中信汽车福田汽车25H1业绩预告超预期重卡持续贡献量利

公司预计2025H1实现归母净利润7.77亿元，同比+87.5%；实现扣非归母净利润约5.3亿元，同比+74.1%其中，25Q2公司预计实现归母净利润3.4亿元，同比+115.2%，环比-21.9%；实现扣非归母净利润3.0亿元，同比+209.8%，环比+31.6%我们认为公司业绩超预期的主要原因为：1）25H1重卡销量6.6 万台，同比 【中信汽车】福田汽车：25H1业绩预告超预期，重卡持续贡献量利 公司预计2025H1实现归母净利润7.77亿元，同比+87.5%；实现扣非归母净利润约5.3亿元，同比+74.1%其中，25Q2公司预计实现归母净利润3.4亿元，同比+115.2%，环比-21.9%；实现扣非归母净利润3.0亿元，同比+209.8%，环比+31.6%我们认为公司业绩超预期的主要原因为：1）25H1重卡销量6.6万台，同比+74%；2 ）重卡出口销量同比翻倍增长；3）我们预计公司降本控费增效同有正面影响 公司单季度扣非利润为近四年最高，充分体现公司聚焦主业后的盈利能力。 我们认为，全球化将成为公司商用车、尤其是重卡的重要发展机遇，公司海外属地工厂、渠道深度布局开始进入收获期，有望持续贡献量利增量；叠加新能源业务持续减亏，公司商用车业务经营性利润还将持续稳步提升我们预测公司2025/26/27年的净利润分别为13.3亿/16.4亿/22.3亿元，对应EPS预测分别为0.17/0.21/0.28元，给予公司2026年17x PE估值，对应目标市值280亿元，对应目标价3.5元，首次覆盖，给予“买入”评级