完成特宝生物股权转让-事件点评

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：7月4日，公司发布公告，完成了与西藏信托有限公司的股份协议转让。占特宝生物总股本的5.70%。转让价款总额为13.01亿元。 本次转让将增厚公司的现金储备。本次转让占特宝生物总股本的5.70%。转让价格为56.12元/股，转让价款总额为13.01亿元。经过此次转让后，公司持特宝生物股总数由6520万股减少至4201万股，持股比例由16.03%降至10.33%；而西藏信托则新增持股2319万股，占5.70%。本次转让将增厚公司的现金储备。 通化东宝深耕糖尿病治疗领域，拥有业内最全面丰富的糖尿病治疗产品研发管线布局。公司积极向减重、痛风/高尿酸血症等其他内分泌领域一类创新药推进。在研管线包括超速效胰岛素、司美格鲁肽、GLP-1/GIP双靶点受体激动剂、小分子GLP-1受体激动剂、URAT1抑制剂、XO/URAT1双靶点抑制剂等多个品种。 近年来，公司在创新上的投入已初现成果。2025年，通化东宝的GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（THDBH120），获得降糖和减重领域的Ib期临床试验积极的顶线结果。在口服小分子GLP-1受体激动剂领域，通化东宝正在进行THDBH110的I期临床试验。在痛风领域，通化东宝的URAT1抑制剂（THDBH130）与XO/URAT1痛风双靶点抑制剂（THDBH151），均已进行至II期临床阶段。 分析师华挺SAC证书编号：S0160523010002huating@ctsec.com 分析师赵千SAC证书编号：S0160524020001zhaoqian@ctsec.com 投资建议：公司是国内糖尿病领域头部企业，现有产品线涵盖了人胰岛素、胰岛素类似物、GLP-1受体激动剂以及口服降糖药等治疗药物。我们预计公司2025-2027年实现营业收入25.00/30.76/33.12亿元，归母净利润4.46/7.66/9.95亿元。维持“增持”评级。 相关报告 1.《Q2单季压力较大，关注研发持续推进》2024-09-03 2.《业绩短期承压，研发持续推进》2024-09-03 风险提示：胰岛素销售放量不及预期，政策控费超预期，新药研发不及预期，资产减值风险等 3.《业绩有望改善》2023-09-04 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。