核心观点
阿富汗在过去二十年经历了三次主要的通缩时期，最新的一次从2023年4月开始，持续时间最长。通货膨胀主要由食品价格驱动，因为该国的经济不发达且普遍存在贫困。研报探讨了影响阿富汗通货膨胀的宏观经济因素，包括国内和外部因素。
关键数据和研究结论
- 阿富汗的CPI几乎均等地分为食品和非食品项目。最大的类别是住房和水电气（19%）、面包和谷物（14.6%）和家具和家庭用品（11.9%）。
- 食品通货膨胀受到各种国内和外部因素的影响。自2006年以来，国内食品价格与国际商品价格（按阿富汗的进口加权）之间的联系通常很弱，但2007-2008年和2021年8月至2023年中期除外。
- 在过去二十年里，阿富汗经历了三次主要的通缩时期：
- 2009年4月至2010年3月：第一次通缩期最为剧烈，受国际商品价格下跌驱动，平均通胀率接近-10.0%。
- 2015年3月至2015年9月：第二次通缩期短暂，平均-1.7%，受国内需求疲软、GDP增长放缓以及世界食品和燃料价格下跌驱动。
- 2023年4月至2024年10月：最新通缩期平均通胀率为-7.1%（核心通胀率为-1.4%），受持续的人道主义危机、阿富汗尼升值以及国际商品价格下跌驱动。
- 阿富汗的货币供应主要由与国际援助相关的净外国资产支持，显示出与通货膨胀的强共动性。2021年8月之后，由于外国援助减少、印钞困难、经济活动低导致信贷创造弱以及对应银行关系有限，货币供应急剧下降，导致通缩压力。
- 温度变化是影响农业的天气冲击的代理变量，可能导致食品短缺和价格上涨。研报使用了与正常温度水平的偏差度作为变量，并包括了干旱的虚拟变量来捕捉天气条件对价格的影响。
- 阿富汗严重依赖进口，平均占GDP的35%。通货膨胀率对国际商品价格的变化高度敏感，这些价格按阿富汗的进口篮子加权。
- 阿富汗经济高度美元化，外国货币存款占银行总存款的近60%，而阿富汗尼存款略高于总存款的40%。此外，2023年银行部门资产中超过50%以外国货币计价。美元化最近有所下降，因为当局强制使用当地货币进行国内交易，这部分导致了阿富汗尼的升值。
- 阿富汗严重依赖外国援助。在2021年8月政权更迭之前，阿富汗收到的大约40%的GDP的预算内和预算外援助。预算内援助资助政府支出，包括发展支出，而预算外援助支持经济的关键部门，特别是服务业。援助和其他实物援助在将食品和其他必需品带入阿富汗方面发挥着重要作用，有助于价格稳定。援助还通过外汇流入缓解了汇率压力，从而稳定了汇率并支持了价格稳定。
- 研究结果表明，在长期内，汇率是通货膨胀的主要驱动因素，其次是货币供应和国际商品价格。在短期内，通货膨胀是持久的，广义货币供应对通货膨胀的影响比外部因素更大。
- 阿富汗经济对汇率波动非常敏感，这直接影响了进口商品的价格，并影响了CPI。阿富汗的低水平可使用储备无法缓冲汇率冲击。此外，名义汇率的变化与阿富汗和美国之间价格水平差异密切相关，支持了购买力平价假设。
