国内外需求景气共振，新签订单量质齐增

公司2025年上半年业绩实现大幅增长，预计归母净利润同比增长78%-114%。核心观点如下：

1. 业绩增长：公司2025年上半年预计实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长78%-114%；扣非归母净利润2.3-2.8亿元，同比增长87%-127%。二季度预计归母净利润1.5-2.0亿元，同比增长84%-145%，环比增长53%-103%。

2. 订单增长：2025年1-5月新签订单同比增长约50%，上半年新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机占比提升至40%左右。

3. 降本增效：通过优化产品结构、技术攻关、工艺流程改进等措施，公司保持成本竞争力，综合费率下降。

4. 国际化布局：公司已在美国、德国、印度、日本和巴西设立全资子公司，海外收入占比高达50%，毛利率高达56%，远高于国内。2024年海外收入同比增长19%。

5. 产品升级：公司紧跟风机大型化趋势，推出大载荷升降机、齿轮齿条升降机等新品，提升风电行业产品附加值。非风电业务拓展至工业、建筑等领域。

6. 投资建议：上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.92/6.02/7.56亿元，同比增长+56%/+22%/+26%，EPS为2.32/2.83/3.56元，动态PE为12.9/10.5/8.4倍，维持“优于大市”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。