工程机械行业跟踪点评：挖机6月内销同比转正，外销持续增长

核心观点与关键数据

• 挖掘机市场：
  • 2025年6月，挖掘机总销量18804台，同比增长13.3%，其中内销8136台（增长6.2%），外销10668台（增长19.3%）。
  • 1-6月累计销量120520台，同比增长16.8%，内销65637台（增长22.9%），外销54883台（增长10.2%）。
  • 6月电动挖掘机销量27台，电动装载机销量3049台，电动化渗透率25.38%。
  • 内销连续正增长（2024年3月-2025年4月），5月受资金影响下滑，6月转正主要因小挖需求增长，中挖受基建、地产影响表现较差。
  • 下半年国内需求有望平稳增长，新一轮更换周期及政策支持或推动内销复苏；出口连续11个月正增长（2024年8月起），6月同比增长19.3%，长期看海外市场空间广阔。
• 装载机市场：
  • 2025年6月销量12014台，同比增长11.3%，内销6015台（增长13.6%），外销5999台（增长9.11%）。
  • 1-6月累计销量64769台，同比增长13.6%，内销35622台（增长23.2%），外销29147台（增长3.71%）。
  • 增长主要受出口拉动，内销电动化渗透率25.38%。

研究结论

• 国内市场：随着水利基建支持落地及化债推进，需求有望平稳增长，新一轮更换周期或推动内销进入上升周期。
• 出口市场：海外经济复苏及关税预期稳定将支撑出口持续增长，长期看国内主机厂海外竞争力提升或推动出口维持高速。
• 投资建议：
  • 主机厂：徐工机械/三一重工/柳工/中联重科/山推股份。
  • 零部件厂商：恒立液压。
  • 工业车辆：安徽合力/杭叉集团。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率波动、国际贸易风险、地产基建投资不及预期。