甲醇周报：库存增加，基差下降

库 存 增 加 ， 基 差 下 降20250713 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，环比涨1.31%；预计显性外轮到货量变动不大，受内地至港口套利空间缩小影响，进口表需或存一定恢复，但下游需求整体维持弱势，预计港口甲醇库存或窄幅累库。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量191.93万吨左右，产能利用率85.17%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估32.60万吨，其中显性16.70万吨，非显性15.900万吨；内贸预估3.5-4.0万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，中石化中原本周装置计划内停车，青海盐湖烯烃装置重启，对冲之后本周烯烃行业整体开工稍有提升；二甲醚开工率持平，醋酸开工率提升，甲醛、氯化物开工率下降。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-43元/吨，内蒙古煤制甲醇利润持稳，现为122元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损仍偏大，现为-1131元/吨。 ◆煤价：部分贸易商对传统用煤旺季存在预期，叠加发运成本持续上涨，捂货惜售，但是，港口库存仍处高位运行，供大于求局面短期内难有改观。 ◆观点:国内双焦价格反弹及潜在供给侧政策可能提振市场情绪，目前港口库存绝对值仍偏低，但是，生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口恢复，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA509价格及走势：震荡走势，截止07月10日，MA509价格为2414逻辑：成本端企稳，但进口量回升，库存增加，基差下降，偏弱震荡。操作建议：区间操作风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止07月10日，9月合约， PP-3MA目前价差为-82逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止07月10日，江苏太仓现货价格为2390元/吨。基差：截止07月10日，相对09月合约的基差现为-8元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250704-0710)中国甲醇产量为1909928吨，环比减少77148吨，装置产能利用率为84.75%，环比跌3.89%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年7月9日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为31.03万吨；其中，外轮在统计周期内26.42万吨（显性17.72万吨，非显性8.70万吨，其中江苏显性9.42万吨）；内贸船周期内补充4.61万吨，其中江苏2.50万吨，广东2.11万吨。 6月，国内甲醇产能基数稳定在10720.5万吨/年。 2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-5月，甲醇表观消费量为4577万吨，增加7.6%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率85.94%，环比涨0.55%，中石化中原本周装置计划内停车，青海盐湖烯烃装置重启，对冲之后本周烯烃行业整体开工稍有提升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年7月09日，样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29%。 甲醇下游新增产能统计表 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截至2025年7月9日，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，环比涨3.14%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，截止2025年7月9日，中国甲醇港口样本库存量：71.89万吨，较上期+4.52万吨，环比+6.71%。甲醇港口库存继续积累，周期内显性外轮卸货17.72万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。