重大事项点评：拟于香港上市，计划2026年推出全固态电池

消费电子组件2025年07月14日 欣旺达（300207）重大事项点评 强推（维持） 目标价：30.22元 拟于香港上市，计划2026年推出全固态电池 当前价：20.28元 事项： 华创证券研究所 公司计划在香港上市。2025年7月2日，公司发布公告：计划发行不超过总股本15%的H股，拟于香港联交所上市。募资主要用于（包括但不限于）：支持公司全球化布局与海外业务发展、加强研发投入、智能化改造升级及其他一般公司用途。 证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：何家金邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360523010001 评论： 全球化市场拓展深化，开启“A+H”双平台新征程。H股上市是公司全球化战略提速的重要标志。公司“出海”步伐正显著加快，越南锂威项目、匈牙利及泰国动力电池项目均在顺利推进。本次赴港上市，将为公司提供关键的国际资本支持，加速其在欧洲、东南亚等核心海外市场的产能布局和客户开拓，深化与国际主流车企的配套合作。 公司基本数据 总股本(万股)186,319.83已上市流通股(万股)172,907.71总市值(亿元)377.86流通市值(亿元)350.66资产负债率(%)64.59每股净资产(元)13.0712个月内最高/最低价26.29/15.26 技术创新引领，产品矩阵不断升级。欣旺达在技术研发上成果显著。在动力电池领域，其6C超级快充电池的Pack系统体积利用率已达到业界领先的80%，并即将量产下一代10C闪充电池，持续巩固其在快充赛道的领先地位。同时，公司积极布局前沿技术，对固态电池、硅基负极材料等下一代电池技术进行持续研发投入，为长期技术领先奠定基础。 持续投入固态电池研发，2026年有望推出第一代全固态电池。第一代半固态电池已经完成开发，能量密度大于300 Wh/kg；第二代半固态电池的电芯样品已经开始进行中试试验；第三代全固态电池已完成实验室验证。公司在深交所互动易问答中回复，计划2026年推出第一代全固态电池产品，并将在2027年推出第二代产品。 投资建议：公司消费电池业务增长势头强劲，为公司业绩不断贡献增长点，动力电池业务新技术开拓顺利，同时也有望随规模化效应起量后减亏，我们预计公司2025-2027年归母净利润预测为22.31/27.25/33.19亿元，当前市值对应PE分别为17/14/11倍，参考可比公司估值，给予2025年25x PE，对应目标价30.22元，维持“强推”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期，动力/储能电池竞争加剧，地缘政治风险，消费电子需求不足等。 相关研究报告 《欣旺达（300207）跟踪分析报告：HEV动力电池第一百万台套成功下线》2024-06-12《欣旺达（300207）2022年报及2023年一季报点评：22年动力电池出货增速亮眼，23年业绩有望逐季修复》2023-05-05《欣旺达（300207）2022年三季报点评：动力电池持续增长，储能业务释放潜力》2022-11-01 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员：黄麟 吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券/方正证券/德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：盛炜 墨尔本大学金融专业硕士，入行5年，其中买方经验2年。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：苏千叶 中南大学硕士，研究方向锂电池，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：梁旭 武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：代昌祺 西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：蒋雨凯 中国科学技术大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨天翼 中山大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所