甲醇供需概况及周度观点
库存
- 中国甲醇样本生产企业库存为35.69万吨，环比增加0.46万吨，涨幅1.31%。
- 预计港口甲醇库存将窄幅累库，因下游需求整体维持弱势，进口表需或存一定恢复。
供应
- 中国甲醇产量约191.93万吨，产能利用率约85.17%，较上期上涨。
- 甲醇进口样本到港计划预估32.60万吨，其中显性16.70万吨，非显性15.900万吨。
- 内贸预估3.5-4.0万吨附近。
需求
- 烯烃行业整体开工稍有提升，因中石化中原本周装置计划内停车，青海盐湖烯烃装置重启。
- 二甲醚开工率持平，醋酸开工率提升，甲醛、氯化物开工率下降。
产业链利润
- 进口利润倒挂，为-43元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇利润持稳，为122元/吨。
- 华东MTO利润亏损较大，为-1131元/吨。
煤价
- 部分贸易商捂货惜售，但港口库存仍处高位，供大于求局面短期内难改观。
观点
- 国内双焦价格反弹及潜在供给侧政策可能提振市场情绪。
- 港口库存绝对值仍偏低，但国内产量及开工率偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口恢复，下游利润较差，需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主。
单边及期权
风险点
- 煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
策略
- 做空MA509：价格2414元/吨，走势震荡。
- 逻辑：成本端企稳，但进口量回升，库存增加，基差下降，偏弱震荡。
- 操作建议：区间操作。
- 风险点：煤价、天然气大幅上涨。
- 做空PP-3MA价差：9月合约，价差为-82。
- 逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。
- 操作建议：逢高做空，暂时观望。
- 风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 江苏太仓现货价格为2390元/吨。
- 相对09月合约的基差为-8元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利数据详见图表。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润数据详见图表。
供应端
- 上周（20250704-0710）中国甲醇产量为1909928吨，环比减少77148吨，装置产能利用率84.75%，环比跌3.89%。
- 截至2025年7月9日14:00，港口库存71.89万吨，较上期+4.52万吨，环比+6.71%。
- 6月国内甲醇产能基数稳定在10720.5万吨/年。
- 2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，增幅约8.4%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。
- 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。
需求端
- 1-5月，甲醇表观消费量为4577万吨，增加7.6%。
- MTO开工率85.94%，环比涨0.55%，中石化中原本周装置计划内停车，青海盐湖烯烃装置重启。
- 样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29%。
- 2024年，新增烯烃下游仅一套（内蒙古宝丰一期100万吨MTO），传统下游新增甲醇理论需求230万吨。
- 2025年，烯烃新增产能预计236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。
库存
- 截至2025年7月9日，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14%。
- 港口样本库存量71.89万吨，较上期+4.52万吨，环比+6.71%。
