聚烯烃周报：供应充足，随盘运行为主

供 应 充 足，随 盘 运 行 为 主20240825 萧 勇 辉 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，中国聚乙烯企业库存小幅上升，聚丙烯生产企业库存下降，本周，聚乙烯下游需求预计持续增长，且近期临时停车装置增加，供应小幅减少，预计企业库存由涨转跌，聚丙烯新增计划检修装置较少，供应量或将继续增加，生产企业库存上涨。当前，聚烯烃生产企业库存积累，且聚乙烯社会库存偏高，企业出货压力增加。 ◆供应：上周，聚乙烯开工率与产量减小，聚丙烯开工率与产量增加，本周，聚乙烯预估环比本周产量增加，幅度在3.05%。各产品都有不同幅度调整，其中低压增幅在3.65%，高压降幅在8.96%，线性增幅在5.95%，聚丙烯总产量预估：67.8万吨左右，环比继续增加，延续上升趋势，近期聚丙烯暂无新增产能投放计划，损失量数据预估维持下滑走势，因此产量数据仍存增长预期，当前，聚烯烃供应端预计延续增量趋势，前期检修企业陆续回归加大，供应压力增加。 ◆需求：上周，PE与PP下游开工率小幅上升，本周，预计下周PE下游各行业整体开工率+0.66%，部分农膜企业订单有所增加，但大部分企业仍未进入储备阶段，多随用随采为主，PP需求端部分刚需产品需求略有恢复，带动下游开工略有抬升，当前，聚烯烃下游需求改善，整体需求仍不佳。 ◆产业链利润：油制烯烃整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，成本端有支撑。 ◆观点:油制烯烃利润整体依然亏损，PDH制PP亏损仍较大，估值较低，成本端存支撑，下游开工率有回升预期，但是，下游开工率处于同期低位，需求仍较差，聚烯烃开工率呈回升趋势，新增产能投产压力亦较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，聚烯烃随盘运行为主，关注旺季到来前下游开工率的变化情况。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP2501价格及走势：震荡下跌，截止8月22日为7528逻辑：PP在2024年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单离场风险点：原油大幅上涨 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差下跌，2501合约，截止8月22日为530逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，另外，房地产的不景气对PP的拖累更大，PP走势中长期相对偏弱操作建议：多单轻仓持有风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024聚烯烃国内新增产能 2023年聚烯烃新增产能投产较大，PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。 2024年，国内PE端仍有约350-600万吨的新增计划产能，目前计划产能增速达10%以上，其中天津石化、宁夏宝丰目前确定性较高。7月无新增投产装置。 PP端约为550-900万吨，目前计划产能增速达13%以上，7月，国内聚丙烯暂无新增装置。8、9月份暂无新产能投放，10月份投产需关注中石化英力士（天津）（35万吨/年）PP装置进展。截至7月31日，中国PP总产能在4251万吨。 2024聚烯烃国际新增产能 2024年，国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。