低位反弹，需求改善仍然欠佳

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2509低位反弹。

基本面分析

1. 纸浆市场价格
   卓创资讯数据显示，截至7月10日：

   • 进口针叶浆周均价5806元/吨，较上周下跌0.31%，跌幅收窄0.88个百分点；
   • 进口阔叶浆周均价4066元/吨，上涨0.20%，由跌转涨；
   • 进口本色浆周均价5115元/吨，下跌0.78%，跌幅扩大0.16个百分点；
   • 进口化机浆周均价3767元/吨，下跌0.21%，跌幅持平。

2. 5月份纸浆进口量

   • 5月进口量301.6万吨，同比增2.1%；
   • 1-5月累计进口1555万吨，同比增2.1%；
   • 其中针叶浆累计进口380.30万吨，同比降1.88%；阔叶浆累计进口710.81万吨，同比增8.03%。

3. 港口库存情况

   • 截至7月10日，中国主要港口库存218.57万吨，较上周升0.45%，涨幅收窄1.87个百分点；
   • 欧洲5月港口库存环比增13.26%，较2024年5月增22.04%，主要因荷兰/比利时/法国/瑞士、德国及意大利库存增长，英国与西班牙库存下降。

4. 消费情况

   • 废纸浆消费占比63%，木浆占31%（进口木浆占21%），非木浆占6%；
   • 截至7月10日：双铜纸开工负荷持平，双胶纸下滑0.85个百分点，白卡纸提升1.01个百分点，生活用纸提升4.44个百分点。

后市展望

• 近两周港口累库，库存水平处于高位，去库存节奏偏缓；
• 传统淡季叠加原纸企业盈利欠佳，下游采买积极性不足，现货交投不旺；
• 下方成本有一定支撑，市场延续动态博弈；
• 操作建议区间震荡思路对待。