碳酸锂后市行情展望
供需分析
- 供应端：7月碳酸锂产量预计在8.1万吨左右，环比增加但低于预期。长协价格与点价博弈，下游倾向于长协提货，锂盐厂希望点价出货。下半年海外矿石发运量增加，弥补非洲亏损，矿石价格随锂盐上涨，矿山挺价。
- 消费端：7月动力电池环比平稳，储能延续良好增长，电池排产环比增5%，超出预期。正极排产相对平稳，可能存在砍单，正极厂维持刚需采购。中国新能源汽车内销势头渐缓，欧美电动化进程放缓，但中国出口增长强劲。
- 成本端：盘面套保利润带动现货成交活跃，锂矿价格普涨，澳矿CIF价格水涨船高，压缩国内锂盐厂利润，开工可能下滑，实际产量不及预期。
行情展望及策略推荐
- 单边：碳酸锂强势反弹，存在“反内卷”溢价，月底高层会议带来市场遐想空间。广期所仓单持续减少，高虚实比结构。中期矿价上涨降低矿山减产意愿，产能出清延后，需求因储能“抢出口”丧失季节性，可能出现旺季不旺。SMM周度产量和库存环比双增，过剩矛盾累积，抑制价格上涨空间。短期市场从极度乐观转向观望，价格高位震荡，中期寻求右侧入场沽空机会。
- 套利：暂时观望。
- 期权：卖出虚值看涨期权。
一周价格回顾
- 锂辉石CIF精矿价格环比上涨3.2%，锂云母精矿价格环比上涨5.8%。
- 碳酸锂期货主力合约价格环比上涨1.1%，SMM电池级碳酸锂现货平均价环比上涨2.3%。
- SMM现货基差持续扩大，期货月差收窄。
- 广期所仓单减少，降至1.1万吨水平。
1.1.1 新能源汽车——内销势头渐缓
- 1-6月新能源汽车产销同比增长41.4%和40.3%，渗透率44.3%。
- 7月新能源市场零售同比下降11%，渗透率56.7%。
- 6月动力汽车走平，下半年增长压力较大，零售渗透率超50%，增长空间受限。
1.1.2 新能源汽车——欧美电动化进程放缓
- 全球2025年1-5月新能源汽车销量同比增长32.9%至772万辆。
- 美国同比增长4.4%，欧洲同比增长23.2%。
- 中国2025年1-6月新能源汽车出口量同比增长74%至105.6万辆。
1.2 储能市场——“抢出口”维持订单
- 储能订单良好重要原因之一是“抢出口”需求，美国政策预期支撑订单。
- 中东、南美、澳大利亚等地中标项目也是储能需求支柱。
- 1-6月中国储能电芯产量同比增长61%至208GWh，6月库销比下降至1个月以下。
1.3 7月电池及正极排产环比小幅增长
- 7月电池及磷酸铁锂环比增5%，超出预期。
- 1-6月动储电芯产量合计同比增54%至760.6GWh。
2.1 碳酸锂周度产量增加
- 6月碳酸锂产量创新高7.8万吨，7月排产环比增至8.1万吨。
- 下半年海外矿石发运量增加，弥补非洲亏损，矿石价格随锂盐上涨。
2.2 中国碳酸锂月度分原料产量
2.3 碳酸锂7月供应增长
- 1-5月中国碳酸锂进口10万吨，同比增加15.3%。
- 智利出口至中国的锂盐同比增加2%至11.3万吨，碳酸锂同比减少17%。
3.1 碳酸锂7月供需紧平衡，过剩幅度小于预期
3.2 碳酸锂库存继续累库
- 碳酸锂库存本周继续累库，下游谨慎采购，主动去库。
- 广期所仓单降至1.1万吨水平，预计长期维持在低位。
