股指对冲周报

股指对冲周报投资咨询从业资格号：Z0002804投资咨询从业资格号：Z0018445上周基差本周基差基差变动-18.40-0.2118.20-37.40-14.8122.60-46.20-21.4124.80-83.20-49.2134.00上周基差本周基差基差变动-17.44-2.1715.27-23.24-5.7717.47-23.24-5.1718.07-25.44-4.1721.27上周基差本周基差基差变动-37.24-4.0833.16-90.44-53.6836.76-146.04-106.6839.36-269.24-233.0836.16上周基差本周基差基差变动-50.20-8.3041.90-125.80-72.3053.50-200.00-141.3058.70-380.00-325.1054.90ICIMIFIH 1yukan@gtht.comlihonglei@gtht.com指增年化收益1.8%5.1%4.2%4.2%指增年化收益4.9%3.6%2.5%1.9%指增年化收益4.4%10.2%10.3%9.9%指增年化收益7.0%12.4%12.3%12.4% 请务必阅读正文之后的免责条款部分2本周场内风险偏好较高，但受到贸易谈判掣肘。美国对多国发送关税信函，并推迟关税谈判截止日到8月1日，7月剩余交易日全球市场仍将存在不确定性。但中美双方依旧围绕日内瓦协议和伦敦会议基调推动谈判，对国内资产冲击相对较小。本周一量化新规落地，交易需求短暂抑制后逐渐释放，后半周成交量快速放大，最高超过1.7万亿，本周全A日均成交1.5万亿左右，较上周略有放量。融资余额继续连续上涨，本周累计净流入超过200亿，6月下旬以来已经连续四周上涨。在风险偏好及消息面支持下，本周多数行业板块收涨，银行板块周五大幅回调转跌。上证指数在3500点附近反复拉扯，连续两日站稳3500点上方，沪深宽基指数均录得周线三连阳，但风格再次逆转，本周中小盘涨幅更大，中证1000涨超2%，大盘本周落后，涨幅不足1%。基差方面，随着指数大涨各品种基差同步上行，各品种较上周走强幅度较大，IF重新回到升水状态，IC和IM年化贴水分别收敛至8%和10%左右，历史分位数大幅提高，各品种期限结构近端上移较多。7月合约即将到期，可提前向后移仓换月，除7月外其余合约成本接近，期限选择可远近分散。本周IH日均成交量53697手，较前周环比上升27.6%，持仓量110637手，较前周环比上升13.2%;本周IF日均成交量100997手，较前周环比上升20.4%，持仓量282628手，较前周环比上升6.2%;本周IC日均成交量83220手，较前周环比上升12.5%，持仓量241973手，较前周环比上升2.3%;本周IM日均成交量190420手，较前周环比上升2.1%，持仓量354921手，较前周环比上升1.1%。表2：考虑分红后基差情况沪深300合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IF25074014.609.8310.0412.77%IF25084000.006.9221.721.80%IF25093993.404.6126.020.60%IF25123965.60-14.8734.34-0.84%上证50合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IH25072754.608.1710.3415.45%IH25082751.007.6913.462.91%IH25092751.6012.7317.902.41%IH25122752.6018.7222.891.54%中证500合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IC25076023.00-1.152.93-0.99%IC25085973.40-41.5612.12-7.19%IC25095920.40-92.8313.84-8.03%IC25125794.00-211.5821.49-7.96%中证1000合约收盘价考虑分红后的基差预期总分红点数年化升贴水幅度IM25076452.80-4.943.36-3.99%IM25086388.80-64.258.05-10.37%IM25096319.80-130.8010.50-10.56%IM25126136.00-307.8017.30-10.80%资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图3：IC合约日均基差-5-3-113IC00.CFEIC01.CFE2倍标准差本周基差资料来源：Wind，国泰君安期货研究图5：IF合约日均基差锥：750日滚动-0.500.511.52IF00.CFEIF01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图4：IM合约日均基差-6-4-20246IM00.CFEIM01.CFE2倍标准差本周基差资料来源：Wind，国泰君安期货研究图6：IF各合约20交易日基差走势-120-100-80-60-40-2002025/6/132025/6/202025/6/27IF2507IF2508资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，国泰君安期货研究图9：IC合约日均基差锥：750日滚动-2-1.5-1-0.500.51IC00.CFEIC01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究图11：IM合约日均基差锥：上市以来-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.5IM00.CFEIM01.CFE25分位数中位数资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图10：IC各合约20交易日基差走势-350-300-250-200-150-100-5002025/6/132025/6/202025/6/27IC2507IC2508资料来源：Wind，国泰君安期货研究图12：IM各合约20交易日基差走势-500-400-300-200-10002025/6/132025/6/202025/6/27IM2507IM2508资料来源：Wind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.对冲盈亏图13：IF60交易日累计对冲盈亏-80-60-40-200204060IF00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究图15：IC60交易日累计对冲盈亏-150-100-50050100150IC00.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究表3：对冲盈亏合约代码IF2507IF2508IF2509IF2512合约代码IC2507IC2508IC2509IC2512资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图16：IM60交易日累计对冲盈亏-150-100-50050100150IM00.CFEIM01.CFE资料来源：Wind，国泰君安期货研究上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IH2507-5.72IH2508-4.32IH2509-4.32IH2512-0.32上周对冲盈亏本周对冲盈亏合约代码上周对冲盈亏IM25073.46IM250822.86IM250933.86IM251246.06IMIH IC01.CFE-11.35-1.951.057.850.5116.5127.3137.11ICIF 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。