南华锌日报：窄幅震荡20250714

核心矛盾：沪锌低开窄幅震荡，多头仍有反击力量。基本面逻辑不变，供给端TC上涨和锌锭产量环比上升显示冶炼端利润修复，供给从偏紧过渡至过剩，七地社会库存累库明显。进口受海外产能偏弱影响增量较少，锌矿进口处于高点。需求端传统消费淡季疲软，高锌价压制整体水平，市场交投冷淡。短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注供给端扰动，建议逢高沽空。

利多因素：

1. 库存处于历年低位，绝对水平不高。
2. 降息及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素：

1. 需求不及预期及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

重要新闻：自然资源部介绍上半年新发现矿产地38处，同比增长31%，大中型25处，锡矿、铝土矿等勘查投入同比增长50%以上，中央和地方财政资金投入同比增长20.1%，社会资金投入同比增长28.2%，探矿权供给增加。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价22180元/吨，下跌250元，跌幅1.11%；1#锌均价22110元/吨，下跌250元，跌幅1.12%。
• 上海升贴水30元/吨，下跌10元；广东升贴水-40元/吨，下跌100元；天津升贴水-1000元/吨。
• LME 0-3个月锌价下跌0.36美元/吨，跌幅5.04%；3-15个月锌价下跌32.33美元/吨，跌幅5.4%。
• 沪锌主力合约22250元/吨，下跌130元，跌幅0.58%。
• 沪锌仓单总计91712吨，日增83吨；上海仓单增2500吨，广东仓单增9810吨，天津仓单增600吨。
• 伦锌库存总计105250吨，日减350吨；亚洲库存减350吨，注册仓单增1750吨。

LME铅与沪铅对比：LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价走势相似。 沪锌期货主力收盘价走势图显示价格波动。 锌锭升贴水：上海升贴水24元/吨，LME库存季节性分析显示库存波动。 上期所锌日库存季节性分析显示库存变化趋势。 锌现货进口利润：进口盈亏-5000元/吨，进口锌精矿加工费对比显示SMM进口锌精矿加工费高于国产锌精矿。

研究结论：

• 短期内锌价以逢高沽空为主，关注宏观数据和市场情绪，同时警惕供给端扰动。
• 库存低位、降息政策及冶炼厂减停产为利多因素，需求疲软、宏观不确定性及远期宽松预期为利空因素。
• 自然资源部找矿突破战略行动办公室介绍上半年矿产勘查投入增长，锡矿、铝土矿等勘查投入显著增加。