出口消息扰动，尿素偏强震荡

第一章综合分析与交易策略第二章基本面数据 1、概述上周观点：出口扰动，出厂价上涨本周观点：重回基本面，出厂价弱势运行周末至今，市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价提涨，成交转弱。山东地区主流出厂报价提涨，市场情绪表现一般，工业复合肥开工率降至低位，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交转弱，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪偏低，出厂报价跟涨，贸易商观望，收单量下滑，成交乏力，待发充裕，预计出厂报价暂稳为主。交割区周边区域出厂价暂稳，区内市场氛围表现降温，东北地区追肥结束，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价坚挺为主。综合来看：部分装置检修，日均产量降至20万吨以下，仍位于同期最高水平。需求端，昨晚新一轮印标价格公布，东海岸最低投标价495美元/吨，西海岸最低投标价494美元/吨，当前国内外价差较大，在能出口的背景下，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货抵制，复合肥厂开工率降至年底最低水平，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。本周，尿素生产企业库存继续降至102万吨附近，但依旧偏高。当前国内供应量较大，华北地区玉米种植结束，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率降至年内最低水平，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。出口港检政策有所放松，但对国内现货影响有限。随着主流区域尿素出厂报价涨至1800元/吨附近，市场情绪有所降温，下游高价观望。印标价格远超市场预期，国内外价差巨大，同时市场消息称出口再度放松，预计短期内市场将表现坚挺为主，但当前内需疲软，且出口增量有限，不及预期，加之出口有流向限制，谨慎追高。关注出口政策。交易策略：单边，震荡；套利，观望；场外，反弹卖看涨 2GALAXY FUTURES  2、核心数据变化供应-全国：2025年第27周(20250703-0709)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.59%，环比涨0.18%；气制尿素80.98%，环比涨3.43%。周期内新增2家煤制企业装置停车，恢复1家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。供应-山东：山东尿素产能利用率72.36%，环比涨1.12%。个别企业生产不稳，明升达装置停车检修，其它企业生产基本正常。需求-三聚氰胺：2025年第28周(20250704-0710)，中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.56%，较上周减少0.22个百分点。需求-复合肥：2025年第28周(20250704-0710)，本周，国内复合肥产能利用率在29.83%，环比提升0.58个百分点。需求-东北到货量：本周(20250704-20250711)，东北尿素到货量：2.5万吨，较上周下调1万吨，环比跌幅28.57%。场内新单多以本地工厂零星跟进，需求陆续结束，整体交投相对缓慢，因而周度到货量有所减少。需求-复合肥尿素需求：截至2025年7月11日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量700吨，较上周增加120吨，环比涨20.69%。目前复合肥企业在少量生产秋季肥，尿素用量暂时不高，逢低适量采购心态。需求-预收：截至2025年7月9日，中国尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期增加0.58日，环比增加10.82%。本周期国内尿素行情窄幅波动，市场行情多受情绪影响拉动，以及局部农业需求推进，尿素企业订单适当增加，订单主流天数依旧在一周以内。库存-企业：2025年7月9日，中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%。本周期国内尿素企业库存延续下降，部分尿素工厂继续执行前期出口订单。国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，尿素工厂出货差异化明显，库存涨跌不一。库存-港口：港口样本库存量48.9万吨，环比增加4.9万吨，烟台港、天津港，日照港、黄骅港、镇江港、连云港货源到港。估值：利润方面，晋城无烟块煤价格止跌反弹，榆林沫煤平稳，尿素现货价格上涨，固定床盈利220元/吨，水煤浆生产盈利360元/吨，气流床生产利润580元/吨，期货震荡，基差30元/吨，91价差40元/吨。 3GALAXY FUTURES 第一章综合分析与交易策略第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 13、尿素预收 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 25GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 大宗商品研究所从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 张孟超