2025年半年度业绩预告点评：Q2盈利转正，海外市场+新技术助力公司穿越周期

爱旭股份（600732.SH）2025年半年度业绩预告点评

事件概述

公司发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润区间为-1.7至-2.8亿元，扣非归母净利润区间为-4.1至-5.2亿元。由此计算，25Q2归母净利润区间为0.2至1.3亿元，扣非归母净利润区间为-0.54至0.56亿元，总体来看公司盈利改善显著，归母净利润实现由亏转盈。

产品价值与市场认可

伴随全球市场对BC组件价值认同度的提升，ABC组件的高功率、高安全、高美观等优势逐渐显现。公司围绕ABC产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC组件产销两旺。通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好。订单方面，公司在2025 Intersolar会议期间收获海外1GW分布式订单，SNEC期间收获1.6GW分布式订单（其中海外1.068GW，国内580MW），产品竞争力持续凸显。

高效新技术组件发展

近日高层针对行业“反内卷”高频发声，后续供给侧改革措施有望落地，通过加速落后产能的出清实现供给侧优化。针对电池组件端，产品效率是重要衡量标准之一。根据Taiyangnews统计，爱旭ABC产品当前量产交付效率达到24.4%，连续28个月位居行业榜首，效率优势显著。年初陕西领跑计划中层提出申报计划组件转换效率应达到24.2%以上，叠加高层对“反内卷”的持续推进，看好高效组件市占率进一步提升。

投资建议

预计公司25-27年营收分别为192.62/286.28/355.17亿元，归母净利润分别为1.94/14.71/21.60亿元，25-27年对应PE分别为138x/18x/12x。公司盈利能力边际改善显著，后续随着规模效应的凸显和降本增效的持续推进，叠加高层对于“反内卷”重视程度提升，以及海外市场持续扩张，公司业绩有望持续改善，维持“推荐”评级。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期、资产减值风险等。