七月USDA报告调整偏空 关注市场情绪引导

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年7月12日 根据美国农业部7月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨（国内新年度种植面积超预期提升且气候适宜），美国产量环比调减13.1万吨至304.8万吨（美国实播面积超预期且土壤墒情持续改善），巴基斯坦方面产量减调4.4万吨至108.9万吨。消费方面，全球消费环比调增7.8万吨至2563.6万吨，主要为巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨。期末库存上，全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至100.1万吨。本次的数据调整中性偏空，以产量调增的幅度超过消费调增的幅度带动全球期末库存的整体上调。其中美国地区由于产量的增加及出口的持稳，推动期末库存的预期下滑，边际利空美棉市场。中国方面，由于产量的进一步下调及消费的持稳，使得期末库存水平继续增加。产量预期上，中国、美国、巴基斯坦产量等调整方向符合我们此前的判断，但后续中国产量仍有进一步的调增空间。消费预期上，全球消费继续增加或与后续全球持续增加的宏观风险存在一定出入，后续调整仍以承压看待。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 近期美棉产区天气良好，截至7月8日美棉产区干旱面积保持在3%，低于去年同期；截至7月6日美棉优良率录得52%，高于前一周及去年同期。无干旱率最新值为94%，环比持平，同比增加42%。最新公布的美棉实播面积1012万英亩水平来看，较此前意向种植面积增长2.5% 供应——原料去库持续偏快，坯布累库周内提速 原料方面，本周全国工商业库存环比下降14.13万吨至345.63万吨，低于同期1.51万吨；新疆商业库存月内降至172.57万吨，低于同期20.46万吨。产成品方面，本周纯棉纱库存可用天数环比提升0.12天至31.82天，终端坯布库存环比提升1.42天至29.48天，厂内涤棉纱库存环比提升0.12天至27.85天。目前来看，产成品补库尚未出现显著放缓，坯布端补库显著加速。 供应——5月棉资源进口量达近十年最低，进口纱利润逐步修复 5月进口棉资源总量约12.4662万吨（棉花4万吨，棉纱折算棉花8.4662万吨），较4月环比下降4.4万吨，同比减少24.82万吨，创近10年进口棉资源新低。进口纱利润逐步修复，或逐步打开进口通道。 截至7月11日，郑棉注册仓单9850张，周内减少189张，有效预报234张，仓单及预报总量10084张，折合棉花40.336万吨。 需求——双厂开机跌势加快，纺企亏损周内进一步深化 本周，纺纱厂开机率环比小幅下降0.7%至70.4%，低于同期1%；织布厂开机率环比下降1.5%至39.3%，低于同期0.2%。纺企订单环比下降0.67天至7.65天，低于同期3.96天。从纺纱利润来看，周内主流纱支即期利润跌破-1500元/吨，最低降至-1850元/吨左右，部分新疆企业逐步面临盈亏平衡线挑战。 需求——轻纺城棉布成交走弱探底，服装配件及面料价格小幅回升 轻纺城成交总量上，周内下滑40万米。其中，棉布周内下滑3万米至23万米，此前该低点为春节后初期。柯桥市场上，本周服饰配料价格本周环比提升0.5至113.4，面料整体价格环比提升0.96至111.49. 需求——5月社零整体超预期，服装社零环比增长 国家统计局社零数据显示，5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%；1——5月份，社会消费品零售总额203171亿元，增长5.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业5月零售总额达1225亿元，同比增长4.0%；1-5月限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额达6138亿元，同比增长3.3%。 需求——5月服纺出口环比维持增长，增速受纺品拖累再度放缓 2025年1-5月累计值来看，纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中，纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%。5月当月值，纺织服装出口总262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%。其中，纺织品出口126.3亿美元，同比 下降1.9%，环比增长0.4%，较过去5年月均值121.02亿美元高出5.28亿美元；服装出口135.8亿美元，同比增长3%，环比增长17%,较过去5年月均值141.93亿美元低6.13亿美元。 需求——对美国出口不佳，欧盟市场表现良好 美国市场方面，中国5月服装出口至美国金额达25.82亿美元，环比增加6.31亿美元，低于同期12.26%；5月纺织品出口至美国金额达34.55亿美元，环比增加5.82亿美元，低于同期18.34%。目前来看，5月输美服纺金额仍旧处于近五年最低水平，且未有明显增量。欧盟市场方面，5月中国服装出口至欧盟金额达26.67亿美元，环比增加8.23亿美元，同比增加7.81%；5月中国纺织品出口至欧盟金额达41.68亿美元，环比增加10.93亿美元，同比增加18.86%。东盟市场方面，5月中国服装出口至东盟金额达10.65亿美元，环比增加0.618亿美元，同比减少9.13%；5月中国纺织品出口至东盟金额达39.5亿美元，环比减少1.98亿美元，同比减少6.45%。 需求——行业PMI持稳情况下订单库存分化加剧 在国内外经济环境与贸易形势波动明显剧烈化的大背景下，棉纺行业波动率同步上行，5月棉纺行业PMI为49.78，新订单PMI为47.83。与之对应的是库存生产环节的逐步上行，棉纱库存PMI升高至51.09，需求端疲软与供给端过剩在过去一个月内并未得到充分缓解。 CFTC持仓数据一览——非商业及基金净空头持仓小幅回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司