甲醇周报：自身供需面矛盾不大，随盘运行为主

自 身 供 需 面 矛 盾 不 大 ， 随 盘 运 行 为 主20230910 交易咨询号：Z0000088从业资格号：F02101350769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 期货与现货价格 产业链利润 周度观点及策略 周度观点 u库存：上周，企业库存与港口库存均上升，本周，企业库存或变化不大，而外轮显性抵港计划较多，预计甲醇港口库存仍将继续累库，能否加速累库重点关注卸货速度。 u供应：上周甲醇开工率环比涨1.47%，至80.68%，位于同期高位，本周或增加至82.91%左右，另外，9月进口量高位维持，现预计为131.75万吨，供应端压力犹存。 u需求：上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.88%，环比降2.69%。天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低。本周神华榆林烯烃装置预计重启，行业开工预计将有提升。 u产业链利润：进口利润较低，现为-107元/吨，另外，煤价小幅上涨，内蒙古煤制甲醇利润亏损扩大，现为-127元/吨，而下游利润亏损缩小，盘面甲醇制PP利润现为-497元/吨。 u观点:目前甲醇开工率处于同期高位，甲醇进口量亦高位维持，供应端仍面临国产高位维持与进口增加的双重压力，下游甲醇制烯烃利润较差，下游对高价多有抵触，MTO需求受压制，港口累库，煤价承压，甲醇上方阻力较大，但是，刚进入金九银十，需求增加，甲醇供需面边际改善，另外，企业库存不高，煤制甲醇依然亏损，生产企业挺价，而且，进口利润较低，对港口价格有支撑。尿素的稳价保供政策加大了市场对政策风险的担忧，另外，美联储可能进一步加息，美元上涨，商品承压，甲醇自身供需面矛盾不大，随盘运行为主。 u单边及期权：区间操作，MA401参考区间（2500，2630）；期权方面，卖出跨式期权。 u风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况； 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：1-5价差正套暂观望价格及走势：1-5价差继续回调，现为101 逻辑：年底下游产能释放力度大，而甲醇供应难进一步增加，供需面偏紧，而且存在限气和冬季煤炭及 天然气消费旺季等预期，支撑价差走扩，然而，煤炭供应充足，煤价仍承压，另外，随着稳经济政策实施，经济或逐渐好转，对05合约的利好更大操作建议：120时，止盈离场 风险点：需求不及预期，煤价大幅下降 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：短多PP-3MA价差价格及走势： PP-3MA价差出现反弹，现为253逻辑： 虽然PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压，但是，夏季用电高峰末期，电煤日耗存下降预期，煤炭供应充足，库存较高，煤价承压，甲醇成本端驱动偏弱，而原油受欧佩克联合减产的支撑，走势偏强，液化气亦偏强运行，PDH制PP、及油制PP利润较差，PP的成本端驱动较强，另外，甲醇累库趋势较为确定，目前MTO利润较差，存反弹可能操作建议：多单轻仓持有风险点：煤价大幅上涨 期货与现货价格 现货价格：(截止9月08日)，江苏太仓现货价格为2480元/吨。基差：期货下跌较大，基差小幅上升，相对01月合约的基差现为-43。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 太仓与内蒙价差、东营与内蒙价差小幅下降，现分别为295元/吨、235元/吨，产销区物流价差仍关闭。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国甲醇价格持续震荡反弹，欧洲甲醇价格反弹后持稳，东南亚价格持续走弱后亦连续三周反弹；海外气价底部震荡为主。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 1-5价差：年底下游产能释放力度大，而甲醇供应难进一步增加，供需面偏紧，而且冬季煤价处于季节性高位，支撑价差走扩，然而，港口库存持续累库，弱现实，弱基差，对01合约拖累逐渐显现，价差上涨受阻。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 秋季肥生产进入旺季，复合肥产能利用率高位维持，另外，装置检修集中，企业日产连降二周，现货供应偏紧，但是，保供稳价消息不断，新一轮印标公布后，市场反应平淡，尿素承压下跌；原油偏强运行、液化气生产企业库存较低以及进口成本提升，持续大幅补涨。 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 进口量高位维持，MTO需求一般，叠加宏观情绪走弱，港口价格下跌，进口利润与内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利亏损扩大，现分别为-107/吨、-310元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 煤价小幅反弹，甲醇上涨受阻，煤制甲醇利润亏损小幅下跌，内蒙古煤制甲醇利润现为-127元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气制甲醇利润与焦炉气制甲醇生产利润向好，现分别为145元/吨、92.8元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 上周甲醇高位调整，甲醇制烯烃利润反弹，华东甲醇制烯烃利润现为-1135元/吨，盘面甲醇制PP利润现为-497元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 地产不景气，甲醛需求不佳，利润较差，上周利润小幅反弹，而冰醋酸供应偏紧，利润继续上升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 能源偏强运行，MTBE、二甲醚利润相对较好。 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,上周(20230901-0907)中国甲醇产量为1690870吨，较前一周增加24540吨，环比涨1.47%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量173.76万吨左右，产能利用率82.91%左右，较本期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 甲醇国际开工率处于同期高位，周度到港量偏高。隆众资讯统计,截至2023年9月13日，港口主流区域进口船 货周度到港量预估为39.46万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 华鲁恒升80万吨、广聚新材料60万吨的装置投产推迟，8月，国内甲醇市场暂无新增投产装置，产能基数维持至9969.5万吨/年。9月甲醇新增产能投产或较大，供应存压力。 需求端 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.88%，环比降2.69%。天津渤化烯烃装置停车，南京诚志二期装置负荷稍有降低。本周神华榆林烯烃装置预计重启，行业开工预计将有提升。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 钢联数据统计，甲醛、冰醋酸产能利用率现分别为45.7%、78.8%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 钢联数据统计，MTBE、二甲醚产能利用率现分别为59.6%，12.1%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 甲醇制烯烃厂家采购量、传统下游厂家采购量回落。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 企业新签单、待发订单量下降，隆众资讯统计,样本企业订单待发28.58万吨，较上期减少3.98万吨，跌幅12.23%。 2023年下半年，甲醇下游新增产能较大。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,截至2023年9月6日，上周，中国甲醇样本生产企业库存40.47万吨，较上期增加4.14万吨，涨幅11.38%；样本企业订单待发28.58万吨，较上期减少3.98万吨，跌幅12.23%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计40.72万吨，较本期微幅增加。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计,截止2023年9月6日，中国甲醇港口样本库存量：103.85万吨，较上期+1.82万吨，环比+1.78%。上周甲醇港口库存继续累库，卸货速度一般，导致累库不及预期。本周外轮显性抵港计划较多且较为分散，预计甲醇港口库存仍将继续累库，能否加速累库重点关注卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 台风过后，外轮卸货速度明显转好，港口浮仓继续下降。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。