铁合金周报：短期市场情绪主导，基本面转弱无向上驱动

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2025/07/11 【供需分析】：供给端，全国产量、开工率继续回升，各产区陆续复产，云南地区复产增多，整体供应水平处同期高位。需求端，本期247家钢铁企业铁水日均产量239.81万吨，周环比降1.04万吨。铁水产量虽降至240万吨以下，但绝对水平仍然较高，对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，标志性钢厂7月硅锰询盘价5600元/吨，较上轮定价下调50元/吨；采购量14600吨，较6月增加2900吨。本轮采购数量明显增加，但整体压价情绪仍在，关注最终定价情况。【库存情况】：合金厂库存合计22.08万吨，周环比降0.15万吨；交割库存继续降至42.9万吨，但库存水平仍 处绝对高位。【成本利润】：锰矿方面，近期多家矿山公布8月对华报价，高低品锰矿报价出现分化，氧化矿报价下跌，半 碳酸矿报价集体上涨，但整体涨幅有限。锰矿实际成交表现一般，下游工厂仍以按需采购为主。从发运数据来看，本期锰矿发运量和到港量继续回升，疏港量高位回落，预计未来港口库存回升速度或将加快。其他成本方面，本周多产区电价均有下调，云南地区厂家电费成本已降至0.37元/千瓦时左右，目前产区亏损程度较前期有所减轻，但全产区仍处亏损状态。 【后市展望】：综合来看，本周基本面供增需减，库存压力未有明显缓解，成本端锰矿暂对价格有支撑。但近期多产区电费成本下移，且部分矿山远月报价小幅下跌，成本端松动预期仍存。当前铁水产量虽高位运行，但淡季来临实际需求恐将承压回落。短期市场以情绪性交易为主，价格震荡偏强运行，但供需逐渐回归至宽松状态，中期价格或将承压运行，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5500,6000】 【风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价下调等。 现货市场：主产区现货价格上涨30-80元/吨不等 供给：产量继续回升，内蒙、宁夏开工稳定，云南复产增多 截至7月11日，全国硅锰产量合计182280吨，周环比增2170吨；开工率40.55%，周环比增0.21%。其中，内蒙古日均产量14110吨，环比增190吨/天；宁夏日均产量5470吨，环比增70吨/天；南方产区（除云南）维持低开工，云南日均产量2010吨，环比增130吨/天。 需求：铁水产量降至240万吨以下，螺纹钢产量环比下降 截至7月11日，硅锰周度需求量124928吨，周环比降1861吨；247家钢铁企业铁水日均产量239.81万吨，周环比降1.04万吨；螺纹钢周产量216.66万吨，周环比降4.42万吨。 河钢集团7月硅锰询盘价5600元/吨，较上轮定价下调50元/吨；采购量14600吨，较6月增加2900吨，关注最终定价情况。 库存：合金厂库存合计22.08万吨，周环比降0.15万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本利润：产区亏损程度较上周有所减轻 内蒙、广西即期成本分别为5651、6158元/吨；生产利润分别为-101、-508元/吨。 锰矿价格：港口锰矿价格小幅下跌 截至7月10日，天津港加蓬块38.5（-0.5）元/吨度，South32澳块39.5（-）元/吨度，South32南非半碳酸34（-0.3)元/吨度。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 外盘：氧化矿报价下跌，半碳酸矿报价集体上涨 •South32公布8月对华锰矿报价，南非半碳酸报3.9美元/吨度（+0.05），澳块报4.35美元/吨度（-0.05）；康密劳加蓬块报4.2美元/吨度（-0.05）；CML澳大利亚锰矿报价4.5美元/吨度（较6月价格下跌0.05美元/吨度）；Jupiter半碳酸报3.9美元/吨度（较6月上涨0.05美元/吨度）。 发运数据：本期发运量继续回升，疏港量高位回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 锰矿港口库存：港口库存维持低位运行 来源:中辉期货有限公司 截至7月4日，全国港口库存合计425万吨，环比增2.6万吨；其中，天津港库存合计337.6万吨，环比增3.5万吨。 其他成本：本周多产区电价均有下调 来源:中辉期货有限公司 宁夏电价下调至0.38元/千瓦时，青海电价下调至0.35元/千瓦时，云南电价下调至0.37元/千瓦时。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 【供需分析】：供应端，本周全国产量、开工率小幅下降。近期产区复产与减产并存，其中内蒙部分厂家小幅复产，而青海、陕西地区厂家减停炉消息相继传出，关注后续复产情况。宁夏地区整体开工相对稳定。需求端，钢厂新一轮招标已陆续开启，标志性钢厂7月硅铁采购量2700吨，较6月增加500吨。招标体量明显增加，关注最终定价情况。非钢需求方面，6月镁锭产量合计71710吨，月环比减少2437吨。近期国内镁锭市场维持平稳运行，工厂挺价意愿较强，府谷地区主流工厂现货报价上调至16400元/吨。出口方面，1-5月我国硅铁出口量累计16.53万吨，较去年同期减少2.73万吨(降幅14.17%)。【库存情况】：企业库存合计7.02万吨，周环比增0.32万吨，仍处同期偏高水平；仓单6月已完成注销，目前 交割库存（含预报）合计9.9万吨，关注新一轮仓单变化。 【成本利润】：近期兰炭市场维持弱稳运行，本周陕西小料价格580元/吨，较上周持平。电价方面，本周多产区电价均有下调，部分产区亏损程度较上周有所减轻，目前宁夏厂家生产成本已降至5300元以下。 【后市展望】：整体来看，本周基本面供需双降，产区电价下调后成本线较前期进一步下移。当前工厂库存水平仍相对偏高，部分工厂后续仍有复产计划，而下游消费淡季已来临，工厂去库难度增加。短期市场以情绪性交易为主，整体供需矛盾相对有限，预计行情维持区间运行。主力合约参考区间【5300,5750】 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价下调等。 现货价格：较上周均有不同程度上涨 主产区72自然块现金含税出厂价5150-5250元/吨，较上周上涨50-70元/吨不等。 供给：全国产量、开工率小幅下降，产区复产与减产并存 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至7月11日，硅铁周度需求量20167.3吨，周环比降314.4吨。 河钢集团7月硅铁采购量2700吨，较6月增加500吨，关注最终定价情况。 非钢需求：6月镁锭产量环比回落，硅铁出口量环比下降 来源:中辉期货有限公司 6月镁锭产量合计71710吨，月环比减少2437吨；2025年5月我国硅铁出口数量合计36684吨，月环比减少1512吨；1-5月我国硅铁出口量累计165324吨，较去年同期减少27299吨(降幅14.17%)。 库存：企业库存合计7.02万吨，周环比增0.32万吨 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本利润：部分产区亏损程度较上周有所减轻 •内蒙、宁夏即期成本分别为5461元/吨、5298元/吨；生产利润分别为-261元/吨、-148元/吨。•宁夏电价下调至0.38元/千瓦时，青海电价下调至0.35元/千瓦时，甘肃电价下调至0.415元/千瓦时。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司