棕榈油周报：油脂内部分化 棕榈油表现强势

敬请参阅最后一页免责声明1/92025年7月14日⚫上周，BMD马棕油主连涨113收于4175林吉特/吨，涨幅2.78%；棕榈油09合约涨210收于8682元/吨，涨幅2.48%；豆油09合约涨42收于7986元/吨，涨幅0.53%；菜油09合约跌168收于9439元/吨，跌幅1.75%；CBOT美豆油主连跌0.97收于53.57美分/磅，跌幅1.78%；ICE油菜籽活跃合约跌36.1收于683加元/吨，跌幅5.02%。⚫国内油脂板块震荡收涨，但内部有所分化；棕榈油表现最为强势，MPOB报告出口需求低于预期，国内消费大幅增加，库存继续增加，整体略偏空，但7月数据显示出口需求环比增加，印尼B40政策正在实施，且未来有B50政策发酵预期支撑，叠加国内商品市场回暖提振，棕榈油涨幅较大；加拿大菜籽产区降水预期改善，欧盟产量恢复预期，油菜籽下挫拖累国内菜油走弱；美豆油虽有生柴政策预期支撑，但周内美豆下跌拖累走弱。⚫宏观方面，美国单边发出征税函，本次给出谈判时间压缩，进程预计较为缓慢，警惕若不及预期的风险；关注本周CPI数据的发布。基本面上，6月MPOB报告虽略显利空，但近期油价震荡走强提振，7月出口数据表现良好，以及印尼B40政策执行增加生柴消费量，和明年B50实施的预期支撑，棕榈油表现强势。整体来看，短期棕榈油或震荡偏强⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口 核心观点及策略运行。 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据合约CBOT豆油主连BMD马棕油主连DCE棕榈油DCE豆油CZCE菜油豆棕价差：期货菜棕价差：期货现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:一级豆油:日照现货价:菜油(进口三级):江苏张家港注:(1)CBOT豆油主连和BMD马棕油主连；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%二、市场分析及展望上周，BMD马棕油主连涨113收于4175林吉特/吨，涨幅2.78%；棕榈油09合约涨210收于8682元/吨，涨幅2.48%；豆油09合约涨42收于7986元/吨，涨幅0.53%；菜油09合约跌168收于9439元/吨，跌幅1.75%；CBOT美豆油主连跌0.97收于53.57美分/磅，跌幅1.78%；ICE油菜籽活跃合约跌36.1收于683加元/吨，跌幅5.02%。国内油脂板块震荡收涨，但内部有所分化；棕榈油表现最为强势，MPOB报告出口需求低于预期，国内消费大幅增加，库存继续增加，整体略偏空，但7月数据显示出口需求环比增加，印尼B40政策正在实施，且未来有B50政策发酵预期支撑，叠加国内商品市场回暖提振，棕榈油涨幅较大；加拿大菜籽产区降水预期改善，欧盟产量恢复预期，油菜籽下挫拖累国内菜油走弱；美豆油虽有生柴政策预期支撑，但周内美豆下跌拖累走弱。6月份MPOB报告发布，马棕油期末库存为203.1万吨，环比增加2.41%；产量为169.2万吨，环比下滑4.48%；出口量为125.9万吨，环比下滑10.52%；消费量为45.5万吨，环比增加43.79%。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-10日马来西亚棕榈鲜果串单产增加35.43%，出油率下调0.02%，棕榈油产量减少35.28%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2025年7月1-10日棕榈油产品出口量为391355吨，较上月同 2/9 敬请参阅最后一页免责声明3/9期出口环比增加19755吨，增幅5.32%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚2025年7月1-10日棕榈油出口量为366482吨，较上月同期出口增加39127吨，增幅11.95%。据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2025年7月1-10日棕榈油产品出口量为205225吨，较上月同期出口量减少80353吨，减幅28.14%。截至2025年7月4日当周，全国重点地区三大油脂库存为225.4万吨，较上周增加3.44万吨，较去年同期增加37.17万吨；其中，豆油库存为101.97万吨，较上周增加6.45万吨，较去年同期增加0.11万吨；棕榈油库存为53.51万吨，较上周减少0.23万吨，较去年同期增加6.2万吨；菜油库存为69.96万吨，较上周减少2.78万吨，较去年同期增加30.86万吨。截至2025年7月11日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为12920吨，前一周为6440吨；棕榈油周度日均成交为370吨，前一周为486吨。宏观方面，美国单边发出征税函，本次给出谈判时间压缩，进程预计较为缓慢，警惕若不及预期的风险；关注本周CPI数据的发布。基本面上，6月MPOB报告虽略显利空，但近期油价震荡走强提振，7月出口数据表现良好，以及印尼B40政策执行增加生柴消费量，和明年B50实施的预期支撑，棕榈油表现强势。整体来看，短期棕榈油或震荡偏强运行。三、行业要闻1、据外媒报道，印度特伦甘纳邦农业部长Tummala Nageswara Rao发起南部各邦之间的协调行动，敦促中央政府修改其棕榈油进口政策。他说，政府的棕榈油进口政策严重影响了国内的油棕小农。目前，下调的棕榈油进口税导致印度市场上廉价进口植物油激增。该部长说，虽然这对加工厂、精炼商和零售商有利，但国内农民正在承受价格暴跌的冲击。他在信中要求政府将棕榈油进口的关税提高到早些时候的44%。他还呼吁设定棕榈油每吨25000卢比的最低保证价格，以确保农民得到公平的补偿。2、据外电消息，马来西亚种植及原产业部长Johari Abdul Ghani周二表示，工业应用方面对马来西亚棕榈油产品的需求不断增长，特别是在撒哈拉以南非洲地区的食品加工方面。他表示，2024年对北非的出口增长了63.5%，而对撒哈拉以南非洲的出口在2025年前5个月同比增长了26%。Johari强调，包括埃及在内，北非持续作为马来西亚棕榈油的战略转口枢纽，供应整个地区的市场。3、据外媒报道，分析机构预计，由于气候条件仍然有利，今年马来西亚棕榈油产量将恢复。BMI国家风险和行业研究机构在一份报告中表示，在2024/25年度同比下降1.6%后，预计马来西亚棕榈油产量将在2025/26年度部分恢复，同比增长0.5%，至1950万吨。然而，该研究机构预计，随着生物燃料目标的缓慢推进和对废弃食用油贸易的更严格限制导致工业需求放缓。 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1马棕油主力合约走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3三大油脂期货价格指数走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/07/112024/08/112024/09/112024/10/112024/11/112024/12/112024/07/082024/08/082024/09/082024/10/082024/11/082024/12/08棕榈油加权 2025/01/082025/02/082025/03/08豆油加权 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7棕榈油现期差数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9豆棕YP09价差走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202420253/13/153/294/124/265/105/246/76/217/57/198/28/162021202220242025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表13马来西亚棕榈油月度出口量数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15马来西亚棕榈油CNF价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252021202320242025-032025-042025-051月2月3月5月6月7月9月10月11月 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19国内三大油脂商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货图表21豆油商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周20212022202420257周10周13周16周19周22周25周28周31周34周2021202220242025 37周40周43周46周2023 8/9深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室DEDICATED TO THE FUTUREQA 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部电话：0562-5819717芜湖营业部电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部电话：0411-84803386杭州营业部电话：0571-89700168 9/9免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明责任自负。