黑色：短期偏强震荡 关注政策落地

目录 01螺纹：短线交易03铁矿：震荡偏强04双焦：区间操作0502热卷：短线操作 01螺纹钢：短线交易 投资策略：短期偏强震荡关注政策落地01p主要观点上周螺纹钢价格继续走强，且原料价格涨幅明显大于成材。近期消息较多，市场预期转向乐观，不过供需两端都暂无具体策略落地。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比减少3.37万吨，最近一期螺纹产量减少4.42万吨，库存减少4.84万吨，供需保持相对均衡，需求淡季矛盾积累不明显。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注下周是否有相关会议，产业端，现实供需均衡，关注供给端政策信号，短期价格偏强震荡为主，RB2510关注3150-3200压力。p交易策略观望或者短线交易。p风险提示1、突发政策利好（上行风险）；2、需求大幅下滑（下行风险）。-2%0%2%4%6%8%10%金银铜铝铅锌镍锡螺纹热卷主要工业品期货价格5日涨跌幅 资料来源：Mysteel同花顺长江期货铁矿焦煤焦炭动力煤玻璃PVCPPPTA甲醇沥青原油L燃油橡胶 行情回顾：市场预期转向乐观钢价再度走强02简要介绍p现货价格：螺纹钢价格偏强运行，上周五杭州三级螺纹报3270元/吨，周环比上涨50元/吨。p期货价格：震荡上行，螺纹10合约收在3133元/吨，周环比上涨61元/吨。p基差：略有收窄，上周五螺纹10合约基差137元。300033003600390042004500480051005400570060001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日1月12月杭州螺纹2025年2024年2023年2022年2021年2020年290029503000305031003150320004/1504/22 04/29 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 06/10 06/17 06/24 07/01 07/08螺纹钢2510资料来源：Mysteel同花顺长江期货-400-300-200-10001002003004005002月1日2月10日2月19日2月28日3月8日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月5日5月14日5月23日6月1日6月10日6月19日6月28日7月7日7月16日7月25日8月3日8月12日8月21日8月30日9月8日9月17日9月26日2月3月4月5月6月7月8月9月螺纹10基差202520242023202220212020 钢厂利润：长流程继续扩大短流程改善明显03简要介绍p原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌20元/吨、日照港PB粉价格上涨25元/吨。p长流程：钢厂即期利润扩大，根据模型测算，华东吨钢利润约298元/吨。p短流程：华东即期利润改善，平电吨钢利润约-67元/吨。p盈利面：247家样本钢厂盈利率59.74%（+0.43）。01020304050607080901001月1日1月17日2月3日2月21日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月29日8月13日8月28日9月13日9月29日10月14日10月29日11月13日11月29日12月15日12月30日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值2025年2024年2023年2022年2021年2020年资料来源：Mysteel同花顺长江期货-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07长流程利润-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07谷电利润平电利润峰电利润 供需格局：产需保持均衡淡季仍在去库04简要介绍p产量：上周螺纹钢产量减少4.42万吨至216.66万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求减少3.37万吨至221.5万吨。p库存：上周螺纹钢库存减少4.84万吨至540.37万吨。1502002503003504004501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日3月31日4月12日4月25日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月11日7月26日8月11日8月26日9月10日9月25日10月11日10月27日11月11日11月26日12月11日12月27日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢周度产量：钢联口径2025年2024年2023年2022年2021年2020年01002003004005001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日1月2月3月350700105014001750210024501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日1月2月3月 期货估值：期货价格上涨估值修复至中性05p截至上周五收盘，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平。2800300032003400360038004000420044002023/012023/072024/012024/07期货谷电总成本平电总成本峰电总成本长流程成本 2025/01 重点数据/政策/资讯06p中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。