低位反弹，需求改善仍然欠佳

——国信期货纸浆周报 1本周行情回顾 目录CONTENTS 2基本面分析 Part1第一部分 行情回顾 一、本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2509低位反弹。 Part2第二部分 基本面分析 二、基本面分析：纸浆市场价格 卓创资讯监测数据显示，截至7月10日，本周进口针叶浆周均价5806元/吨，较上周下跌0.31%，跌幅较上期收窄0.88个百分点；进口阔叶浆周均价4066元/吨，较上周上涨0.20%，由跌转涨；进口本色浆周均价5115元/吨，较上周下跌0.78%，跌幅较上期扩大0.16个百分点；进口化机浆周均价3767元/吨，较上周下跌0.21%，跌幅较上期持平。 二、基本面分析：5月份纸浆进口量环比小幅增加 进口方面，据中华人民共和国海关总署数据显示，5月份纸浆进口量为301.6万吨，2025年1-5月累计进口量为1555万吨，同比增幅2.1%。其中，2025年1-5月累计进口针叶浆380.30万吨，同比减少1.88%；2025年1-5月累计进口阔叶浆710.81万吨，同比增加8.03%。 二、基本面分析：港口库存情况 据卓创资讯数据监测显示，截至2025年7月10日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量218.57万吨，较上周上升0.45%，涨幅收窄1.87个百分点。 二、基本面分析：5月份欧洲港口库存环比上升 据Europulp数据显示，2025年5月欧洲港口总库存环比增长13.26%，较2024年5月增长22.04%。5月英国与西班牙港口库存分别环比下降39.93%、3.92%，荷兰/比利时/法国/瑞士、德国以及意大利港口库存分别环比增长21.74%、5.12%以及16.36%。整体来看，欧洲多数国家港口库存环比增长，导致5月欧洲港口总库存环比上升。 二、基本面分析：上期所纸浆库存 二、基本面分析：消费情况 废纸浆消费是我国纸浆的主要消费方式，占纸浆总消费量的63%；木浆消费占纸浆总消费量的31%，进口木浆消费量占纸浆总消费量的21%；非木浆消费占纸浆总消费量的6%。据卓创资讯，截至7月10日，双铜纸开工负荷率较上周持平；双胶纸开工负荷率较上周下滑0.85个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升1.01个百分点；生活用纸开工负荷率较上周提升4.44个百分点。 Part3第三部分 后市展望 三、后市展望 据卓创资讯数据监测显示，截至2025年7月10日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港等中国主要地区及港口周度纸浆库存量218.57万吨，较上周上升0.45%，涨幅收窄1.87个百分点。近两周港口累库，纸浆港口库存水平维持近年来高位，整体去库存节奏偏缓。当前处于造纸行业传统淡季，叠加原纸企业盈利改善欠佳，下游纸厂业者采买原料积极性不足，现货市场交投不旺。下方成本亦有一定支撑，延续动态博弈。操作建议区间震荡思路对待。 感谢观赏ThanksforYourTime 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。