LPG周报：LPG自身矛盾并不突出 期价或随原油波动

主要观点

• LPG价格本期以下跌为主，民用气均价下跌32元/吨至4499元/吨，醚后碳四均价上涨39元/吨至4805元/吨。
• 丙烷和丁烷CP预期均价分别下跌5美元/吨至561美元/吨和5美元/吨至531美元/吨，CFR华南均价环比下跌。
• OPEC+供给路径基本确定，全球供给分歧减小；调油市场旺季将至但开工率高，需求难有超预期变化；夏季民用需求淡季。
• PDH利润修复支撑开工率，整体供给充裕，CP价格或跟随原油波动；需求中长期下行为主，期价易跌难涨。

关键数据

• 供应：国产炼厂常减压开工率波动，综合炼油利润上升；进口数据显示美国、卡塔尔等供应稳定；运费数据反映中东至远东运费波动。
• 库存：港口库存和厂内库存数据均显示库存水平，库容比维持在较高水平。
• 需求：华南、华东、山东产销率数据均显示需求活跃；PDH开工率和生产毛利数据反映装置运行情况；MTBE和烷基化油产能利用率及毛利数据显示下游需求情况。

相关价格数据

• 进口成本：CP远月及当月价格数据显示价格波动；外盘预测价显示丙烷和丁烷价格趋势；原油价格走势与CP价格关联性较强。
• 现货价格：国内炼厂民用气价格及进口贴水数据显示价格变化；下游主要品种现货价格数据显示醚后碳四、MTBE、烷基化汽油等价格趋势。

其他数据

• LPG价差：主力合约基差数据显示价差波动情况。
• 仓单及交易数据：DCE液化气注册仓单量及主要交割库数据反映市场持仓情况。

研究结论

• LPG供给端充裕，CP价格或跟随原油波动；需求端民用淡季将至，化工端利润难以继续扩大，中长期需求下行为主。
• 期货策略建议逢高试空；风险提示包括贸易战突发情况和调油旺季超预期。