...........................................................................163.3bitV：聚焦P2P交易的差异化服务平台......................................................................................173.4Crypto.com：全球化多元生态驱动的交易巨头............................................................................173.5WhaleFin：琥珀集团旗下的一站式数字金融枢纽.......................................................................173.6Matrixport HK：Matrixport生态赋能的专业交易平台............................................................183.7Nebulas Exchange：创新驱动的新兴交易平台.............................................................................183.8Bybit：全球知名的加密衍生品交易巨头，稳步推进香港合规进程...........................................183.9Bitcoin World：传统与加密金融的跨界融合先锋........................................................................183.10BitMart：全球化布局与合规驱动的数字资产交易平台..............................................................194投资建议.................................................................................................................................................205风险提示.................................................................................................................................................20图1.中国香港提出了以“A-S-P-I-Re”为虚拟资产监管蓝图..................................................................4内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图2.综合账户服务需要依靠VATP（如Hashkey Exchange的Omnibus服务）实现虚拟资产交易服务...............................................................................................................................................................6图3. HashKey Group的代币化部门提供从0到1全方位的咨询和执行服务.......................................11图4. OSL集团提供市场服务、数字资产管理、支付服务、数字资产托管等综合虚拟资产服务.......12表1.中国香港证监会官网划分的5类虚拟资产相关业务对比.................................................................7表2.截至2025年6月，中国香港共计发放了11张VATP虚拟资产交易所牌照.................................8表3.部分通过综合账户安排提供虚拟资产交易服务机构梳理.................................................................9表4.截至2025年6月，中国香港证监会官网披露有10家机构牌照申请进行中...............................16 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准41中国香港通过牌照制度，监管稳定币发行方、交易所和中介机构以“A-S-P-I-Re”为监管路线图，中国香港虚拟资产监管框架已基本成形。2025年2月19日，中国香港证监会发布了“ASPIRe”路线图。该路线图围绕连接（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships）五大核心支柱，规划了12项主要措施，目标是构建更安全、创新、开放的虚拟资产市场，推动香港发展成为全球虚拟资产中心。图1.中国香港提出了以“A-S-P-I-Re”为虚拟资产监管蓝图数据来源：中国香港证监会官网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5中国香港证监会（SFC）的监管理念是“相同业务、相同风险、相同规则”（SameBusiness，Same Risks，Same Rules）。针对各类金融科技创新产品，中国香港证监会的核心监管思路是，只要本质业务和风险特征相同，即适用统一的监管标准。比如针对虚拟资产，中国香港证监会要求穿透金融产品的表层结构（如区块链技术包装），直接审视底层资产、资金流向和业务实质，若等同于传统证券，则需遵守《证券及期货条例》的发行披露、投资者适当性及反洗钱要求。从资产实质看，虚拟资产通常可分为证券型虚拟资产、非证券型虚拟资产。⚫证券型虚拟资产（Tokenized Securities）：以代币化形式包装，但其底层资产满足中国香港《证券及期货条例（SFO）》中“证券”定义（包括股份或债权证、集体投资计划中的权益、其他具有投资性质的权利或资产）。比如，代币化基金（BlackRock的BUIDL基金）、代币化股票（Robinhood/XStocks的代币化股票）等、代币化收益权（朗新集团发行的充电桩收益权RWA产品）。⚫非证券型虚拟资产（Virtual Assets）：不符合《证券及期货条例》下“证券”定义的虚拟资产，通常被视为一种加密货币，主要用作交换媒介、记账单位或价值储存，中国香港《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）引入了对“虚拟资产服务提供商”的新发牌制度，主要涵盖了非证券型虚拟资产的交易。比如比特币BTC、以太币ETH、法币挂钩稳定币（FRS）、某些功能性代币Utility Tokens（如去中心化交易所（DEX）的治理代币Uniswap）。基于虚拟资产类型，匹配相应的虚拟资产业务牌照。在中国香港，虚拟资产相关的牌照主要包含三大类，通常来看对应关系为：⚫针对证券型虚拟资产相关业务，需匹配传统金融牌照的“升级”牌照。适用《证券及期货条例（SFO）》，由香港证监会（SFC）管理，常见如1类（证券交易）、4类（就证券提供意见）、7类（提供自动化交易服务）、9类（资产管理），如欲覆盖证券型虚拟资产相关业务，还需要附加虚拟资产相关的牌照条件，满足资产托管要求、网络安全和技术基础设施要求、风险管理和内部监管要求等。⚫针对非证券型虚拟资产相关业务，需匹配VASP（Virtual Asset ServiceProvider）虚拟资产服务提供者牌照。适用《打击洗钱条例（AMLO）》，由香港证监会（SFC）管理，比如提供比特币BTC、以太币ETH、川普meme币等相关服务。 谨请参阅尾页重要声明及财通证