聚酯周报：终端负反馈逐步向上传导，产业链价格重心承压

聚酯周报2025年7月12日

PX

• 成本端：原油消息面较多，基本面维持近强远弱格局。中东地缘冲突升级，美国对俄伊制裁收紧，地缘风险支撑油价，但OPEC+加速增产，油价反弹空间受限。
• 供需：7月国内部分PX装置检修推迟，下游PTA装置有计划外降负现象，PX供需维持偏紧预期。
• 估值：中性偏高。PXN自前一周的262美元/吨压缩至253美元/吨附近。
• 观点：PX反弹承压，但低位存支撑。
• 策略：单边：PX09短期在6600-6900区间运行；套利：PXN关注250美元/吨附近支撑；PX-SC价差关注低位做扩机会。

PTA

• 供需：7月虽有部分PTA装置检修但下游存减产预期，PTA供需逐步转宽松，整体存累库预期。
• 估值：极低。PTA现货加工费至194元/吨附近，TA2509盘面加工费315元/吨。
• 观点：PTA供需预期偏弱，近期PTA基差走弱至平水附近，绝对价格反弹承压。
• 策略：单边：TA短期在4600-4800区间震荡，4800以上偏空配；逢高卖出执行价4800以上的虚值看涨期权；套利：TA9-1反套离场，后续滚动操作；PTA加工费关注300以下低位做扩机会。

乙二醇（MEG）

• 成本端：国内外乙二醇装置供应提升，乙二醇供需逐步转向宽松。
• 观点：预计MEG短期震荡整理。
• 策略：单边：短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出虚值看涨期权；套利：EG9-1逢高反套供应端。

短纤

• 供需：短纤工厂7月存减产预期，下游也存减产预期，短纤供需双弱。
• 观点：加工费修复空间有限，短纤绝对价格随原料震荡。
• 策略：单边：PF08短期在6350-6600区间运行；套利：PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力，可适当减仓。

瓶片

• 供需：7月为软饮料消费旺季，瓶片减产增加，加工费修复。
• 观点：绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置减产是否进一步增加以及下游跟进情况。
• 策略：单边：PR单边同PTA；套利：PR8-9逢低正套；PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。