螺纹钢、热卷产业风险管理日报：预期难证伪20250711

本周钢材市场呈现供需双降格局，产量收缩幅度大于需求，库存小幅去化，数据表现良好，当前钢材端供需压力尚未显现。近期“反内卷”限产预期持续发酵，唐山、山西等地限产消息频传，虽高利润下实际执行存疑，但政策预期暂难证伪。需求端新增政策利好联想：市场传闻下周或召开中央城市工作会议，引发对2015年后棚改式刺激政策的预期升温。

当前市场情绪呈现“利多敏感、利空脱敏”特征，叠加低库存背景下大量贸易商尚未入场锁货，预计后续将出现陆续锁货行为；需警惕若价格持续上涨诱发下游补库囤货，进一步收紧现货流动性，形成期现共振。综合判断，盘面向上阻力小于向下，短期维持偏强走势，螺纹10合约3050、热卷3175附近支撑坚实。

利多解读

1. 反内卷限产预期
2. 多地传出限产消息
3. 钢材库存低，需警惕后续下游补库及期现锁货现象
4. 7月政治局会议临近，市场预期较好
5. 焦煤期现共振上涨

主力价格区间预测（月度）

• 螺纹钢：3000-3200元/吨，波动率百分位11.8%
• 热卷：3100-3350元/吨，波动率百分位6.36%

现货敞口策略推荐

• 库存管理
  • 产成品库存偏高：做空螺纹或热卷期货锁定利润
  • 采购管理：偏低库存时买入螺纹或热卷期货锁定成本
• 套保工具
  • 卖出看涨期权降低资金成本
  • 卖出看跌期权收取权利金

利空解读

1. 海外价格未上涨，出口利润大幅收缩，预计出口订单会缩减
2. 国内反内卷可能作用于汽车、光伏等行业，缩减钢材需求

关键数据

• 螺纹钢期货合约价格：01合约3161元/吨，05合约3172元/吨，10合约3133元/吨
• 热卷期货合约价格：01合约3280元/吨，05合约3281元/吨，10合约3273元/吨
• 现货价格：螺纹钢汇总价格3295元/吨，热卷汇总价格3300元/吨
• 海外热卷FOB出口价：日本480美元/吨，印度527美元/吨，土耳其535美元/吨
• 基差：螺纹01合约基差593元/吨，热卷01合约基差208元/吨
• 月差：螺纹05-10月差39元/吨，热卷05-10月差8元/吨
• 卷螺差：上海现货价差80元/吨

研究结论
短期市场情绪偏多，低库存支撑下预计价格维持偏强走势，但需警惕下游补库和期现共振风险。建议企业根据库存和采购情况选择合适的套保策略，重点关注政策预期和海外市场变化。螺纹10合约支撑位3050元/吨，热卷3175元/吨。