p国家统计局：2025年6月，中国PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%。中国CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%。p当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。p本周，美国总统特朗普先后给24国发出关税信，称将从8月1日起对这些国家征收20%~50%不等的关税。此外，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。并计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。p央行数据显示，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。p7日从国务院国资委获悉，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，共同推动行业转型，摒弃“内卷式”竞争。p当地时间7月5日，石油输出国组织（欧佩克）发表声明称，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定8月日均增产54.8万桶。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02热卷：短线操作 投资策略：盘面上涨持续关注期现回归01p主要观点产业回顾：五大材产量下降，铁水见顶回落趋稳，分流到热卷的产量相对走弱，需求震荡回落。出口方面，考虑主流出口商后期仍会延续低价冲量策略，出口需求预计存在韧性。目前，热卷钢厂库仍处于历史较低位置，关注合理修补，社会库存本周小幅累库，产业端供需调整过程中的去库持续性关注，结合国际端博弈和国内政策的影响，预计热卷价格震荡运行，需关注现货跟涨情况，考虑期现的回归可能，贸易商投机情绪再起。行为回顾：短期来看，上周观察到了空头的止盈行为，本周再度空平伴随多开，形成偏强震荡，下周关注后续放量对区间高位的突破观察。走势预判：短期价格宽幅震荡。p交易策略短线操作为主。p风险提示1、外部利好影响（上行风险）；2、表需快速下行（下行风险）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 估值：价格上涨基差走弱01p现货价格：热卷价格上涨，周五上海热轧板卷4.75报3300元/t，环比前上周上涨50元/t。p期货价格：震荡走强，热卷10合约收在3273元/t，环比前一周上涨72元/t。p基差：走弱22元，目前热卷10合约基差47元。1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1上海-hc01基差（MS）20182019202020212022202320242025-400-20002004006001/12/13/14/1上海-hc05基差（MS）20182022 -400-2000200400600 估值：成本重心趋稳，利润小幅回升02p原料端：上周焦炭（山西）价格上涨0元/t、唐山废钢价格下跌0元/t，PB粉：61.5%（日照）价格上涨22元/t。pHC利润：钢联热轧卷板利润回升，吨钢利润约42元/t（+16元/t）。p盈利面：247家样本钢厂盈利率59.74%（0.44%）。-600-400-20002004006008001/12/13/1元/吨1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1247钢厂盈利率20182019202020212022202320242025 资料来源：Mysteel同花顺长江期货4/15/16/17/18/19/110/111/112/1热卷利润：高炉（MS)2022202320242025 驱动：五大材热卷产量下降03p产量：上周五大材产量走弱，日均铁水239.81t/d（周环比-1.04t/d)，预期铁水趋稳弱，热卷产量回升，MS小样本323.14wt（周环比-5.00wt）。p冷系产量高位下降。2802903003103203303403501/12/13/14/15/16/17/1热轧板卷全国周产量（MS）2018201920222023万吨750800850900950100010501100115012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全国钢厂五大品种实际周产量（MS）20182019202020212022202320242025 驱动：需求回落04p需求：上周五大材表需走弱，钢联热卷表需震荡走弱，MS小样本322.51wt（周环比-1.86wt）。p热卷商品卷走强，内供卷同步调整。30040050060070080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1全国五大品种合计表观表需（MS）201820192020202120222023 12/120242025220240260280300320340360万吨 驱动：小幅累库，厂库低位05p库存：钢厂库存热卷MS小样本77.81wt（-0.51wt），厂库达到历史上的低位。p社会库存MS小样本267.75wt（1.14wt），社库小幅累库。75951151351551751951/12/13/14/15/16/1热卷钢厂库存（MS）2018201920222023万吨2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/133城热卷社会库存总量（MS）20182019202020212022202320242025 7/1 03双焦：区间操作 01简要介绍煤焦投资策略p主要逻辑焦煤：近期受市场消息影响，焦煤波动风险加剧。供应方面，国内主产区煤矿生产整体趋稳，前期部分事故煤矿供应逐步恢复，但区域扰动因素仍存。进口方面，蒙古国那达慕活动期间口岸闭关，短期蒙煤通关受限，但前期竞拍成交活跃、