一周复盘及观点
- 国债期货走势：本周国债期货震荡调整。周一窄幅震荡，尾盘受超长期特别国债发行消息影响，30年期利率小幅上行；周二贸易冲突未超预期，存单利率上行叠加股市走强，期货震荡下跌；周三长端品种由弱转强，曲线走平；周四市场情绪回暖但股市拉升，债市走弱，午后稳地产政策预期升温，期货跳水；周五资金面均衡，债市跟随股市波动，尾盘股市走弱，期货转而走强。截至7月11日，各期限主力合约结算价均较上周末下跌。
- 下周观点：市场难以走强。税期将至，资金面可能边际收敛；6月经济数据或表现不弱，风险偏好偏强压制债市；风险偏好活性化水平高，市场博弈利多因素。
- 策略建议：逢低布局中线多单，关注正套机会，做陡曲线策略先行止盈。
利率债周度观察
- 一级市场：本周发行利率债70只，总发行量6900亿元，净融资额4624亿元；地方政府债发行45只，净融资额1102亿元；同业存单发行454只，净融资额-834亿元。
- 二级市场：国债收益率上行。10年期国债收益率上行2.05bp至1.66%，10Y-1Y利差收窄1.44bp至28.78bp；国开债收益率上行，各期限利差收窄。
国债期货
- 价格及成交、持仓：各期限主力合约结算价较上周末下跌，成交量增加，持仓量上升。
- 基差、IRR：正套机会不明显，期货基差窄幅震荡，CTD券IRR在1.8%附近。
- 跨期、跨品种价差：远季合约调整幅度更大，2年期跨期价差较上周末扩大0.024元。
资金面周度观察
- 央行公开市场：净回笼2265亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和1周均上行。
- 回购交易：日均成交量为8.21万亿元，隔夜占比89.57%。
海外周度观察
- 美元指数、美债收益率：美元指数上涨0.91%至97.87，10Y美债收益率上行8bp至4.43%，中美10Y国债利差倒挂276.7bp。
- 贸易冲突：对等关税豁免到期，特朗普对日韩等国加征新关税，新关税于8月1日生效。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨55.22、65.52和29.21点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别上涨0.02、0.08和0.15元/公斤。
投资建议
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
