商贸零售行业跟踪周报：中式快餐第一品牌，老乡鸡招股书拆解

核心观点

老乡鸡作为中国最大的中式快餐品牌，以鸡汤和鸡类产品为核心的家常菜，通过直营和加盟模式持续扩张门店网络，并凭借标准化、全链条供应链和数智化运营实现高效增长。

关键数据

• 门店规模：截至2025年4月末，老乡鸡在中国有1564家门店，覆盖9省，58座城市，其中直营/加盟门店占比为58%/42%。
• 收入表现：2024年公司收入为61.3亿元，同比+10%，其中直营/加盟业务收入分别为54.2/7.2亿元；2025年1-4月公司收入为20.6亿元，同比+9%，其中直营/加盟占比80%/20%。
• 盈利能力：2024年公司毛利率为22.8%，归母净利润为4.09亿元。
• 单店表现：2022-2024及2025M1-4直营店单店日均销售额分别为1.28/1.54/1.60/1.60万元；加盟店单店日均销售额分别为1.08/1.21/1.24/1.24万元，翻座率持续提升。
• 客单价：2025M1-4直营店/加盟店单客消费分别为28.0/29.2元，较2024年略有下降。
• 外卖占比：2024年直营门店外卖收入占比41.4%，领先于其他快餐和正餐品牌。
• 同店增长：2024年整体同店增长2.6%，2025M1-4同店增长2.4%。

研究结论

• 市场空间：中式快餐市场规模庞大，2024年达8097亿元，预计2029年达12058亿元，但连锁化率仅为32.5%，远低于西式快餐，未来提升空间巨大。
• 竞争格局：中式快餐市场竞争分散，老乡鸡市占率0.9%，位列第一，但整体行业集中度较低。
• 投资建议：建议关注品牌势能提升、仍在扩店趋势中的百胜中国、达势股份、老乡鸡、遇见小面等快餐品牌，预计快餐行业将迎来新浪潮，上市后将吸引增量资金配置。

风险提示

成本控制不当、供应链管控不当、食品安全问题、市场竞争激烈、消费者需求变化、宏观经济走弱等风险。